雷總被打臉了

今天市場下跌，小米的股東，可能是最難受的投資者之一了，昨晚，雷總聲勢浩大的搞了年度演說，市場預(yù)期不錯，昨天小米漲了4個多點，結(jié)果演講完，今天資金就出來砸盤了，小米大跌8%，一天跌掉了1200億港幣的市值。

其實資本市場里的資金，做出這種事件兌現(xiàn)后的騷操作，也都可以理解，但是有一點，雷總可能確實需要注意一下了，那就是overselling，過度營銷帶來的反噬，你現(xiàn)在在微信里搜索，小米過度營銷，搜索結(jié)果里的視頻類內(nèi)容，五花八門，雖然不少人也是蹭流量，但絕大多數(shù)講的東西，確實都是事實。

之前咱們在《》里就提到過，“我個人中短期內(nèi)，都不會買小米的汽車，核心在于，汽車是個極其復(fù)雜的工業(yè)消費品，雖然現(xiàn)在國內(nèi)新能源車的三電供應(yīng)商已經(jīng)非常成熟了，但復(fù)雜工業(yè)品，從看起來不錯到走向成熟，是需要多次迭代的”，緊接著，上周五，市場監(jiān)督管理總局就宣布11.6萬輛的小米汽車存在缺陷，需被召回。

坦率來說，小米發(fā)展到這個程度，即使是汽車業(yè)務(wù)，也已經(jīng)越過了0到1的階段了，確實需要在營銷上，適度收一收了，要學(xué)會用平等的心智，對待用戶。

尤其是考慮到，不管是消費電子，還是新能源汽車上，國內(nèi)綜合實力最強的兩家公司，好像都不太尊重《廣告法》的存在，這其實對整個行業(yè)生態(tài)都是不太有利的事情。

咱們還是回過頭來，聊下今天的市場。

今天A股港股同時下跌，其中創(chuàng)業(yè)板和恒生科技領(lǐng)跌，帶大家，盤一盤。

第一，「雙創(chuàng)50」，確實該跌一跌了。

現(xiàn)在市場里的一種說法，是把股市分成三類資產(chǎn)——老登資產(chǎn)、中登資產(chǎn)、小登資產(chǎn)。

今天算是老登資產(chǎn)贏了一會，紅利板塊領(lǐng)漲，而小登資產(chǎn)濃度比較高的雙創(chuàng)50，則領(lǐng)跌A股。

下圖，是6月23日，這輪烈火烹油的行情啟動以來，雙創(chuàng)50的周度漲幅情況，可以看到，在過去的14周里，除了7月底、8月初那周微跌0.62%外，其余13周，雙創(chuàng)50周周都收漲，動能實在強悍，亮瞎眼。

這種上漲的連續(xù)性，坦率來說，也是不正常的。

第二，美聯(lián)儲「降息預(yù)期」出現(xiàn)反復(fù)，風(fēng)險資產(chǎn)得歇一歇。

今早在《》里聊過，由于周三美聯(lián)儲的鮑師傅說美股股市偏高，且昨晚美國的二季度GDP及通脹數(shù)據(jù)上修，市場對年內(nèi)美聯(lián)儲的降息預(yù)期，出現(xiàn)了一定的修正——本來市場是按照今年繼續(xù)2次降息狂飆突進的，但現(xiàn)在來看，年內(nèi)不再降息，或者只降1次，都有可能。

下圖，降息落地后，2年期美債、10年期美債，反而開始上行。

下圖，我拉了一下，過去一個月，納指100、雙創(chuàng)50、恒生科技、現(xiàn)貨黃金的走勢圖，可以看到，四個受益于降息預(yù)期的資產(chǎn)，降息前持續(xù)的狂飆突進，那么，在降息預(yù)期出現(xiàn)反復(fù)后，適度的降溫，也是可以理解的——今年彈性最大的股市，韓國市場，今天也大跌，且連跌三日了。

第三，「醫(yī)藥」板塊有關(guān)稅的利空，對港股也有影響。

昨晚，川寶宣布要從10月1日開始，執(zhí)行新的醫(yī)藥進口關(guān)稅，因此，下圖，我們看到，今日，日本的東證醫(yī)藥指數(shù)、A股的中證醫(yī)療、港股的創(chuàng)新藥板塊，集體低開低走，其中港股創(chuàng)新藥跌幅最大。

這塊，對今天的港股、A股，以及整體亞太地區(qū)股市的情緒，都有一定的影響。

第四，關(guān)注融資盤的動向，融資資金可能是「蜜糖」，也會是「毒藥」。

下圖，過去2個交易日，融資余額繼續(xù)以每天新增100億+的速度狂飆突進，截至目前，融資余額已經(jīng)達到了2.4萬億以上，大幅超越15年的峰值，不過，融資余額/A股總市值，還遠低于15年峰值的3.1%。

融資盤新增太快，把很多券商的額度都給擠爆了，最近，連續(xù)有好幾家券商，在提高融資業(yè)務(wù)相關(guān)的信用額度上限。

但是，融資盤可能是蜜糖，也可能是毒藥。

我舉個例子，今年的大牛股，AI板塊的勝X科技，9月中旬以來，已經(jīng)高位下跌超過13%，此前，融資盤基本都是逐日大幅凈買入，但是最近兩個交易日，股價一跌，勝X科技的融資盤就坐不住了，紛紛割肉，連續(xù)兩日都是A股融資凈賣出的第一位，這就導(dǎo)致股價繼續(xù)大幅下跌。

因此，對于融資資金驅(qū)動，導(dǎo)致股價大幅上漲的熱門股，大家一定要留個心眼，此前多次說過了，單邊做多的市場，容易出現(xiàn)過度擁擠，最后融資盤多殺多的局面，無腦追高，牛市里也是可以吃到熊市的跌幅的。

第五，兩個「再融資」和「減持」，導(dǎo)致大跌的消息。

一個，是港股的機器人熱門股，地X線機器人，昨天利用港股的規(guī)則，完成閃電配售，折價5.75%，募集資金超過60億，結(jié)果今天股價大跌近8.5%。

另外一個，是無X傳媒，今日上市一周年，然后有1.17億股限售股解禁，相當(dāng)于現(xiàn)在流通股規(guī)模的3倍以上，想象一下，如果這些解禁后的股東開始賣，那么畫面該有多美？今天股票直接跌超10%，砸暈了。

因此，可以看到幾個結(jié)論。

香港的配售制度，對上市公司友好，對中小股東確實不友好，但是，某種程度上，確實能控制個股本身的估值；

目前A股的結(jié)構(gòu)性過熱，和減持的堰塞湖、缺失的多空機制，都脫不了干系，這才有了融資余額扶搖直上，雙創(chuàng)50過去14周，贏了13周的局面出現(xiàn)。

這些熱度，確實鼓舞了市場的士氣，但從中長期的視角看，也是不健康的，還是要及時打好補丁——晴天，正是上房修補屋頂?shù)暮脮r機啊。

多聊幾句市場的熱點哈。

1、權(quán)益，至少8月份，基民還在贖回。

下圖，基金業(yè)協(xié)會，發(fā)布了8月的公募基金規(guī)模數(shù)據(jù)，可以看到幾個亮點。

第一，QDII基金新增了500億份，主要是這輪外管局批了一批額度后，部分限購的基金，短期開放了申購額度，但是進入9月，我們看到，最近，大批QDII基金開始大幅收窄限額，應(yīng)該是這批額度用的差不多了——我們建議還是一樣的，如果想做好地區(qū)分散，加大海外資產(chǎn)配置的，最近加緊儲備自己的份額，可以考慮跟投「表韭全球」這樣的基金投顧，單日可以跟投5萬，每天買點，應(yīng)該也差不多了。

第二，債基被贖回了1000億，估計9月份被贖的會更多。

第三，貨幣基金反而增加了2000億，邏輯主要是，雖然貨基收益不高，但1年期存款利率都只有1附近了，1%以上的貨基，其實還是湊合的。

第四，最重要的，代表主動權(quán)益的混合基金，雖然規(guī)模增加了3000多億，但這主要是凈值漲出來的，份額反而少了400多億——此前被套了很久的基民，還是選擇用腳投票，回本后，就贖回了那些不再信任的主動權(quán)益基金經(jīng)理的產(chǎn)品。

2、跟投建議。

今天，表韭全球有發(fā)車，理由如下。

上面說了，后續(xù)單一QDII基金應(yīng)該還會繼續(xù)收縮限額，表韭全球這種，單日可以跟投5萬的、配置比較均衡的海外投顧，依然是很不錯的配置方向。

首次參與基金投顧的，請參考，《》。

就聊這么多。

求贊、在看。

大家周末愉快。