到底什么是美元霸權(quán)？深度解析：美國(guó)總統(tǒng)特朗普加關(guān)稅的最終意圖

針對(duì)今年特朗普實(shí)施的一步步關(guān)稅計(jì)劃，有人稱它為“愚蠢的經(jīng)濟(jì)自殺”，有人認(rèn)為只是一種談判籌碼；還有人認(rèn)為是特朗普想刺激制造業(yè)回流，壓迫美聯(lián)儲(chǔ)降息、緩解美債壓力。

聽著各有各的道理，但是當(dāng)我們把這些線索帶入到“美元”。

不難看出，關(guān)稅計(jì)劃不是一種孤立行為，而是美元體系的自保工具。

回顧上個(gè)世紀(jì)，美國(guó)在三十年實(shí)行代斯姆特—霍利關(guān)稅法，引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，最終形成了了布雷頓森林體系；

尼克松在七十年代對(duì)所有進(jìn)口加征10%附加稅，隨后石油美元成形；

美國(guó)在八十年代對(duì)日本汽車與芯片實(shí)行重稅，迫使資本回流美國(guó)。

這些看似兩敗俱傷的政策，若是與美元霸權(quán)相聯(lián)系，是不是就說(shuō)得通了。

所謂美元體系是一套非領(lǐng)土化統(tǒng)治系統(tǒng)，它依賴貨幣、債務(wù)、關(guān)稅等金融規(guī)則，實(shí)現(xiàn)對(duì)全球財(cái)富的持續(xù)汲取。

要想理解當(dāng)下特朗普關(guān)稅計(jì)劃的真正意圖，就必須回到美元體系。要想弄清楚美元霸權(quán)體系，就要回到上個(gè)世紀(jì)。

上世紀(jì)30年代爆發(fā)了一場(chǎng)全球關(guān)稅亂戰(zhàn)。

美國(guó)在1930年通過(guò)了斯姆特—霍利關(guān)稅法，提高了兩萬(wàn)余種商品進(jìn)出口稅率。

德國(guó)為了報(bào)復(fù)美國(guó)，將農(nóng)品關(guān)稅自27%提至49%。這下被影響的成了波蘭與匈牙利，因此他們對(duì)德機(jī)械加征30%關(guān)稅。

再說(shuō)英國(guó)，早在1932年英國(guó)就以進(jìn)口關(guān)稅法對(duì)非英聯(lián)邦工業(yè)品征收10%—30%的關(guān)稅，農(nóng)產(chǎn)品關(guān)稅甚至達(dá)到50%。

但是加拿大對(duì)英國(guó)的商品免稅，以此來(lái)?yè)Q取英國(guó)的稅收優(yōu)惠。法國(guó)與阿根廷則對(duì)英紡織品施以68%與40%報(bào)復(fù)性關(guān)稅。

英國(guó)紡織出口受挫。日本則一面提高紡織關(guān)稅，一面大幅貶值日元，趁機(jī)向其他國(guó)家傾銷紡織品。

而此時(shí)的英國(guó)對(duì)意大利進(jìn)行煤炭出口管制，1936年法國(guó)為保護(hù)本國(guó)利益，把工業(yè)品與農(nóng)品關(guān)稅升至53%與60%。

這一時(shí)期，各國(guó)貨幣競(jìng)相貶值，國(guó)家貿(mào)易互設(shè)壁壘，1929—1933年全球貿(mào)易額萎縮三分之二。

單邊主義與民粹主義逐漸興起，為后來(lái)的二戰(zhàn)埋下禍根。

為何會(huì)出現(xiàn)這一關(guān)稅亂戰(zhàn)？要從金本位體系瓦解說(shuō)起。

金本位就是把貨幣與黃金綁定，老百姓拿貨幣到銀行根據(jù)固定比例兌換黃金。紙幣實(shí)為兌換憑證。

但是金本位體系的前提是充足儲(chǔ)金。一戰(zhàn)的爆發(fā)與經(jīng)濟(jì)大蕭條耗盡英國(guó)黃金。

一戰(zhàn)期間英國(guó)用黃金支付戰(zhàn)爭(zhēng)開支，1931年法國(guó)政府從英格蘭銀行取走3000萬(wàn)英鎊的黃金。

英格蘭銀行儲(chǔ)備驟降，英國(guó)政府兩個(gè)月后宣布放棄金本位，貨幣不再可以兌換黃金，英鎊短期貶值逾30%。

英鎊貶值造成英國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力加大，出口次年增長(zhǎng)20%。于是各國(guó)開始紛紛效仿放棄金本位，開啟貨幣貶值。

日本于1932年脫離金本位，并超發(fā)貨幣，日元貶約60%。美國(guó)1933年把黃金官價(jià)從一盎司20美元調(diào)至35美元。

1936年法國(guó)脫金，法郎貶值30%，比、荷、瑞、意、波等相繼放棄金本位。

各國(guó)相繼貨幣貶值，為了增加本國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力，各國(guó)相繼提高關(guān)稅。貨幣競(jìng)貶之外再疊加高關(guān)稅，信用崩解，貿(mào)易退化到以金銀或以物易物。

那黃金去了哪里？

一戰(zhàn)期間，美國(guó)對(duì)盟國(guó)出口大量軍工、糧食等物資并且提供貸款，這些訂單與還款多以黃金進(jìn)行，同時(shí)美國(guó)還限制黃金外流。

1913—1945年美國(guó)黃金占比由原來(lái)的26%飆升至約75%—80%。

在關(guān)稅與匯率混戰(zhàn)后，各國(guó)轉(zhuǎn)向美國(guó)，以美元錨金、他幣錨美元重建秩序。

1944年布雷頓森林會(huì)議達(dá)成美元與黃金按35美元/盎司掛鉤、他幣與美元固定匯率。

同時(shí)設(shè)立IMF監(jiān)管收支與匯率，成立國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行資助各國(guó)重建。

凱恩斯警告各國(guó)把世界貨幣置于美國(guó)經(jīng)濟(jì)之下，全球?qū)⒁蚱洳▌?dòng)而“感冒”。

并且主張一種建立全球統(tǒng)一、超越主權(quán)的貨幣也被美國(guó)否認(rèn)。

但是很快布雷頓森林體系的弊端顯現(xiàn)，若美國(guó)超發(fā)美元但是黃金儲(chǔ)量沒(méi)有增加，畢竟印刷一張鈔票的成本低廉。

美國(guó)在利用這些美元去購(gòu)買他國(guó)產(chǎn)品，他國(guó)商品變少，美元變多，錢多貨少，物價(jià)開始上漲。人們的生活成本逐漸變高，這就是通貨膨脹。

美國(guó)這樣做，等于把自己的開銷轉(zhuǎn)嫁到全球老百姓身上。

但在1965年，越戰(zhàn)期間美軍人數(shù)飆升，軍費(fèi)開支增加數(shù)倍，引發(fā)財(cái)政赤字。

為了應(yīng)對(duì)財(cái)政赤字，美國(guó)超發(fā)了一千多億美元。此時(shí)美元外溢，各國(guó)意識(shí)到美國(guó)超印美元。

1968年全球爆發(fā)黃金擠兌潮。

倫敦的金價(jià)曾一度沖至44美元/盎司，法國(guó)更是派軍艦從美國(guó)運(yùn)回約3000噸黃金。甚至不少國(guó)家趁機(jī)薅美國(guó)羊毛。

終于在1971年，尼克松宣布關(guān)閉黃金窗口，美元不在與黃金綁定，布雷頓森林瓦解。

但是在1974年美國(guó)與沙特達(dá)成協(xié)議，沙特所有石油出口都以美元結(jié)算。

而美國(guó)對(duì)沙特提供軍火與安全庇護(hù)，保障沙特皇室的安全。

1975年前后，全球約85%的原油貿(mào)易以美元結(jié)算，至到2023年，全球仍有仍約79%的石油通過(guò)美元結(jié)算。

美國(guó)通過(guò)石油貿(mào)易，將全球都固定在了美聯(lián)儲(chǔ)的印鈔機(jī)上，其余各國(guó)只能被動(dòng)接受，美國(guó)通過(guò)“石油美元”重綁世界

但是石油美元并非“黃金式錨”，不能兌換石油，只規(guī)定結(jié)算通道。石油與美元都是波動(dòng)的，但是石油結(jié)算只能依靠美元。

這種行為，引發(fā)躲過(guò)不滿，在2003年伊拉克宣布改用歐元結(jié)算石油，但是美國(guó)很快就發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)，伊拉克被迫恢復(fù)美。

2014年的俄羅斯曾推動(dòng)用盧布結(jié)算，美國(guó)聯(lián)合沙特增加石油產(chǎn)量，油價(jià)暴跌，俄羅斯外儲(chǔ)受創(chuàng)。

可以看出，美國(guó)做了不少事情來(lái)維護(hù)美元的地位，那美元霸權(quán)又給美國(guó)帶來(lái)了什么好處。

第一種就是“美元潮汐”。

上世紀(jì)70年代末—80年代初，美聯(lián)儲(chǔ)為了一直通貨膨脹大幅度加息，聯(lián)邦基金利率一度至20%。

美國(guó)此前在拉美以2%到4%的低利率向這些國(guó)家提供貸款。低利與美元流入下，拉美各國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng)。

巴西1968—1973年，GDP年均增長(zhǎng)11.2%。并舉債修建伊泰普水電站與跨亞馬遜公路。

墨西哥這時(shí)發(fā)現(xiàn)了超大油田，他們以此作抵押，借了580億美元的外債。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，拉美七國(guó)的外債高達(dá)三千多億美元。但是美國(guó)為了應(yīng)對(duì)通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)暴力加息，加息后資本回流美國(guó)。

同時(shí)增加聯(lián)邦基金利率，這樣一來(lái)，許多國(guó)際資本撤離拉美，回流美國(guó)。

同時(shí)，流通美元減少，美元升值，美元計(jì)價(jià)債務(wù)成本升高。

拉美地區(qū)出現(xiàn)資金鏈斷裂與破產(chǎn)潮，隨后美國(guó)以極低價(jià)格接盤各國(guó)核心資產(chǎn)。例如1987年美國(guó)花旗銀行以12億美元買入墨西哥面值50億美元債券。

第二種是關(guān)稅戰(zhàn)爭(zhēng)。

日本在上世紀(jì)八十年代芯片汽車產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，甚至超過(guò)美國(guó)。

美國(guó)因此對(duì)日本進(jìn)行了一系列貿(mào)易打壓。

第一對(duì)紡織、鋼鐵、機(jī)床、彩電、汽車施以出口限額，第二對(duì)日本芯片等產(chǎn)業(yè)加征關(guān)稅，但日本人對(duì)美國(guó)商品仍按照原來(lái)的關(guān)稅。

同時(shí)，美國(guó)以廣場(chǎng)協(xié)議，促使日元升值，對(duì)日本出口造成毀滅性打擊。

按當(dāng)時(shí)匯價(jià)，一輛在美售價(jià)1萬(wàn)美元的日本車，企業(yè)折回本幣收入從約240萬(wàn)日元驟降至120萬(wàn)日元；

盈利被腰斬之下，日本瘋狂印鈔，導(dǎo)致通貨膨脹，資本涌向了房地產(chǎn)和股市，形成了資本泡沫。

1990年日本泡沫破裂，股市和房地產(chǎn)暴跌。

第三種，做空固定匯率。

例如泰銖在1997年前與美元的采用固定匯率1:25。美元升值，泰銖也會(huì)升值。

但是泰銖的升值對(duì)泰國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了顯著負(fù)面影響，其出口競(jìng)爭(zhēng)力大幅下降。

出口增長(zhǎng)的停滯進(jìn)一步引發(fā)了泰國(guó)經(jīng)濟(jì)的連鎖問(wèn)題 —— 外匯儲(chǔ)備不足。此時(shí)，國(guó)際資本趁機(jī)借入大量泰銖，并以此兌換美元。

按照正常的市場(chǎng)規(guī)律，當(dāng)一種貨幣被大量拋售時(shí)，市場(chǎng)上該貨幣的流通量會(huì)過(guò)剩，通常會(huì)出現(xiàn)貶值情況，泰國(guó)政府為了減少影響，接盤了泰銖。

而此時(shí)，泰國(guó)政府手中的美金儲(chǔ)備不斷減少，無(wú)法與美元保持固定匯率，1997 年 7 月，泰國(guó)政府正式宣布放棄固定匯率制度。泰銖匯率便暴跌 17%。

而在這時(shí)，國(guó)際資本只需拿出一半的美元就能買回與當(dāng)初借入數(shù)量相等的泰銖，歸還給泰國(guó)的銀行。

同時(shí)，其余資本還能利用低廉的價(jià)格迅速收購(gòu)泰國(guó)的其他資產(chǎn)。

第四種，金融制裁被制度化運(yùn)用。

2022年，俄羅斯多家銀行被排除出SWIFT，約3000億美元海外資產(chǎn)遭凍結(jié)，對(duì)歐天然氣出口迅速下滑。

機(jī)械、電子與汽車零部件進(jìn)口一度減少約七成，供應(yīng)鏈由此斷裂，外貿(mào)規(guī)模明顯收縮。

此時(shí)，制裁不再只是臨時(shí)工具，而是嵌入全球金融基礎(chǔ)設(shè)施的常態(tài)化手段。

這種制裁下，支付與清算受阻，能源與制造業(yè)貿(mào)易鏈條斷裂，整體對(duì)外交易的規(guī)模收縮。

第五種就是通脹稅與國(guó)債。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是就是國(guó)家財(cái)政部先發(fā)行國(guó)債（相當(dāng)于國(guó)家向大家借錢），然后央行再把這些國(guó)債買下來(lái)。

這么一套操作下來(lái)，市場(chǎng)上的錢就變多了，相當(dāng)于把本國(guó)的經(jīng)濟(jì)壓力，擴(kuò)散到全世界，讓全球都面臨物價(jià)上漲的情況。

2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)與2020—2022年疫情階段，它一將央行手里的資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模變大，一邊多印錢、多買資產(chǎn)，讓市場(chǎng)上有錢流通。

除此之外，美國(guó)的欠債也一直在漲，美國(guó)在2013年至2025年，債務(wù)由16萬(wàn)億升至約36萬(wàn)億。

如果按4%收益率估算，每年要還的利息就超過(guò)1萬(wàn)億美元，大約占了美國(guó)財(cái)政收入的四分之一。

而美國(guó)自2025年開始，先前集中發(fā)行的2年、5年與10年期國(guó)債陸續(xù)就要到期，到時(shí)候，它不僅要還本金、還要付利息，壓力一下子就變大了。

如此一來(lái)，美元就不如以前值錢了。

所以很多國(guó)家的央行開始增加黃金儲(chǔ)備、減少手里所持美債。美元在全球各國(guó) “外匯儲(chǔ)備”中的占比從2000年的72%降至2023年的58%。

去美元化雖然不能一蹴而就，但方向已定。

在這種背景下，不難看出美國(guó)加征關(guān)稅有兩種目的。

第一是逼著和它做生意的國(guó)家，讓自己的貨幣貶值，以此來(lái)抵消關(guān)稅帶來(lái)的成本上漲，這樣一來(lái)，美元就能顯得相對(duì)更值錢、更強(qiáng)勢(shì)。

第二是通過(guò)對(duì)外加稅的壓力，再加上給本國(guó)企業(yè)發(fā)補(bǔ)貼，把原來(lái)搬到其他國(guó)家的制造業(yè)拉回美國(guó)本土。

現(xiàn)在這個(gè)時(shí)代，各國(guó)在貨幣上的競(jìng)爭(zhēng)，說(shuō)到底其實(shí)是在半導(dǎo)體、高端機(jī)床和航空航天這些領(lǐng)域的比拼。

但想讓制造業(yè)重新強(qiáng)大起來(lái)，可不是喊句口號(hào)就行的。

原材料的供給、產(chǎn)業(yè)的生態(tài)鏈、技術(shù)人才與熟練工結(jié)構(gòu)這些都需要長(zhǎng)時(shí)間的積累。

而現(xiàn)在的美國(guó)有個(gè)問(wèn)題：很多人才都去搞金融了，真正搞制造業(yè)的人少。并且供應(yīng)鏈依賴進(jìn)口，生產(chǎn)成本高昂，所以想讓 “產(chǎn)業(yè)回歸美國(guó)”，至少得花十年以上的時(shí)間。

與此同時(shí)，美國(guó)為了限制其他國(guó)家的關(guān)鍵技術(shù)發(fā)展，搞出了關(guān)稅壁壘，這反而逼著其他國(guó)家加快腳步，自己研發(fā)技術(shù)、替代進(jìn)口產(chǎn)品。

原本由美元主導(dǎo)的全球結(jié)算網(wǎng)絡(luò)也開始出現(xiàn)越來(lái)越多的漏洞。

而且現(xiàn)在很多地區(qū)和國(guó)家之間，不在單一依靠美元結(jié)算。

現(xiàn)在美元雖然仍在全球貨幣的中心位置，但世界正在變得多極化。

信用要從真實(shí)產(chǎn)業(yè)和穩(wěn)定規(guī)則里來(lái)。

這樣，即便不再錨定黃金，貨幣也能讓人放心。

如果主要靠強(qiáng)制性通道和政策沖擊來(lái)維持，一點(diǎn)外部風(fēng)波，就可能被放大成全球震蕩

目前舊的秩序還有慣性，新的秩序還在成形中，關(guān)稅只是其中一枚顯眼的指示燈。

有人或許會(huì)問(wèn)：如果英國(guó)重新囤夠黃金，英鎊能不能重回世界貨幣？答案是否定的。

要想讓一國(guó)貨幣在全球通行，就必須要有充足、穩(wěn)定、門類齊全的商品供給，還得有廣泛的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)來(lái)托底。

二戰(zhàn)之后，英國(guó)民用產(chǎn)業(yè)受創(chuàng)、產(chǎn)能長(zhǎng)期偏向軍工。并且殖民地原料供應(yīng)鏈松動(dòng)，勞動(dòng)力也大量流失，難以支撐多樣化的全球貿(mào)易。

相比之下，美國(guó)產(chǎn)業(yè)更完整、技術(shù)更靠前，軍工與消費(fèi)品都具規(guī)模優(yōu)勢(shì)，貨幣的“通行證”自然更容易發(fā)在美元手里。

美國(guó)的優(yōu)勢(shì)并非偶然得來(lái)。

在1948年，美國(guó)實(shí)行“馬歇爾計(jì)劃”，為歐洲提供約130億美元援助。

但是有向美國(guó)敞開市場(chǎng)、取消貿(mào)易壁壘、用美元結(jié)算重要大宗商品和軍火這些附加條件。

同時(shí)，美國(guó)把自己的標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)一起輸出——當(dāng)時(shí)全球八成以上的ISO標(biāo)準(zhǔn)由美國(guó)主導(dǎo)制定，九成以上的核心專利在美國(guó)注冊(cè)。

從機(jī)床到棉花、從汽車到可樂(lè)，商品、資本、標(biāo)準(zhǔn)與軍力四根支柱疊在一起，構(gòu)成了美元的“底座”。

1973年石油危機(jī)把能源價(jià)格推上新臺(tái)階，美元通過(guò)與歐佩克的計(jì)價(jià)綁定，把全球最重要的工業(yè)底座牢牢系在美元這條結(jié)算通道上。

再往后，一套“美債，不是債”的邏輯閉環(huán)逐漸成形。

財(cái)政部發(fā)債以支出，美聯(lián)儲(chǔ)以購(gòu)債與QE擴(kuò)表匹配流動(dòng)性。

如果外部承接意愿下降，則以更高利率吸引資金回流，或以資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張對(duì)沖約束，成本經(jīng)由匯率與價(jià)格在全球彌散。

名義上是債，實(shí)質(zhì)上可以通過(guò)通脹與再融資來(lái)“稀釋”，差額由全球消費(fèi)者與持幣者共同承擔(dān)。

與此同時(shí)，各國(guó)銀行持有結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。

自2013年以來(lái)，有的大型央行將美債持有量自約1.3萬(wàn)億美元降至約8000億美元，并連續(xù)多個(gè)季度增持黃金。

市場(chǎng)對(duì)“無(wú)錨信用”的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)價(jià)在上升。美元在全球外儲(chǔ)中的占比從72%跌至58%即是反饋之一。