終于有人肯投資德國最大電網公司了

今年5月，視知產研院報道過：??

德國有四家輸電系統運營商（TSO），各自地盤如下：

其中，Tennet由荷蘭政府所有，是荷蘭唯一的電網運營商，也是德國最大的電網運營商。

由于資本回報率不佳，投資者不愿為德國電網擴建提供所需的額外資金，因此，多年來，荷蘭政府試圖出售TenneT在德國的業務未果。（詳見：）

9月24日， Tennet Germany宣布，已經成功找到新的投資者。德國《商報》就此專訪了Tennet Germany的首席執行官Tim Meyerjürgens。

商報：經過長時間的尋找，您作為網絡運營商現在終于成功找到了投資者，共同承擔Tennet Germany數十億歐元的電網擴建。這筆交易是怎樣的？

Meyerjürgens：今天我們有好消息要向德國宣布。挪威國家基金、荷蘭養老基金APG和新加坡國家基金GIC將為Tennet Germany的融資提供高達95億歐元的自有資本。

商報：您計劃到2029年在電網中投資約650億歐元。您現在是否確信能夠承擔這筆費用？

Meyerjürgens：是的。憑借新投資者的自有資本，我們現在有了一個能夠長期提供保障的解決方案。我們可以繼續推進我們在德國的全面增長議程。

商報：達成這筆交易的道路并不平坦。多年來，您一直在尋找新的投資者，一年前將Tennet Germany整體出售給德國聯邦政府的嘗試也失敗了。為什么現在成功了？

Meyerjürgens：去年，德國政府曾接近參與Tennet。但隨后荷蘭和德國都發生了政府更迭，談判因此失敗。此后，我們決定一方面繼續推進Tennet Germany可能的上市工作，另一方面尋找私人投資者。這兩種選擇現在都是可行的——但荷蘭財政部長選擇了直接投資，因為這樣可以實現全面融資。

商報：然而，過去不僅德國政府拒絕了Tennet，也有私人投資者至少查看了這筆生意，但隨后認為回報率太低。為什么現在加入的財團對回報率感到滿意？

Meyerjürgens：這三位知名投資者的加入表明：德國的基礎設施對投資者具有吸引力，尤其是在當前地緣政治動蕩的時期。德國被視為一個安全的避風港，因為德國現在比美國更具可規劃性。在過去幾個月與國際投資者的對話中，我們反復聽到了這樣的觀點。

商報：德國的政府更迭是否也促成了您現在找到投資者？

Meyerjürgens：我認為這相當獨立于政府更迭。

商報：聯邦網絡局最近為網絡運營商提供了更高的回報率。這最初僅適用于配電網運營商，但后來也可能對輸電網絡運營商（如您）產生影響。這是否起到了決定性作用？

Meyerjürgens：當然，投資者在一定程度上期望聯邦網絡局負責任地行事，并為輸電網絡運營商提供合理的回報率。根據歐洲輸電網絡運營商協會（Entso-E）的預測，歐洲所有輸電網絡的擴建到2050年預計將耗資8000億歐元。只有當電網業務對私人投資者保持吸引力時，才能實現融資。

商報：在許多其他國家，輸電網絡都歸國家所有。畢竟，這涉及關鍵基礎設施。為什么偏偏富裕的德國不擁有自己的電網？

Meyerjürgens：這是歷史發展的結果。但電網的功能與德國是否為所有者無關。我們處于一個完全受監管的市場，因此國家也可以通過監管來決定基礎設施應如何擴建。

商報：盡管如此，Tennet的例子也表明，德國政府不想成為自己電網的唯一所有者。反過來，這是否意味著德國的能源轉型只能依靠其他國家來融資？

Meyerjürgens：德國的基礎設施明顯大于許多鄰國的基礎設施，因此需要巨大的投資。如上所述，僅靠公共資金來融資是不明智的。在其他國家，大型投資也是通過資本市場來實現的。這并沒有什么不對。

商報：現在您已經找到了投資者，德國政府再次考慮參與Tennet。

Meyerjürgens：是的。新聯邦政府現在再次表示有興趣參與Tennet Germany。荷蘭政府對在完成當前交易后與德國政府就此進行對話持開放態度。

商報：上一次國家參與失敗的一個原因是購買價格對于當時的財政部長克里斯蒂安·林德納（自民黨）來說太高了。這次對德國政府來說會更便宜嗎？

Meyerjürgens：我不認為上次是因為太貴而失敗的。在我看來，是政治原因導致當時無法下定決心做出這一決定。最終，這次也不會更便宜或更貴，而是根據我們的受監管資產基礎來評估公司價值，即根據我們的投資和運營資產。

商報：您個人希望德國政府參與嗎？

Meyerjürgens：如果德國政府參與，這當然會是一個很好的下一步，因為我們仍然有巨大的外部融資需求，并且可以受益于德國的AAA評級。但我們并不依賴于國家的參與來成功地繼續我們的業務。

商報：國家參與所有四個輸電網絡運營商不是更有意義嗎？在其他歐洲國家，每個國家只有一個輸電網絡運營商。

Meyerjürgens：每個德國輸電網絡運營商單獨來看，往往比一些歐洲國家的輸電網絡運營商還要大。我不會高估四個德國運營商合并的預期協同效應。我們今天已經緊密協調。合并將需要大量關注，并使我們偏離主要任務。

商報：鑒于新的自有資本，您是否會提高投資計劃？

Meyerjürgens：我們根據聯邦需求計劃法和電網發展規劃進行投資。我們將保持這一點。聯邦經濟部長卡特琳娜·賴歇（基民盟）上周發布了能源轉型監測報告，并得出結論，通過更好地與可再生能源的擴建相結合，電網擴建存在節省潛力。但這對當前規劃沒有直接影響。它將在下一個電網發展規劃中顯現出來。

商報：經濟部長賴歇將海上風電及其相關電網連接的節省潛力估算為400億歐元。這是現實的嗎？

Meyerjürgens：絕對的。如果我們堅持70吉瓦的海上擴建目標，整個過程將變得低效。北海將被風力渦輪機過于密集地占據，陰影效應將非常巨大。我們可以在不降低電力產量或質疑氣候中和目標的情況下，更高效地進行規劃。

商報：您還看到哪些節省潛力？

Meyerjürgens：使用架空線路而不是地下電纜可以節省數十億歐元——在資源稀缺和成本上升的時代，這非常重要。

商報：一些批評者指責電網運營商的回報率過高，是能源轉型價格上漲的推手。

Meyerjürgens：在尋找投資者的過程中，我們非常清楚地感受到，在國際比較中，德國電網運營商的回報率處于較低水平。我們目前受益于對美國可靠性日益增長的懷疑以及我們的高增長潛力。但如果回報率預期進一步下降或甚至停滯不前，擴建將變得越來越困難。

商報：您的投資將導致消費者電網費用增加。您如何應對？

Meyerjürgens：電網費用的一個重要部分是因為我們正在平衡現有的電網瓶頸。這是繁瑣且昂貴的。我們堅信：我們的投資是降低電力成本的最有效途徑。

商報：為什么在其他歐洲國家，電網擴建并沒有像在德國那樣大幅推高電價？

Meyerjürgens：一方面，德國在能源系統的氣候中和轉型方面比其他國家走得更遠。德國電網中約有60%的可再生能源，在我們的電網區域，這一比例甚至達到84%。

此外，德國還有一個特點，即我們在北部高度集中了可再生能源，因為那里的風能潛力最大。然而，電力主要在德國的南部和西部消耗。這使得電網需要進行大量投資。最后，由于我們的地理位置，我們在整個歐洲電力運輸中扮演著重要角色。

商報：投資者加入后，Tennet Germany會發生什么具體變化？

Meyerjürgens：我們現在不再只有一個所有者，而是四個，我們將與他們進行協調。但我們預計不會對運營產生重大干預。我們在2025年1月1日獨立成立了Tennet Germany，我們將繼續發展這種獨立性。

商報：Tennet Germany會保留名稱嗎？

Meyerjürgens：到目前為止，我們還沒有做出其他決定。而且由于Tennet控股在可預見的未來仍將是多數股東，我認為沒有改變的必要。

商報：您會慶祝這筆交易嗎？

Meyerjürgens：這絕對是德國和能源轉型的好消息。對我們員工來說，現在有了明確的方向，這也是令人高興的。

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