毛利率96%？水晶光電光學龍頭毛利碾壓寒武紀，真相是……

從手機濾光片到AR眼鏡，光學龍頭的三重躍遷。在全球幾十億部手機中，每4部就有1部使用了水晶光電生產的光學元器件。

這家從代工廠起步的企業，如何成為年營收超60億元的光學巨頭？

2024年，水晶光電交出了一份亮眼的成績單。營收62.78億元，凈利潤10.3億元，均創下歷史新高。2025年上半年，公司業績繼續保持穩健增長，實現凈利潤5億元，同比增長17.35%。

從濾光片到微棱鏡，從汽車HUD到AR眼鏡光波導，水晶光電完成了從傳統光學元件制造商到綜合光學解決方案提供者的蛻變。在全球光學賽道競爭日趨激烈的背景下，這家中國光學企業正在多個前沿領域布局未來。

光學基石，濾光片領域的全球領導者。

光學元器件是水晶光電的營收支柱，2024年該業務營收占比超四成。

而撐起這片江山的，是濾光片與微棱鏡兩大“殺手锏”。

濾光片如同攝像頭的“色彩過濾器”，能濾除雜光、還原畫面真實色彩，在高性能攝像頭中不可或缺。紅外截止濾光片更是水晶光電的拳頭產品，產能規模全球最大，產銷量占全球的30%以上。

水晶光電在濾光片領域的優勢并非一蹴而就。早在2022年，公司就盯上了紅外截止濾光片市場，在之后的兩年內憑借強勁的實力擠進了柯達和索尼的供應商名單。隨著智能手機加速滲透，它又巧妙復用這一技術，2005年成功打入三星供應鏈。

到2023年，水晶光電濾光片市占率達21%，穩居全球第一。這一成績的背后，是公司對技術研發的持續投入。2020到2024年，水晶光電研發費用從2.09億元飆升到4.08億元，五年間幾乎翻了一番。

微棱鏡市場的領跑者。

水晶光電的業務版圖遠比想象中廣闊。

在微棱鏡領域，公司憑借長期積累的經驗，已成為頗具實力的資深玩家。

微棱鏡是智能手機潛望式攝像頭的核心零部件。它如同給光線鋪設了微型跑道，通過不斷的反射和折射，讓原本需要縱向堆疊的鏡頭“折疊”成水平排列，使攝像頭在保持輕薄的同時，擁有望遠鏡般的高倍變焦能力。

2023年，水晶光電實現關鍵突破，成為全球首家量產四重反射棱鏡的供應商，產品供應北美大客戶。這一突破意義重大，因為微棱鏡的技術門檻極高，需要精密的光學設計和制造工藝。

水晶光電創始人曾表示：“光學行業沒有捷徑可走，只有持續投入研發，才能在技術變革中保持競爭力。我們在微棱鏡領域的突破，是團隊多年堅持不懈的結果?！?/strong>

目前，公司的組合式微棱鏡項目、單體棱鏡項目等正在加速推進，為水晶光電筑牢了技術護城河。這些技術積累也為公司進軍AR/VR領域奠定了基礎。

汽車電子，AR-HUD市場的國產巨頭。

在消費電子領域站穩腳跟后，水晶光電將目光投向汽車電子這一新業務。HUD（抬頭顯示）便是其核心突破口。

當前，汽車HUD技術主要分為三類：C-HUD、W-HUD和AR-HUD。其中，AR-HUD具備顯示效果更加真實、駕駛安全性高等特點，在HUD產品中優勢明顯。

水晶光電是國內首批量產AR-HUD的供應商，擁有多項技術專利，客戶覆蓋比亞迪、吉利、奇瑞等多家車企。不僅如此，公司還為問界M9供應車載HUD零組件等光學元器件產品。

2024年，水晶光電HUD出貨量近30萬臺，成功斬獲國內外十余個重點項目定點。2025年1-4月，在國內AR-HUD市場上，公司以5.25萬套的裝機量和19%的市場份額位列國產供應商第三位，領先于華為、比亞迪等巨頭。

數據顯示，2024年國內前裝AR-HUD僅44萬套，預計2030年將飆升至250萬套，年復合增長率超30%。伴隨AR-HUD搭載量增長，水晶光電車載HUD業務有望迎來新一輪放量。

除HUD抬頭顯示外，在新能源汽車領域，水晶光電還布局了車載攝像頭、激光雷達視窗片等產品，已和海內外多個激光雷達廠商建立合作。

AI眼鏡光波導技術布局未來。

當下，科技圈的“新戰場”已悄然轉向AI眼鏡。Meta、小米陸續推出新品，蘋果CEO庫克甚至決心搶在Meta之前推出行業標桿產品。在此輪AI眼鏡爭霸中，水晶光電已手握關鍵底牌光波導技術。

光波導技術能把眼鏡發射的光線精準反射到人眼中，既保證了眼鏡的輕薄便攜，又能讓成像更加清晰。水晶光電在反射光波導、衍射光波導、陣列光波導等方面均有深厚技術儲備。

反射光波導技術被列為水晶光電的一號工程，公司已打通核心工藝，正加速突破反射光波導的全球性量產難題。衍射光波導方面，水晶光電通過與北美光波導巨頭Digilens公司合作，已實現小批量商業級應用出貨。

為了進一步完善AI眼鏡布局，水晶光電還通過并購加速技術協同。2025年3月，水晶光電發布公告稱，公司擬斥資3.24億元收購埃科思。

?？扑嫉暮诵漠a品是3D視覺傳感器，主要應用在機器人、汽車電子、AR眼鏡等領域，已實現大規模量產，客戶包括?？低暋穭訖C器人、歌爾光學等行業龍頭。

有意思的是，2018年水晶光電就布局了攝像頭模塊預研項目，2020年將這一業務轉讓給了?？扑肌＿@次收購，相當于公司將當初自己孵化的業務又買了回來。這一戰略舉措顯示了水晶光電在AI眼鏡領域的長期布局思維。

高研發投入驅動增長。

從財務角度看，水晶光電展現了穩健的增長態勢。

2024年公司營收62.78億元，凈利潤10.3億元，凈利潤率達到16.4%，在制造業中表現突出。2025年上半年，公司實現凈利潤5億元，同比增長17.35%，保持了良好的增長勢頭。這種增長主要來自于公司在高端光學元件市場的競爭優勢和新業務的拓展。

公司研發投入持續增加，從2020年的2.09億元增長到2024年的4.08億元，研發投入占營收比例保持在6.5%左右，高于行業平均水平。這種高研發投入為公司的技術創新和產品升級提供了堅實基礎。

從業務結構來看，傳統光學元器件業務仍然是公司的主要收入來源，但汽車電子和AR/VR業務的占比正在快速提升。這種多元化的業務結構有助于公司降低對單一市場的依賴，增強抗風險能力。

言西認為，水晶光電的成功在于其精準的戰略定位和持續的技術創新。公司沒有停留在舒適區，而是不斷尋找新的增長點，從手機到汽車，再到AR眼鏡，每一步都踏準了行業發展的節奏。

盡管水晶光電在多領域取得了顯著成就，但也面臨著諸多挑戰。

光學行業技術更新換代快，需要持續高額研發投入以保持競爭力。其次，公司主要客戶集中度較高，對北美大客戶的依賴度較大，地緣政治風險可能影響業務穩定性。此外，新業務如AR-HUD和AI眼鏡的市場普及速度存在不確定性。

這些挑戰背后也蘊藏著巨大機遇。全球AI眼鏡市場預計將從2023年的21萬副增長到2030年的8000萬副，2035年更將突破14億副。汽車智能化和電動化趨勢也為HUD等產品帶來了廣闊市場空間。

水晶光電創始人對未來充滿信心：“光學技術是未來數字世界的眼睛，隨著元宇宙、智能駕駛等新技術的發展，光學行業的市場空間將會不斷擴大。我們有信心在未來的競爭中保持領先地位?！?/strong>

隨著Meta、蘋果等科技巨頭紛紛推出AI眼鏡，2030年全球市場規模預計將達到8000萬副。水晶光電通過光波導技術提前卡位，正在為即將到來的AR大潮做準備。

從手機濾光片到AR眼鏡光波導，從數碼相機到汽車HUD，水晶光電的轉型之路正是中國光學產業升級的縮影。在全球光學競爭的舞臺上，這家從臺州起步的企業正在證明中國光學技術的實力與潛力。

注：（聲明：文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

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