養元飲品中長期發展底氣十足，六個核桃破局與渠道革新初顯成效

導語：養元飲品多元產品布局、差異化渠道筑牢高質量發展根基。

文/每日財報 南黎

9月10日上午，養元飲品召開2025年中報業績說明會。面對當前消費分層化、理性化與存量競爭加劇的外部環境，養元飲品系統闡述了公司的應對策略與上半年業績成果。

盡管行業普遍承壓，養元飲品仍展現出強大經營韌性。中報顯示，公司上半年實現營業收入24.65億元，歸母凈利潤7.44億元。更引人注目的是其現金流大幅改善——經營活動現金流量凈額同比暴漲1358.23%，達到3.77億元。在維持穩健經營的同時，公司宣布每10股派現5元（含稅），合計派發約6.3億元，分紅比例高達凈利潤的84.7%，持續傳遞對未來發展的信心。

產品：多元產品矩陣，精準切入分層化市場

針對當前消費市場分層化、分級化和存量競爭的特點，養元飲品持續構建多元化產品矩陣，在“精品”和“養生”系列的基礎上，通過精準細分消費場景和人群需求，打造不同產品系列。

上半年，公司完善“無糖+”產品系列，滿足中老年和控糖人群需求，比如面向中老年人群推出低糖益生元配方，為高端市場開發蛋白質含量超出國標45%的無糖系列，積極響應健康趨勢，推出無糖高鈣核桃乳。針對節慶消費場景，打造“六六大順”產品，持續豐富節日禮盒、便攜裝。研發紅棗、燕麥等風味產品，覆蓋日常飲用、禮品消費和早餐代餐等多重場景。順應消費理性化趨勢，持續打造“利樂新鮮裝”“易智優選”等高性價比產品。公司構建了覆蓋多價格帶的產品體系，全面滿足不同消費群體與場景需求。

在說明會上，養元飲品再次表達：公司始終堅持“穩存量·創增量”的發展原則，以消費者需求為中心，緊密跟隨行業發展趨勢，持續推動產品優化與矩陣多元化，強化對市場競爭的響應能力與產品生命力。

在這一戰略指引下，養元飲品不僅著眼于產品創新，還注重后端供應鏈的堅實保障。在布局上，養元飲品已擁有36條自動化生產線，年產能達152萬噸，在河北、安徽、江西等地建有3個自有生產基地，并合作2家委托加工基地，形成“自有+委托”協同的供應鏈網絡。這一布局既實現了規模效應，又增強了區域市場的快速響應能力，為產品穩定交付與新品推廣提供有力支撐。

技術上也持之以恒。以精品系列為例，公司采用“5·3·28”生產工藝及全核桃CET冷萃技術，使營養吸收率達97%以上，顯著提升產品品質與健康價值，形成技術壁壘和品牌護城河。除了工藝與產能優勢，養元飲品還積極參與行業標準建設，彰顯頭部企業的責任與擔當。公司不僅是國家標準《植物蛋白飲料核桃露（乳）》（GB/T 31325-2014）的主要制定單位，還于近期將食品安全管理體系由ISO22000升級至國際GFSI認可的FSSC22000體系，全面強化全鏈條質量管控。

渠道：精耕與全域運營，拓展市場新空間

養元飲品的渠道的建設，并未止步于傳統經銷優勢，而是積極推動“傳統渠道精耕+新興渠道擴張”的雙軌策略。

公司一方面持續加固經銷“壓艙石”，通過“分區域定渠道獨家經銷”模式持續深耕，截至2025年6月，經銷商網絡已達2727家，半年內實現凈增28家，并在華中、西南等潛力市場精準布點，為后續區域放量和下沉市場滲透埋下伏筆。

另一方面，養元飲品全力突圍新興渠道，推動結構性增長，深挖電商渠道增量，全方位布局頭部平臺；聚焦區域市場，按優先級拓展“社群、折扣、即時零售”等新興渠道，搶占區域市場份額。值得注意的是，通過直播電商、社群團購等新興渠道，公司直銷渠道表現亮眼，收入同比增長8.81%至2.10億元，營收占比提升至8.6%。

這不僅是數字的增長，更是戰略轉型初見成效的標志——公司正從以往依賴深度分銷的“推式”供應鏈，逐步轉向以用戶運營為核心的“拉式”價值鏈。通過推進“BC一體化”，養元飲品聯合優質合作伙伴，整合產品、內容和促銷，構建從B端到C端的閉環運營，不斷提升品牌黏性與響應效率。

養元飲品在半年報中指出，新興渠道仍具備廣闊發展空間，將繼續深化平臺合作、優化運營模式，并通過“產品-價格-渠道-促銷”四維協同機制，全面提升存量市場的運營效率。

財務：根據國家統計局數據，2025年1-6月份，規模以上工業企業中“酒、飲料和精制茶制造業”營業收入為8,146.9億元，同比增長1.9%，利潤總額為1453億元，同比下降2.1%。在這一背景下，養元飲品上半年營收與利潤因市場環境影響出現短期回調，但其整體財務結構保持健康，資金狀況顯著改善，成為本期財報中的突出亮點。

2025年上半年，公司實現經營活動產生的現金流量凈額3.77億元，同比增長超過13倍，銷售商品、提供勞務收到的現金達到28.58億元，回款效率大幅提升。期末貨幣資金余額增長至14.59億元，較上年末增幅58.96%，顯示出極強的資金積累能力和流動性管理能力。

在資產負債方面，公司短期借款僅占總資產的7.04%，流動比率和速動比率分別保持在1.95和1.81的優良水平，負債結構持續優化。結合2022年至2024年23%-32%的資產負債率表現，可見養元飲品在財務穩健性和風險控制方面具有明顯優勢。

公司在供應鏈管理方面也取得顯著成效。期末存貨余額同比下降33.72%，凸顯出“以銷定產”模式的有效性，表明公司供應鏈響應與庫存管理能力得到進一步提升。

高比例現金分紅是本次中報的另一大看點。養元飲品擬向全體股東每10股派現5元，合計派發6.3億元，占當期凈利潤比例達到84.7%。公司自上市以來累計現金分紅158億元。自上市以來，公司一直保持較高的分紅比例，這在當前A股市場整體分紅水平仍待提升的環境下，顯著增強了其對長期價值投資者的吸引力。

展望：穩健經營夯實高質量發展根基

養元飲品在業績說明中強調，公司將借助“促消費”政策機遇，持續完善研發布局、優化供應鏈與營銷策略，推進精細化運營，夯實長期健康發展基礎。并且公司將繼續踐行“提質增效重回報”，與股東共享發展成果，持續強化治理、信披與投資者關系，鞏固高質量發展根基。

短期業績波動并未影響養元飲品的中長期底氣——通過產品創新、渠道雙軌運營與健康的現金流管理，公司正展現出龍頭企業特有的戰略韌性與縱深。