中際800G占半壁，新易盛LPO搶灘，光模塊雙雄誰主沉浮？

AI算力革命引爆光模塊需求，全球市場格局悄然生變。2015年，光迅科技作為唯一中國企業躋身全球光模塊前十。2024年，前十榜單中已有7家中國企業，其中中際旭創登頂全球第一，新易盛躍居第三。

更值得關注的是，2025年上半年新易盛凈利潤達39.42億元，直逼中際旭創（同期約45億元）。

一家2016年才上市的企業，如何實現對行業龍頭的逆襲？

營收差距顯著，但凈利差距急速縮小。

中際旭創800G為核心引擎。

2024年營收238.62億元（同比+122.64%），凈利潤51.71億元（同比+137.93%）。光模塊業務收入占比95.9%，其中800G產品貢獻超60%（單價約1635.5元/只）。2025年Q1營收66.74億元（同比+37.82%），凈利潤15.83億元（同比+56.83%）。

新易盛增速驚人，盈利效率反超。

2024年營收86.47億元（同比+179.15%），凈利潤28.38億元（同比+312.26%）。2025年Q1營收40.52億元（同比+264.13%），凈利潤15.73億元（同比+384.54%），毛利率高達48.66%（同期中際旭創為36.7%）。

（注：關鍵指標對比）

中際旭創營收規模為新易盛的2.76倍，但凈利潤僅為1.82倍，反映新易盛盈利效率顯著領先。

新易盛高毛利的三大支柱。

1. 垂直整合，自產光器件降本73%。

光模塊中光器件成本占比73%，其中光收發組件（TOSA/ROSA）占器件成本80%。新易盛通過自產光收發組件+封裝，將營業成本率控制在55%（中際旭創為66%）。其2017年收購美國光引擎公司Alpine，2020年量產400G光引擎，實現核心組件自供。

2. LPO技術領先，功耗降70%，成本降40%。

線性可插拔光模塊（LPO）去除DSP芯片，將800G模塊功耗從13W降至4W以下。新易盛率先量產基于LPO的400G/800G模塊，獲英偉達2025年試點訂單。

該技術雖犧牲長距傳輸精度，但適用于數據中心短距互聯（占AI集群需求60%）。

3. 海外產能與客戶結構。

泰國工廠二期2024年底投產，2025年海外收入占比達95%（中際旭創泰國工廠同期產能占比約40%）。客戶集中亞馬遜、Meta等美云廠商，其價格敏感度低且訂單穩定。

中際旭創的規模與技術雙壁壘。

2024年800G出貨量全球第一，1.6T產品已商用部署。

研發投入13.33億元（占營收5.58%），覆蓋硅光、LPO及CPO（共封裝光學）多條路線。

深度合作微軟、谷歌、亞馬遜，2024年Q4四大云廠商資本支出同比增69%（達706億美元），直接拉動其訂單。

通過自建硅光芯片產線及多元供應商策略，緩解光芯片短缺風險。

新易盛管理層在財報會議中表示：“LPO和硅光不是選擇題，而是必答題。我們通過垂直整合將成本做到行業極致，未來三年凈利潤率有望維持35%以上。”

中際旭創創始人則強調：“1.6T和CPO是下一代技術核心，規模優勢將轉化為生態優勢。”

言西認為新易盛反超的可能與局限。

短期看新易盛憑借LPO技術紅利和成本控制，2025年凈利潤可能持平中際旭創（預計均超80億元）。

長期看若1.6T時代LPO成為主流，新易盛或實現份額逆襲。

核心是技術LPO適用場景有限（短距），長距傳輸仍需DSP芯片。過度依賴北美云廠，地緣政治可能擾動供應鏈。中際旭創1.6T布局更早，CPO專利儲備領先。

行業關鍵變量，英偉達2025年LPO部署比例。國產算力需求（華為昇騰產業鏈）增長。硅光技術滲透率（預計2027年占50%份額）。

光模塊之爭本質是技術路線與成本效率的博弈。中際旭創以規模和技術迭代領先，新易盛則以垂直整合和LPO差異化破局。

短期看雙雄格局仍將延續。

長期看新易盛若能在1.6T階段保持成本優勢，并非沒有反超可能。

正如行業諺語：“淘金先富賣鏟人”，AI算力浪潮下，兩家中國企業的競合，正是全球光模塊產業升級的縮影。

注：（聲明：文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

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