香港地產風險加劇，匯豐控股斥資千億私有化恒生銀行

出品｜達摩財經

10月9日，匯豐控股（0005.HK）及恒生銀行（0011.HK）發布聯合公告稱，匯豐亞太作為要約人，已要求恒生銀行董事會向計劃股東提呈建議，根據公司條例第673條以協議安排方式將恒生銀行私有化。

匯豐亞太方面給出的私有化建議為每股計劃股份提供港幣155元的現金代價，較恒生銀行于香港聯交所包括最后交易日前的30個交易日所報平均收市價每股港幣116.5元溢價約33%。

當日盤中，恒生銀行的股價漲幅一度超過私有化價格。截至收盤，恒生銀行股價報于149.8港元/股，大漲25.88%，最新市值達到2809億港元。

不過，匯豐控股當日卻出現了近6%的下跌，股價報收于104港元/股，最新市值1.79萬億港元，當天蒸發了1100億港元市值。

目前，匯豐亞太及其一致行動人持有恒生銀行的股份合計約63.36%，按照計劃，匯豐亞太將支付約1061億港元以完成這次私有化，該資金將通過匯豐亞太以集團內部資源支付。

按照今年6月底數據計算，此次私有化，匯豐控股給出的恒生銀行市凈率達到1.8倍，遠高于香港同業公司0.4倍的中位數。主要原因在于，目前在香港上市的內地銀行估值都比較低，拉低了銀行股平均估值，使得這一次私有化定價，相較于同業估值顯得比較貴。

恒生銀行成立于上世紀30年代，是香港最大的本地銀行之一，擁有領先的零售及商業銀行業務。

1965年，香港爆發銀行危機，處于破產邊緣的恒生銀行接受匯豐銀行收購，后者以5100萬港元代價購入恒生銀行51%股權，平息擠提風潮。1972年，恒生銀行登陸港交所，至今已53個年頭。

今年上半年，恒生銀行實現營業收入209.75億港元，同比增長2.66%；凈利潤為68.76億港元，同比大幅下降30.5%。

路透社在去年就曾報道，由于擔憂全球經濟逆風加劇等因素，匯豐銀行已于2024年初開始計劃收緊對恒生銀行的風險管理。因此本次私有化也被業內視為是加強控制、直接干預風險管理策略的決定性一步。

受到香港商業房地產市場轉弱影響，恒生銀行房地產風險明顯釋放。截至6月末，恒生銀行已作信貸減值的香港商業房地產貸款達到250.12億港元，較去年末增加52億港元，增幅達26%。

今年上半年，該行預期信貸損失變動及其他信貸減值提撥再度增加33.61億港元，其中25.4億港元來自香港商業房地產。

同時，恒生銀行列為“第二階段”的香港商業地產貸款，由2024年底的294.38億港元，倍增至668.51億港元。據香港銀行風險分類標準，“第二階段”指信貸風險顯著增加的資產，需計提全周期預期損失。

本次提出對恒生銀行的私有化方案，匯豐行政總裁艾橋智在接受采訪時表示，有關舉措純粹是基于戰略考慮而作出的商業決定，私有化展示該行對香港前景的信心，是一項促進增長的投資，與壞賬情況無關。他還提到，30%溢價是非常可觀、很有吸引力的報價。

對恒生銀行的私有化亦影響了匯豐控股的回購計劃。匯豐控股在公告中表示，將繼續維持2025年派息比率50%的目標，但未來三個季度內將不再啟動任何進一步的股份回購計劃。

拓展香港業務目前是匯豐的戰略重點之一。今年上半年，以香港和中國大陸為核心的匯豐亞太稅前利潤93.84億美元，同比下降13.85%，但依舊在整個利潤貢獻中的占比達到59.4%，比去年同期的50.5%還提高了近10個百分點。

但本次私有化后，二者的定位不會發生變化。匯豐表示，在私有化之后，將繼續支持恒生銀行長期參與的社區項目。恒生銀行將保留其根據香港銀行業條例所獨立獲授的持牌銀行認可，并維持獨立的企業管治、品牌形象、獨特的市場定位，以及分行網絡。

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