“反內(nèi)卷”關(guān)乎產(chǎn)業(yè)生死存亡，“一刀切”并非長遠之計！

前所未有的周期下行，全球光伏產(chǎn)業(yè)依然處于“冰河期”。

肅殺、觀望、消極防御的市場氣氛中，整個供應(yīng)鏈上的企業(yè)均感受著巨大的經(jīng)營壓力。

身處一個兼具成長性、變化性和周期性的行業(yè)，中國光伏已經(jīng)經(jīng)歷過2008年金融危機、2011-2012年歐美雙反、2018年“531新政”三次下行周期與洗牌；而此輪大洗牌對行業(yè)的沖擊最為劇烈，內(nèi)卷程度堪稱史上最強。

2025上半年，整個光伏產(chǎn)業(yè)的虧損面還在擴大。筆者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，138家光伏企業(yè)2025上半年合計營業(yè)收入5983.53億元，同比下降10.95%；合計盈利31.28億元，同比下降76.17%；整體毛利率為14.49%，同比下降2.29個百分點。

一片“寒意”之中，確實有積極的消息傳來。比如，包括逆變器、設(shè)備等環(huán)節(jié)實現(xiàn)了不錯的盈利；其二，見微知著！多年投入與爭議之中，代表差異化先進技術(shù)的BC終于迎來盈利拐點，隆基、愛旭等企業(yè)虧損收窄，甚至實現(xiàn)了單季度盈利。

然而從大環(huán)境看，“反內(nèi)卷”呼聲中，多種積極力量交織下，大規(guī)模產(chǎn)能嚴重同質(zhì)化、低價競爭、剽竊專利、相互傾軋，甚至沒有技術(shù)優(yōu)勢的項目繼續(xù)“跑步前進”的現(xiàn)象依然存在。最迫切的難題依然是，同質(zhì)化的落后產(chǎn)能退出還是阻力重重，“出清規(guī)則”尚不算清晰。

特別是，歷時經(jīng)年，要求所有企業(yè)“齊步走”，“配額制”，一起降低開工率，這種“一刀切”的策略僅是“權(quán)宜之計”，并未真正推動產(chǎn)業(yè)從“量”的規(guī)模競賽，轉(zhuǎn)向“質(zhì)”的價值創(chuàng)造，光伏惡性的同質(zhì)化競爭乃至全行業(yè)虧損的惡性循環(huán)并未有根本改變。

光伏產(chǎn)業(yè)的洗牌已進入深水區(qū)，生死存亡之下，沒有“壯士斷腕”，何來“鳳凰涅槃”？

行業(yè)呼吁宏觀指導(dǎo)方面的“手術(shù)刀”更加果敢和“精準”，堅決切除落后的同質(zhì)化產(chǎn)能；同時扶優(yōu)扶強，推動產(chǎn)業(yè)“優(yōu)勝劣汰”，由此才能讓光伏產(chǎn)業(yè)盡快穿越下行周期。

艱難的“曙光”，龍頭虧損收窄！

過往五年多時間，光伏產(chǎn)業(yè)近35000億的投資，讓同質(zhì)化產(chǎn)能供需嚴重錯配。當1300GW的整體產(chǎn)能，對應(yīng)500GW左右的市場需求，為如今的極端“內(nèi)卷”埋下伏筆。

以2023年四季度為起始，光伏行業(yè)形勢急轉(zhuǎn)直下，產(chǎn)業(yè)風聲鶴唳。

2024財年，光伏近140家上市企業(yè)，加之非上市公司的虧損，產(chǎn)業(yè)累計虧損超800億。進入2025年后，行業(yè)整體狀況并未有明顯改善，虧損面持續(xù)擴大；而在過往兩年里，各大老牌龍頭企業(yè)們也面臨巨大的經(jīng)營壓力。

筆者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，包括幾大傳統(tǒng)光伏一體化龍頭在內(nèi)的十大規(guī)模企業(yè)，在2025上半年，合計虧損達243.72億元，凈利同比下降達62.98%。

2024財年，隆基綠能凈虧損86.18億元，亦引來其對技術(shù)路線選擇的質(zhì)疑。不過，產(chǎn)業(yè)極寒之下，進入2025年后，隆基綠能成為幾大傳統(tǒng)一體化企業(yè)中唯一一家虧損收窄的企業(yè)，初見端倪的盈利修復(fù)背后，是BC技術(shù)進入收獲期后帶來的產(chǎn)品溢價和市場認可。

據(jù)財報，2025年上半年隆基綠能凈利潤為-25.98億元，較去年同期虧損收窄51%。同期，隆基的期間費用和資產(chǎn)減值損失大幅下降，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率同比增加3.39個百分點；經(jīng)營現(xiàn)金凈流量較去年同期增加了59.29億元，增幅92.45%。

此外，截止2025年6月末，隆基綠能資產(chǎn)負債率為60.72%，其擁有資金儲備496.06億元，剔除18.08億元的短期有息債務(wù)，其資金凈值477.98億元，這樣的資本能力有利于保障后續(xù)持續(xù)性研發(fā)投入與市場開拓等運作。

出貨方面，隆基綠能上半年硅片出貨量52.08GW，同比增長17%，在硅片對外銷量中，泰睿硅片占比達90%，海外銷量同比超過70%；組件出貨量39.57GW，同比增長26%，其中BC產(chǎn)品占比超過20%。

筆者特別注意到，上半年隆基綠能HPBC 2.0產(chǎn)能仍處于持續(xù)爬坡階段，這已在一定程度上幫助其實現(xiàn)毛利率回升。其HPBC2.0組件出貨量約4GW，覆蓋中國、歐洲、亞太、拉美和中東非等70多個國家和地區(qū)。

進入下半年后，BC開始進入從1到10的放量階段，特別是BC產(chǎn)品在分布式市場優(yōu)勢顯著。鐘寶申提到，到9月份絕大多數(shù)地區(qū)的分布式訂單中，BC的占比能夠提高到50%以上。隨著BC產(chǎn)能的持續(xù)增加，每個季度BC 產(chǎn)品的銷售占比會顯著提升，推動公司平均毛利率水平繼續(xù)改善。

隆基綠能預(yù)計到2025年底，公司HPBC 2.0電池、組件產(chǎn)能將達到50GW；預(yù)計2025年實現(xiàn)硅片出貨量120GW，組件出貨量80——90GW，其中BC組件出貨占比將超過四分之一。此外，隆基綠能預(yù)計非硅成本方面每年可保持10%以上的降本速度。

在9月1日舉行的上半年業(yè)績說明會上，隆基綠能董事長鐘寶申表示，功率方面，BC技術(shù)的提效路線能夠保持與TOPCon在30W左右的（功率）優(yōu)勢。由于TOPCon技術(shù)可以疊加更多的新工藝，BC技術(shù)能夠確保在TOPCon技術(shù)疊加新工藝后保持20W的優(yōu)勢。不過，當TOPCon用上這些技術(shù)后，投資基本上就和BC一樣。

此外，BC二代產(chǎn)品的毛利率目標目前比TOPCon產(chǎn)品高10%，這是兩者的顯著差異。BC產(chǎn)品在歐洲市場具有明顯的溢價優(yōu)勢。隆基綠能計劃在明年進一步提升BC產(chǎn)品在歐洲市場的銷售比例，其中分布式市場的目標占比要超過80%。同時，集中式產(chǎn)品在歐洲市場也表現(xiàn)良好，公司將大幅提高其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比。總體而言，預(yù)計明年歐洲市場BC產(chǎn)品的綜合占比將超過60%。

綜合各方分析來看，BC 降本路徑主要有三條，一是 BC 電池量產(chǎn)效率、良率、生產(chǎn)節(jié)拍、自動化水平提升，二是 BC 產(chǎn)能規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)疊加單位固定資產(chǎn)設(shè)備開支快速下降，三是少銀/無銀漿料、焊帶膠膜等新技術(shù)、新材料的導(dǎo)入。特別是賤金屬等技術(shù)規(guī)模化應(yīng)用后，BC的性能和成本競爭力將加速凸顯。

在上半年業(yè)績說明會上，有隆基高管向媒體表示，除了泰睿硅片，電池、組件方面，公司的先進激光圖形化、復(fù)合鈍化、0BB等技術(shù)得到量產(chǎn)應(yīng)用，帶動了產(chǎn)品降本提效，已開發(fā)的無銀金屬化、高密度組件封裝技術(shù)有望進一步拓展降本增效空間。

雖然光伏歷次技術(shù)迭代均會伴隨爭議與質(zhì)疑，但趨勢不可逆，市場終究會做出“最有利”的選擇。今年6月舉行的SNEC展會上，已有22家企業(yè)展出了BC組件產(chǎn)品。上海交通大學太陽能研究所所長沈文忠教授分析，“光伏產(chǎn)業(yè)界已經(jīng)認識到BC技術(shù)的優(yōu)勢和潛力。預(yù)計未來三至五年內(nèi)，隨著‘朋友圈’越來越大，效率提升和成本下降會比想象得更快。”

產(chǎn)能方面，目前行業(yè)僅隆基綠能和愛旭股份兩家公司實現(xiàn)BC 技術(shù)商業(yè)化大規(guī)模量產(chǎn)，其他多家光伏企業(yè)具有相應(yīng)的技術(shù)儲備。華創(chuàng)證券分析認為，隨著隆基綠能、愛旭股份的 BC 產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，預(yù)計 2025 年全球 xBC 技術(shù)產(chǎn)能將超國100GW。沈文忠教授則預(yù)測未來三五年，BC的產(chǎn)量預(yù)計可達到300乃至400GW，較目前的規(guī)模有10倍以上的增長空間。

結(jié)合時下依然極度“內(nèi)卷”的產(chǎn)業(yè)環(huán)境，對于任何光伏企業(yè)而言，要取得業(yè)績上的點滴進展都極為艱難。在年初的投資者交流會上，隆基綠能曾提到今年三季度或四季度實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)毛利和費用的平衡，但在半年報業(yè)績說明會的投資者問答環(huán)節(jié)，鐘寶申更新了主營業(yè)務(wù)扭虧為盈的預(yù)期：預(yù)計三季度無法打平，但公司對今年四季度主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈虧平衡的目標充滿信心。

BC 到底能帶來多少溢價？

回溯光伏產(chǎn)業(yè)二十年發(fā)展，每一次技術(shù)迭代都是一次重新定義成本曲線的機遇。誰能率先量產(chǎn)，誰就能跳出價格戰(zhàn)泥潭，享受創(chuàng)新溢價。這些突破不僅關(guān)乎企業(yè)存亡，更決定中國光伏能否引領(lǐng)下一代技術(shù)革命。

過往五年中，伴隨光伏產(chǎn)能的繼續(xù)擴張，N型對P型的產(chǎn)能替代速度亦遠超預(yù)期。

眾所周知，Topcon電池片以其獨特的鈍化隧穿氧化層的工藝特點有著領(lǐng)先于Perc電池片技術(shù)5%以上的相對效率優(yōu)勢，既能帶來低成本，又能擁有高溢價，可壞就壞在大家對技術(shù)價值判斷的一致性太高，投資熱情太大，技術(shù)從1%到100%的普及太快，2023年初其普及率剛剛突破15%，到了2024年三季度普及率就達到了80%以上，2023～2024年兩年期間全市場形成的Topcon有效產(chǎn)能700GW，包含建設(shè)中的“名義”產(chǎn)能超過1300GW，已遠超全球需求。

而在Topcon產(chǎn)能加速進入激烈的同質(zhì)化競爭之時，同為N型的BC技術(shù)開始凸顯其差異化的核心競爭力，這背后，隆基、愛旭等相關(guān)企業(yè)亦需要多年巨量的資源投入，以及各方的爭議與質(zhì)疑。

從2012年—2025上半年間，隆基綠能的整體研發(fā)投入占比平均保持在5.5%以上，累計研發(fā)投入已超330億元。而在過往三個財年，其研發(fā)投入占比平均保持在6%以上。這已是隆基綠能布局BC技術(shù)第八個年頭。截至2025年6月底，隆基綠能已獲得各類已授權(quán)專利3500多項，其中擁有BC電池組件專利480項，形成BC賽道關(guān)鍵技術(shù)和核心工藝儲備。

2025年上半年，隆基在BC電池組件研發(fā)和量產(chǎn)層面實現(xiàn)持續(xù)突破，其BC電池研發(fā)效率達27.81%，BC 組件研發(fā)效率突破26%，均刷新了相關(guān)世界紀錄；目前隆基HPBC 2.0電池量產(chǎn)良率已超過97%。

那么，BC產(chǎn)品在國內(nèi)外不同市場，到底有多少的溢價？綜合多家第三方機構(gòu)數(shù)據(jù)，目前BC組件在國內(nèi)市場較TOPCon產(chǎn)品溢價約9-13%，在歐洲市場溢價更為顯著：工商業(yè)場景溢價35%，戶用場景溢價114%。

長江證券研報顯示，截至7 月 23 日國內(nèi)BC組件均價為 0.76 元/W，相較 TOPCon 組件高 0.08 元/W；歐洲戶用和工商業(yè)項目的BC 組件均價達 0.182 美元/W 和 0.115 美 元/W，高于 TOPCon 均價 0.085 美元/W。

據(jù)愛旭股份2025年5月29日的業(yè)績說明會記錄表，其BC組件產(chǎn)品在中國內(nèi)分布式市場產(chǎn)品溢價約10%左右，海外分布式工商業(yè)市場溢價10%-20%左右，歐洲等高價值戶用市場溢價可達 30%-40%左右，其中高功率、全黑美學的雙玻 ABC 組件在歐洲戶用市場渠道售價 可達 1.2 元/W 以上。

特別值得注意的溢價變化還在于，BC技術(shù)在集中式電站招標采購項目中接連迎來突破。自2024年8月華能集團 15GW 框架協(xié)議采購招標中單獨設(shè)立了1GW的BC標段以來，陸續(xù)有多家大型電力投資集團均已在光伏組件招標中BC技術(shù)單獨設(shè)立標段，預(yù)示著BC 組件在集中式市場的差異化價值正加速被下游客戶認可。隆基綠能和愛旭股份均中標了集中式項目，相比TOPCon，平均溢價保持在5分/W左右。

根據(jù)公開資料梳理可以發(fā)現(xiàn)，進入2025年以后，央國企組件集采中，BC 組件相較 TOPCon 組件仍 保持 0.04-0.06 元/W 的較高溢價。3 月大唐集團和 4 月南水北調(diào)中線新能源集采中， BC 技術(shù)設(shè)有單獨標段，并分別取得 0.04 元/W 和 0.060 元/W 的平均溢價。2 月內(nèi)蒙 古能源集團集采中并未單設(shè) BC 標段，隆基的二代 HPBC 與 TOPCon 直接大類集中 競標，仍取得 0.056 元/W 的平均溢價。

根據(jù)天風證券綜合測算，當前BC一體化成本較TOPCon高5分/W，BC溢價10分/W水平以上，已經(jīng)可以實現(xiàn)超額盈利。若假設(shè)BC合理溢價約5分/W，成本與TOPCon打平，BC投資回收期將短于TOPCon，成為企業(yè)擴產(chǎn)的首選。

不破不立，行業(yè)亟需更清晰的出清規(guī)劃！

綜合前述，產(chǎn)能供需錯配、價格持續(xù)走低、技術(shù)同質(zhì)化嚴重，這是驅(qū)動行業(yè)“內(nèi)卷”的三大關(guān)鍵因素。

如今回頭看，光伏產(chǎn)業(yè)“反內(nèi)卷”已一年有余，但目前從效果看，并未達到預(yù)期，特別是落后產(chǎn)能的退出推進并不順利，這背后涉及企業(yè)資金、資本市場投入及地方政府等多方利益，各方都不甘心“產(chǎn)能”清零，這使得產(chǎn)能退出道阻且長。

由是，縱觀整個光伏產(chǎn)業(yè)的商業(yè)生態(tài)并未有明顯改善。如果說商業(yè)生態(tài)是水，企業(yè)就是魚，水質(zhì)沒有改善，那么所有企業(yè)都難以“獨善其身”，產(chǎn)業(yè)的悲劇還會循環(huán)往復(fù)地上演。

無論對于企業(yè)還是整個行業(yè)，構(gòu)建更為可持續(xù)的商業(yè)生態(tài)都已是迫在眉睫。早在2023年9月，隆基就開始啟動BC生態(tài)圈建設(shè)，期望以領(lǐng)先的BC 技術(shù)為抓手，構(gòu)建出產(chǎn)業(yè)鏈上下游共同參與、共享未來的協(xié)同創(chuàng)新體系。截至2025 年 5 月底，隆基已累計與全球 191 家生態(tài)伙伴展開技術(shù)對接，與 44 家合作方達成 55 項合作，完成 23 處產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)布局，覆蓋硅片、電池、組件、系統(tǒng)方案、氫能、生物質(zhì)、工程技術(shù) 7 大領(lǐng)域。

今年6 月，隆基綠能發(fā)布了 "眾行者計劃"，進一步筑牢協(xié)同創(chuàng)新和生態(tài)共贏的堅實底座。8 月 2 日，隆基在 2025BC 生態(tài)創(chuàng)新峰會期間揭牌了全球 BC 生態(tài)協(xié)同創(chuàng)新中心，進一步構(gòu)建出 " 自主創(chuàng)新 + 協(xié)同合作 + 知產(chǎn)保護 + 業(yè)務(wù)保護 " 的完整體系，敞開雙臂歡迎更多術(shù)有專長的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)加入。

然而，對于企業(yè)來說，有所為有所難為，整個光伏產(chǎn)業(yè)的生態(tài)重塑及可持續(xù)發(fā)展，終究需要多方協(xié)力，形成共識，形成合力，方能徹底解決當前的極端“內(nèi)卷”問題。

目前的最大的疑問在于，究竟是按照當年“領(lǐng)跑者計劃”的邏輯，先讓先進的企業(yè)跑起來，隨后不斷提高門檻，達不到門檻企業(yè)退出市場；還是繼續(xù)采取“一刀切”的方式，給大家配額，讓企業(yè)既吃不飽也餓不死。

在隆基綠能半年報說明會上，鐘寶申分析：“目前光伏去產(chǎn)能的出清路徑尚不清晰。從方向來講，‘齊步走’降低開工率，只是希望能夠維護市場供需平衡，避免過度‘內(nèi)卷’，但這不符合產(chǎn)業(yè)進步的方向，也不符合整體市場競爭的邏輯。中央會議的一個方向是要通過標準引領(lǐng)、提高質(zhì)量來促進產(chǎn)業(yè)進步。我們認為，只有這樣的方向才能使產(chǎn)業(yè)技術(shù)保持進步。通過技術(shù)進步，鼓勵先進，才能讓落后產(chǎn)品和產(chǎn)能退出，這符合市場經(jīng)濟的基本原則，也符合中央精神。”

顯然，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的長期邏輯看，“一刀切”僅是“權(quán)宜之計”。其一，采用“一刀切”方式，是將光伏行業(yè)做成了跟排資源計劃一樣，沒什么差異；其二，“一刀切”并未解決嚴重的同質(zhì)化競爭問題，這使大量社會資本繼續(xù)被浪費，進一步加劇了行業(yè)困境。其三，那些投入大量資源研發(fā)創(chuàng)新，堅持高品質(zhì)生產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在低價競爭沖擊下，市場份額可能被沖擊，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能可能被閑置，導(dǎo)致整個行業(yè)的技術(shù)升級步伐放緩。

此外，“反內(nèi)卷”首要就是去除低端產(chǎn)能。如果沒有技術(shù)標準和門檻，產(chǎn)品嚴重同質(zhì)化，光伏這一優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)極有可能被其他國家超越。顯然，只有加快優(yōu)勢產(chǎn)能的迭代發(fā)展，光伏行業(yè)的競爭格局才真正可能從“血腥的價格拼殺”逐步轉(zhuǎn)向“質(zhì)量、技術(shù)、服務(wù)和成本的綜合競爭”。

綜合來看，如今光伏“反內(nèi)卷”已步入關(guān)鍵節(jié)點。生死存亡之下，行業(yè)呼吁宏觀指導(dǎo)方面的“手術(shù)刀”更加果敢和“精準”，堅決切除落后的同質(zhì)化產(chǎn)能，同時扶優(yōu)扶強，引導(dǎo)資源和需求往高質(zhì)量方向集中，推動產(chǎn)業(yè)“優(yōu)勝劣汰”；如此才能讓市場真正發(fā)揮決定性作用，光伏行業(yè)才能走出“越反越卷” 的死循環(huán)。