33宗！浙江潮起！“包郵區”誰更偏愛“陜西硬科技”？

空天院“科轉朋友圈”再擴大！

8月19日，浙江上市公司眾合科技（000925）宣布將出資1900萬元（37.96%），聯合太湖空天院（39.96%）、空天動力投資（19.98%），組建一支規模為5005萬元的投資基金——“空天眾合”，其中空天宏遠與（0.1%）與“浙江智星列車”（2%）任基金執行事務合伙人。

在我們刊發《》不足兩月之后，這筆來自浙江的產業資本讓我們意識到：陜西日益成熟的科創孵化能力，在“包郵區”已獲得積極確認。

01

浙江人來了！

780億元的“技術順差”！過去，在談及陜西科教資源時，我們總會談起這項數據。

2019至2023年間，陜西年均技術輸出額超過1711億元，而輸入額最高一年也僅有922億元。這意味著，我們每年至少有780億元科技成果都被其他發達省份“買走”了。（詳見《》）

當然，有賣就有買。從買方市場來看，廣東始終是我們的最大買家。自2020年超越北京后，該省已連續4年穩居國內技術輸入榜首，最新一年甚至要買走4285億科技成果，占全國總額的11.53%。

但其實，“后起之秀”浙江也同樣不容小覷。

據悉，該省2019年曾以854.22億元暫排全國技術輸入省份第5，2022年又攀升至2277億元。最新一年更是以3952億交易額，躋身全國第3，期間復合增速達35.85%，系全國技術輸入增速最快的省份之一。

此一背景下，再來理解這家國內軌交信號龍頭與空天院的合作。

可以強調的是，該公司并非首次入陜。2021年，我們就曾關注其與寶雞財投合作設立過總規模超2億元的“西部優勢（寶雞）”基金，流露出切入“泛半導體”的意思。（詳見《》）

客觀來說，這幾年的眾合科技是相對承壓的。

一方面，受國內城軌項目審批收緊的影響，其營收及凈利潤均出現下滑，在2025年上半年轉盈為虧。另一方面，為推進戰略轉型，公司研發支出已從2021年的1.69億元增至去年的2.59億元。加之連續啟動山西單晶基地、青山湖園區等項目（規劃總投資超35億元），固投的支出也進一步攤薄利潤表現。

但從2025年中報看，其轉型動作已有一定好轉：

以主營構成為例，該公司的確拓展出“第二增長曲線”。單晶硅及制品業務占比從2021年“一成左右”提升至了32.74%；同時還摒棄掉毛利率不足10%的水處理業務，并有數智產品等新業務也開始貢獻收入，占比已達2.24%。

面對目前的虧損壓力，眾合科技仍然堅定參投空天院基金，其出資金額接近一年凈利潤，在反映上市公司轉型迫切之余，也印證了“空天院”在全國漸成金字招牌。

02

“三航”有多熱？

很多人對浙江的印象是：“很會做生意”，一個商貿流通大省。

在改革開放初期，浙江人在全國各地做小生意，做裁縫、修雨傘、釘鞋掌……，在西安最典型就是上世紀90年代興起的李家村。一座再普通不過的城中村，硬是讓浙江人干成了西北地區最大的服裝生產加工基地和批發銷售市場。

據當年的報道，全盛之時，李家村每天近十多萬人進進出出，行人商戶接踵摩肩。

到了互聯網時代，隨著阿里巴巴等電商的崛起，浙江的電子商務交易額常年位居全國首位，其交易規模約占全國六分之一。當然，電商背后則是，義烏的家居用品、永康的運動用品、瑞安的汽摩配件、寧波的小家電……

這種印象之深，以至于2025年初杭州爆出“六小龍”時，全國才意識到——“浙江也是一個科創大省”。行至6月，浙江更是宣布將聚焦人工智能、生命健康、新材料新能源三大科創高地建設，到2027年，全省科技創新投入達到9000億元以上。

而落子于本次共設基金的具體事宜，西安金融棒棒糖發現，其實在浙江“三航”也很熱。

在航天領域，一個標志性案例是2024年11月成功傳回首圖的“阿曼星”，其整合交付任務正是由地衛二空間技術（杭州）有限公司承擔，這是中國民營航天企業首次向海外交付整套衛星及地面系統。

能夠共同歸于此類的還有藍箭航天，其已于湖州、嘉興落子。2025年4月15日，藍箭航天自主研發的第100臺液氧甲烷火箭發動機就在湖州下線，這標志著我國民營商業航天動力系統率先邁入“三位數時代”。

老民企也在加盟航天賽道，位于臺州灣新區的吉利衛星超級工廠，正以28天/顆的“汽車級”智造速度，將年產能力提升至500顆，而成本驟降45%。

在航空領域，位于杭州余杭區的天目山實驗室屬于高能級創新平臺，中國工程院院士、北京航空航天大學校長徐惠彬出任首席科學家，中國工程院院士、北航材料科學與工程學院教授宮聲凱等多名教授皆在其列，業內甚至有笑言：這幾乎是把北航搬過來了。

在實施產業規劃的主體之中，西子航空、艾美依等細分龍頭均在浙江布局，迅蟻科技等業內新銳亦在積蓄力量。

在相對曝光率較低的航海領域，2024年4月江浙發布《高端船舶與海工裝備產業集群建設行動方案》設定如下目標：產值規模超過800億元，造船完工量超過700萬載重噸，并力爭在全國三大造船指標中占比達到10%，修船量占比達到40%；公務船艇占全國市場份額達到35%。

顯然，“三航”在浙江已經大熱，以“三航”為優勢學科的西工大，自然成為浙江寄望奪標的必爭之地。

03

江浙滬誰贏？

回到陜西。

在金融棒棒糖長期的觀察中，可以確認的是：陜西不缺技術，不缺資本，缺的是“市場化轉化機制”，如果深刻對標深圳的“4個90%”（90%的科研經費、科研主體、科研團隊、科研成果都是企業），陜西“多不達標”（企業研發總投入占比、有研發活動的企業比例、規上企業研發強度全部低于全國均線），構成了我們最急需改變的現狀。

這種反差，恰是陜西長期“科技順差”的主因之一，也是我們啟動秦創原建設、開展三項改革、探索五項機制的根本原因。在我們謀變的當下，基于全國統一大市場，研究“買家”就變得非常有必要，今日我們僅以“包郵區”為例，探究一下誰與陜西的關聯更為密切？到底誰能贏？

如上圖所示，我們統計了陜西主要科轉平臺（空天院、有色院、光機所）與江浙滬資本合作設立基金的概況，發現由陜西科轉平臺擔任GP、江浙滬資本作為LP的基金共有43支，其中32支均系2022年以后組建，占比達到74.4%，足以說明“陜西科創”在全國大熱，與陜西推進創新驅動幾乎形成同步。

合作規模上，上海以近40億元的體量占據著絕對優勢，但在合作廣度上，浙江卻以33支基金的數量，遙遙領先。

從投資效率看，這33支“浙江基金”已投出25個項目，其中陜西天策新材料和江蘇永瀚特種合金，分別有5支基金和3支基金共同投資。

從投資范圍看，33支“浙江基金”對于航空航天領域有所偏愛，25個項目中有13個主營業務為航空航天服務，占比達到52%。

從投資地域看，33支“浙江基金”正在積極回報陜西，25個被投項目中有13個注冊于西安。

這就打破了“純粹技術外流”的擔憂，基于陜西突出的航空航天產業優勢，浙江“聰明錢”在事實上形成了對陜西實體經濟的賦能。

通過大類對比我們也發現，江蘇基金和上海基金“重注陜西”的趨勢還沒有確認，但鑒于浙江的示范效應，我們深度預期：在三航及光子領域，這些“包郵區LP”在未來，都不會在陜西的科創大潮中缺位。

注：

浙江資本正在密切關注陜西，連縣域基金也不例外。

2025年中，本土科創藥企麥科奧特，已拿到浙江臨海市縣域基金“臨海啟澤”億元級D輪融資。