均勝電子，拿下150億大單！

最近，“竹竿效應”理論火出圈了。

其核心觀點是，當你達到足夠高的平臺時，就不應該再困于“木桶效應”，而是要靠“竹竿效應”突圍。

所謂竹竿效應，就是指拿著一籮筐桿子去打棗，能打到多少棗、打到什么質量的棗，全看最長的桿子。

這個理論，其實非常適用于上市公司。

在上市之前，企業規模普遍較小，為了存活企業必須補足經營過程中的短板，提升綜合實力；一旦上市，決定企業發展上限的就不再是綜合能力，而是在一個領域深耕的專注度。

在上市之前，企業規模普遍較小，為了存活必須補足經營短板、提升綜合實力；可一旦上市，決定企業發展上限的就不再是“面面俱到”的綜合能力，而是在單一領域深耕的專注度。

更難得的是，還有極少數企業可以在維持傳統業務“長桿優勢”的情況下，拓展新的長桿。

在汽車零部件行業，有一家企業僅用20年便穩固了“長桿”根基，甚至還在新興領域拓展出第二、第三根支柱。這家企業便是——均勝電子。

均勝電子安全系統+電子系統雙驅

2025年9月16日，汽車零部件龍頭均勝電子發布公告稱，公司近期新獲得兩家頭部主機廠客戶的定點項目，訂單總金額約為150億元，相當于2024年營業收入的27%。

均勝電子向這兩家頭部客戶提供的，主要是智能汽車核心控制部件——CCU及智能聯網設備，來自公司的汽車電子系統業務。

均勝電子是個典型的多領域都具有“長桿優勢”的企業，“第二增長曲線”汽車電子系統是公司近幾年發展最快的業務。

2018年至2024年，均勝電子汽車電子系統的營業收入從92.31億元增長到了165.99億元，增速高達79.82%。到了2025年上半年，公司汽車電子系統的收入占比已經達到了30%。

公司的傳統業務是汽車安全系統，產品涵蓋安全氣囊、安全帶等，位居全球第二大汽車被動安全供應商。

截至2024年，公司該業務板塊收入達到了386.17億元，新增訂單金額高達459億元，已然成為均勝電子最為穩固的“底盤”。

在境內資本市場中，大約有800家企業的年營收能達到100億元以上，而均勝電子這種同時擁有不止一個“長桿”的，僅有300家左右，在資本市場占比不足10%。

均勝電子畢竟只是一家成立時間只有20年的公司，為什么能脫穎而出站上資本市場的“金字塔尖”？

秘訣在于，“借力打力”。

均勝電子幾乎對每個領域的探索都來自于收購。2009年至2019年十年時間中，公司共收購了7家企業和日本高田、延鋒百利得的部分資產，主要分布在汽車安全、汽車電子和工業機器人領域。

均勝電子有這樣的布局并不稀奇。近幾年，全球汽車消費市場增速逐漸放緩，像安全氣囊、安全帶等傳統業務的發展空間有限，均勝電子的汽車安全業務收入也出現了下滑趨勢。

2018年至2024年，均勝電子的汽車安全系統收入從428.8億元下滑至386億元， 足足縮減了42.8億元，毛利率也從15.70%調整至14.81%。

在整個汽車行業下游需求衰退的大環境下，2025年初均勝電子董事長王建峰喊出“再創業，創新前行”的戰略口號，決定要將公司發展成“汽車+機器人Tier1”。

2025年2月，均勝電子發布其自主研發的嗅覺傳感器，4月又成立了全資子公司寧波均勝具身智能機器人有限責任公司，正式進入人形機器人賽道。

到了今年8月，英偉達發布新一代Jetson Thor芯片后，均勝電子迅速響應，推出了基于Jetson AGX Orin等高性能芯片的機器人全域控制器。

可以說，在機器人領域，均勝電子已經做好了充足的準備。但布局新賽道所需要的資金，公司準備好了嗎？

商譽減值募資緩解壓力

均勝電子是個很聰明的企業，它在進入新領域時，總是能通過收購的方式快速從“門外漢”變成“入門”，但公司卻忽略了一個問題——頻繁并購帶來的資金壓力。

均勝電子和絕大多數汽車零部件企業一樣，利潤空間較小。

自2018年以來，公司的凈利潤從未突破過15億元，哪怕是2024年均勝電子實現總營收558.64億元，當年的凈利潤也僅有不到10億。

當然，除了產品本身溢價空間較低之外，均勝電子的盈利能力還受商譽減值影響。

在企業收購過程中，如果收購方支付的對價高于被收購方可辨認凈資產的公允價值，差額部分就會形成商譽。

當企業商譽價值低于其賬面價值時，就需要對商譽進行減值處理，確認減值損失并記入當期損益，減少公司的凈利潤。

以均勝電子2016年收購的KSS為例，當時KSS的資產負債率高達90%，而均勝電子卻盲目樂觀，依然以60.2億元的價格收購它。

到了2021年，光KSS確認的商譽金額就有62.83億元，直接使均勝電子產生了20.19億元的商譽減值損失，并進一步確認了38.89億元的虧損額。

截至2025年上半年，均勝電子賬上依然有72.93億元商譽，未來可能還會面臨巨額資產減值準備的可能。

除了盈利空間被壓縮之外，公司的負債壓力也很大。

2025年上半年，均勝電子的有息負債金額高達273.45億元，按2024年年報5.05%的債務成本利率計算，公司今年需要支付13.81億元利息。

目前，公司手中的貨幣資金只有72.72億元，就算全拿來支付利息也只能堅持5年左右。均勝電子不得不考慮，以公司當前的情況是否還能再繼續支撐機器人領域的布局。

好在，均勝電子似乎已經找到了“平衡點”。

在盈利能力短期不會出現較大提升的情況下，均勝電子選擇通過向資本市場募資的方式緩解資金壓力。

自2011年以來，均勝電子通過增發等形式共計募資150億元，基本都用來進行項目擴建和補充現金流了。

2025年9月1日，均勝電子向港交所遞表后再次發布公告稱，此次港股上市公司擬募資10億元用于償還母公司借款及補充科技型子公司營運資金。

可以預見的是，現階段均勝電子的任務就是通過融資的方式緩解資金壓力，并幫助公司進軍機器人市場和布局海外市場。

所以整體來看，雖然均勝電子當前存在負債率較高、商譽懸頂的問題，但大概率不會真正影響公司的經營。

憑借近幾年新增的訂單，和香港上市后的品牌影響力，均勝電子應該可以平衡好盈利和多元發展。

總結

均勝電子“汽車 + 機器人Tier1”的定位，本質上是踩準了智能產業融合的發展節拍，其布局絕非簡單的業務延伸。

公司一邊穩定汽車安全與電子業務的經營，為研發投入提供支撐；一邊在機器人零部件賽道搶占先機。

這種策略既順應了汽車智能化與機器人商業化的雙重浪潮，也契合了政策與資本對硬科技融合領域的重點傾斜方向。

盡管商譽與負債等挑戰仍在，但均勝電子的探索已勾勒出傳統制造企業向智能科技平臺轉型的可行路徑。

未來均勝電子的商業價值不僅在于新業務的營收增長，更在于其能否通過技術協同與生態構建，成為手握汽車安全、汽車電子、機器人三大“長桿優勢”的少數企業。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹。