董事長不賣了

今天，首先給大家推薦一篇，下午看到的一篇，非常好的深度文章，《》。

上周五的公募費(fèi)率新規(guī)出來后，明眼人都清楚，未來的公募行業(yè)，不管是權(quán)益、還是債券，趨勢上，繼續(xù)大踏步走向ETF化，是一張明牌，因此，我覺得，不管是個人投資者未來要進(jìn)一步加大對ETF的投資和交易，還是有志向從事ETF相關(guān)業(yè)務(wù)的小伙伴，都可以好好看下這篇深度的ETF歷史回顧——往后看，前幾天ETF突破的5萬億關(guān)卡，可能僅僅是漫長歷史的起點(diǎn)。

下篇還沒看到，但如果能保持上篇的水準(zhǔn)，我覺得，這是可以作為入門級教材使用的。

好了，說回今天的市場。

昨天是80%的個股和ETF收漲，而今天恰好反過來，80%左右的個股和ETF下跌，其中創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)50，都大跌2%以上，而且交易量回到了2萬億附近，降溫跡象明顯，和大家聊4個事情，把今天的熱點(diǎn)覆蓋一下。

第一，順子的董事長不賣了。

前兩天，我們都聊了“董事長讓渡”的梗，緊接著，大半夜12點(diǎn)多，同X順發(fā)布公告，宣布董事長取消減持，不賣了，下圖，順子的股價也直接反彈。

看來，“讓渡”的措辭，掀起了比較大的輿論，影響不太好。

但是，咱們還是兩個觀點(diǎn)。

其一，合法合規(guī)合理的減持，沒問題，這是幫助市場做價值發(fā)現(xiàn)——在目前A股結(jié)構(gòu)性過熱的狀態(tài)下，順子的董事長這么做，未嘗不是一種善意的提醒；

其二，專業(yè)的團(tuán)隊(duì)很重要。

第二，今天不輪動了，集體降溫，繼續(xù)殺熱門的權(quán)重股。

今天，市場屬于全體降溫，CPO、電池、芯片集體下跌。

下圖，我昨天和大家提到過的，A股成交額最大的8只票，5只是AI相關(guān)，3只是電池相關(guān)的，可以看到，這8只票，基本也是昨天融資盤凈買入的1-8位，說明都是炒作資金最集中的。

從交易結(jié)果看，今日，這8個票，都經(jīng)歷了超大的波動，最大跌幅，也就是下圖的最后一列，好幾只票都是盤中大幅殺跌，這都刻畫著盤中的“賤賣”。

如果要說今日降溫的其中一個觸發(fā)條件，中芯國際的A股復(fù)牌，可能算一個。

中芯國際自8月29日收盤后宣布在A股停牌以來，其港股在A股停牌期間，下跌了4%左右，而今天一開盤，A股的中芯就大幅低開超過-11%，由于其在科創(chuàng)50中占比10%左右，因此，科創(chuàng)50也直接低開-1%左右。

下圖，我拉了一下，中芯A股、中芯港股、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指的日內(nèi)走勢，可以看到，中芯的低開，對A股成長板塊的情緒，還是有明顯影響的。

我們還要注意到，市場里相對理性的資金，之前可能便在行動了——自中芯的A股停牌以來，以中芯國際作為核心權(quán)重股的科創(chuàng)50、科創(chuàng)芯片，兩大指數(shù)，其掛鉤ETF的份額，短短6個交易日，凈賣出了75億份，這也是今天的一大拋壓。

我們還是此前的建議，目前多空失衡的市場環(huán)境下，熱門板塊，預(yù)計維持超高的波動率，這樣的環(huán)境下，均衡配置，而非追逐熱點(diǎn)，是對個人投資者，更加友好的投資姿勢。

第三，今天，AH溢價，創(chuàng)新低。

下圖，是2019年以來，AH溢價指數(shù)的走勢圖，可以看到，今日，AH溢價最低來到120附近，已經(jīng)創(chuàng)19年初以來的新低。

但這里，大家要注意一個問題，之所以本周AH溢價大幅下行，是因?yàn)椋@兩天，這個恒生溢價指數(shù)的成分股，有調(diào)倉，納入了44個，剔除了10個，因此，根據(jù)最新的成分股情況，快速下行了一波。

但是結(jié)論上，我們前期給過大家明確的意見，認(rèn)為，由于內(nèi)地的前所未有的低利率，疊加機(jī)構(gòu)資金持有港股1年以上實(shí)際是免征紅利稅的，所以AH溢價中樞，會從130的位置，逐步下移，甚至，之前很多賣方強(qiáng)調(diào)的所謂的125%“隱形底”、“平價底”，也不應(yīng)該成為大家投資的桎梏。

當(dāng)前，我們認(rèn)為，港股的估值相對A股更加合理，在海外降息周期的大背景下，港股如果有震蕩，那么依然是收集籌碼的好機(jī)會。

具體這塊，可以參考，今日上午11點(diǎn)多，我在星球發(fā)布的回顧。

第四，“外賣大戰(zhàn)”，阿里準(zhǔn)備把美團(tuán)，往死里干了。

今天傳來的消息，阿里準(zhǔn)備明天上午開發(fā)布會，宣布重啟口碑網(wǎng)，并且高德地圖上線自營團(tuán)購，進(jìn)軍到店業(yè)務(wù)。

今日阿里大漲超3%，而美團(tuán)日內(nèi)最低點(diǎn)跌近-5%，最后收跌-2%左右，要不是下午，傳出市場監(jiān)督總局，約談主要外賣平臺，抵制惡性補(bǔ)貼的消息，美團(tuán)的股價可能會比較難看。

下圖，是今年4月以來，阿里和美團(tuán)的股價走勢對比，可以看到，在7月初，阿里宣布500億外賣補(bǔ)貼后，兩者股價分化，從7月初至今，阿里市值增加了6000多億，而美團(tuán)市值掉了1600億。

從投資建議來看，還是之前說的，外賣大戰(zhàn)，預(yù)計會比大家預(yù)估的，持續(xù)的時間長很多，這是一場流量入口的爭奪戰(zhàn)，過程中，如果對這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭的股價有比較大的影響，那么，通過指數(shù)參與，分散投資，收集籌碼，是最合理的姿勢，因?yàn)椋罱K，這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭，還是會把線上餐飲和零售的份額，吃干榨盡，并收獲超額利潤的。

多聊幾句市場的熱點(diǎn)哈。

1、黃金，繼續(xù)新高，黃金股也繼續(xù)沖高。

現(xiàn)貨黃金今日升破3650美刀，繼續(xù)刷新歷史新高，邏輯，我們今早聊了，《》，依然是美元降息預(yù)期等的驅(qū)動。

而今天，黃金股ETF（159562），也飆漲超過5%，在A股所有板塊中漲幅斷檔領(lǐng)先（后面漲最多的也就1個多點(diǎn)），年內(nèi)漲幅已經(jīng)達(dá)到了77%，而現(xiàn)貨黃金年內(nèi)漲幅39%左右，前者正好是后者的2倍。

目前，表韭量化既持有黃金股ETF，也持有黃金ETF的聯(lián)接基金，且拿的，都是同類里費(fèi)率最低，管理費(fèi)15bps+托管費(fèi)5bps的產(chǎn)品，再放一下代碼，之前說過：

黃金ETF華夏，場內(nèi)代碼518850，場外A份額其實(shí)挺劃算，代碼008701，30天免贖回費(fèi)；

黃金股ETF，場內(nèi)代碼是159562，場外C份額劃算，代碼021075，7天免贖回費(fèi)。

但是，還是強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，低費(fèi)率，不代表一定會有超額。

2、債券，下午跌幅擴(kuò)大。

今天，雖然A股大跌，但長端利率債表現(xiàn)不佳，下圖，是30年國債活躍券的日內(nèi)走勢，下午隨著A股的進(jìn)一步跳水，一度日內(nèi)翻紅，但是15點(diǎn)后，快開始快速走高，最終，日內(nèi)上行超過2bps，收益率也到了2.07%，逼近2.1%，30年已經(jīng)創(chuàng)半年來的新高了。

下午加速上行的原因，除了港股收盤前震蕩走高外，主要是機(jī)構(gòu)行為——今日一方面有公募免稅傳聞擾動，另一方面某三方平臺的機(jī)構(gòu)申贖數(shù)據(jù)出來后，指數(shù)債基等出現(xiàn)較大的贖回量，市場擔(dān)心是有機(jī)構(gòu)搶跑，因此，公募基金開始快速轉(zhuǎn)為凈賣出，下圖，黃色框框這段。

在建議上，參考我們星球嘉賓的觀點(diǎn)，短期避開基金重倉的券，但后續(xù)，應(yīng)該會有超跌反彈的機(jī)會，具體，請見下午16點(diǎn)左右發(fā)布在星球的帖子。

3、跟投建議。

雖然A股大跌，但表韭量化配置比較均衡，日內(nèi)判斷預(yù)計跌幅不大，因此今日無操作。

實(shí)際，截至今晚，含權(quán)組合全部新高了。

就聊這么多。

求贊、在看。