押注未來，即將步入收獲期的芯聯集成

近期，中芯國際、華虹半導體等芯片代工企業紛紛“抱怨”，訂單數量遠超產能極限，已經到了應接不暇的程度。

盡管受制于EUV光刻機，中國大陸還不能生產3nm的芯片，但除了高端手機等極少數應用場景之外，目前各大芯片代工商的技術實力是足夠應付的。

為了實現協同發展，芯片代工巨頭們也早早的進行多元化發展，通過成立合資公司等形式來拓展產能。

2018年，中芯國際聯手越城基金和盛洋電器成立中芯集成，其中越城基金是紹興市越城區集成電路產業基金，背后是當地國資機構。

公司2023年在科創板上市并更名為芯聯集成，高管和核心技術團隊大部分來自中芯國際。公司的主打經營方向，是功率半導體、MEMS傳感器及模擬芯片代工。

在今年8月發布的半年報里，公司不僅實現了營收高速增長，更在第二季度迎來首次單季度盈利轉正的里程碑，標志著公司正式從規模投入期邁入盈利收獲期。

根據公司制定的目標，將在2026年實現全年盈利。

一、距離盈利一步之遙的半年報

芯聯集成2025年上半年實現營業收入34.95億元，同比增長21.38%，延續了穩健擴張的態勢。分季度來看，第一季度和第二季度營收分別為17.34億元和17.62億元，分別同比增長28.14%和15.39%，持續保持兩位數的增速，印證了市場需求的持續回暖與公司業務的扎實推進。

數據來源：iFind

歸母凈利潤為-1.70億元，較去年同期的虧損4.71億元大幅收窄63.82%，創下上市以來最顯著的減虧紀錄。其中，第二季度單季歸母凈利潤為0.12億元，首次實現單季度盈利轉正。

與歷史數據對比，芯聯集成的營收增長軌跡十分清晰：2023年全年營收：46.06億元；2024年全年營收：65.09億元，同比增長22.25%；2025年上半年營收：34.95億元，同比增長21.38%。

這種持續的高增長表明公司已成功構建了多元化的業務矩陣和穩定的客戶關系，為未來盈利奠定了堅實基礎。

值得注意的是，2024年是芯聯集成折舊金額的高峰，折舊對公司利潤指標影響較大，但公司依然在當年實現毛利率轉正。隨著折舊高峰的過去，公司已步入"收入上升，折舊下降"的快車道，收入成長與折舊下降的空間將成為公司的利潤空間。

二、毛利率的健康成長

2025年上半年，芯聯集成的毛利率同比提升7.79個百分點至3.54%，成功實現毛利率轉正。

數據來源：iFind

主要原因有兩方面：

一方面，產能利用率穩步爬坡帶來的規模效應。公司通過工藝流程革新、供應鏈協同優化、精細化管理等方式，有效降低基礎工藝平臺的成本結構，攤薄固定成本，提升整體生產效率。特別是8英寸硅基產品線產能利用率飽滿，為公司帶來了顯著的規模效益。

另一方面，高附加值產品占比提升帶來的結構性改善。公司車規功率模塊收入增長200%，模組封裝業務收入增長141%，AI領域業務加速布局并實現6%的營收貢獻。這些高附加值業務的快速增長直接推動了公司整體毛利率的提升。

三、研發支撐業務

毛利上升的核心因素，是公司的技術實力不斷上升，從而帶來了產品溢價。

數據來源：iFind

2025年上半年，芯聯集成研發投入達到9.64億元，同比增長10.93%，研發投入占比保持在較高水平。這種持續的高強度研發投入，為公司的技術創新和產品升級提供了堅實支撐。通過"技術+產能+市場"三輪驅動戰略的精準落地，公司已成功將研發投入轉化為市場競爭力和商業回報。

四、各業務板塊快速增長

1、傳統業務板塊

車載、工控、消費電子是公司三大傳統業務領域。作為公司最大收入來源，半年報顯示，車載領域收入占比達47%（約16.47億元），同比增長23%。公司車規功率模塊批量交付，收入增長超200%。根據NE時代數據，芯聯集成碳化硅功率模塊裝機量位居全國第三，新能源汽車主驅功率模塊裝機量位居全國第四。工控領域收入占比19%（約6.6億元），同比增長35%。消費電子領域收入占比28%（約9.8億元），同比增長2%。

2、AI布局

特別需要注意的是，公司正在押注最火爆的賽道：AI。

2025年上半年，AI實現營收貢獻占比6%（約1.96億元）。在AI服務器電源芯片和數據中心電源管理芯片方面，公司已發布第二代高效率數據中心專用電源管理芯片制造平臺，并獲得關鍵客戶導入。應用于AI服務器和AI加速卡的電源管理芯片已實現大規模量產。AI終端應用方面，汽車智能化、智能家電、個人消費電子產品、人形機器人等領域均有斬獲。

隨著AI技術的深入應用和算力需求的持續增長，芯聯集成的AI業務有望成為公司第二增長曲線。

3、模組封裝

模組封裝業務收入增長141%，其中車規功率模塊收入增長超200%。這標志著公司從單純的晶圓代工向系統級代工模式的成功轉型。公司已具備從設計服務、晶圓制造并延伸到模組封裝、可靠性測試和應用驗證等的一站式芯片系統代工服務能力。

五、客戶群體進一步優化

在業務順利增長的情況下，公司的客戶群體也在持續優化，從單一客戶向多元化客戶轉變，避免了對大客戶的依賴。

在車載領域，公司與國內外終端客戶和Tier1客戶建立緊密聯系，覆蓋90%以上的國內終端客戶，SiC等功率模塊項目正在陸續量產。在工控領域，公司與行業頭部客戶建立了緊密合作，產品應用于高壓電網、光伏逆變器等關鍵場景。在消費電子領域，公司已成功覆蓋70%以上的主流設計公司，客戶數量持續增長，高壓BCD業務未來將持續放量。