楊德龍：中國資產(chǎn)價值重估進(jìn)程加速 堅持價值投資把握時代機(jī)遇

國慶長假后，A股和港股市場整體上呈現(xiàn)出繼續(xù)上行的態(tài)勢，特別是節(jié)后首個交易日實現(xiàn)了開門紅。滬深兩市放量大幅上漲，上證指數(shù)順勢突破3900點整數(shù)關(guān)口，逼近4000點大關(guān)，創(chuàng)出十年新高。在第二個交易日出現(xiàn)了一定的震蕩調(diào)整，也是情理之中。本輪行情不是快牛，更不是瘋牛行情，而是一輪慢牛長牛行情，預(yù)計將持續(xù)兩到三年以上的時間，而不是脈沖式的行情。但這輪行情分化比較嚴(yán)重，領(lǐng)漲的板塊是被戲稱為“小登”股的科技板塊，科技牛的行情不僅貫穿全年，甚至有可能貫穿這個牛市。而被戲稱為“老登”股的傳統(tǒng)股票則表現(xiàn)低迷。市場風(fēng)格分化背后的深刻邏輯在于，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型期，大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，培育更多新興產(chǎn)業(yè)。找到第二增長曲線是非常重要的。十五五規(guī)劃正在制定中，像今年表現(xiàn)強(qiáng)勢的板塊：人形機(jī)器人、固態(tài)電池、低空經(jīng)濟(jì)、智能駕駛、創(chuàng)新藥、新能源、算力算法、芯片半導(dǎo)體這些科技創(chuàng)新領(lǐng)域，都有望寫入十五五規(guī)劃之中，受到政策的大力支持，而這個方向也是未來推動經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長的重點領(lǐng)域。

科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力。每一輪科技進(jìn)步都會產(chǎn)生一批偉大的公司，產(chǎn)生很多大的投資機(jī)會。美股的科技股牛市已經(jīng)走了10年以上，而我們A股和港股的科技股也就是走了1年左右。所以從時間長度來看，科技股的行情還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有走完。從科技巨頭的市值對比來看，我們的科技互聯(lián)網(wǎng)巨頭市值是萬億人民幣量級，而美股的科技巨頭市值則是萬億美元級別，還差一個美元和人民幣匯率的差距，從市值對比來看我們的上漲空間也比較大。所以大家對這一輪科技牛的行情要有信心。當(dāng)然，一輪行情起來，勢必會有局部泡沫，有一些沒有實際業(yè)績支撐的科技股受到資金追捧而大漲，出現(xiàn)嚴(yán)重泡沫，這都是正常的現(xiàn)象。甚至有人開玩笑說，沒有泡沫怎么洗澡，只要市場整體的杠桿率不高，市場整體的估值泡沫不大，就這輪行情就可能尚未結(jié)束。

這輪行情啟動的邏輯有兩點：一是政策轉(zhuǎn)向，一攬子經(jīng)濟(jì)政策陸續(xù)出臺，逐步改善了經(jīng)濟(jì)基本面，提高了大家對于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的信心。央行實施適度寬松的貨幣政策，不斷通過降息降準(zhǔn)的方式釋放更多的流動性，客觀上也支持了資本市場發(fā)展。在低利率時代，權(quán)益資產(chǎn)的價格會出現(xiàn)回升，而投資權(quán)益獲得的投資回報率也明顯高于債券等其他類資產(chǎn)，這是經(jīng)濟(jì)基本面的邏輯；二是從資本流入角度看，居民儲蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移是大勢所趨。以往居民儲蓄大轉(zhuǎn)移的方向是樓市，在2000年到2021年這20年左右的時間，拉開人與人之間資產(chǎn)差距主要靠房子。但是現(xiàn)在房地產(chǎn)市場已經(jīng)過了拐點，投資者對于房價上漲的預(yù)期發(fā)生了根本性改變，很多城市的房價還沒有止跌，成交量也出現(xiàn)了比較大的萎縮，投資房地產(chǎn)不敗的神話在過去5年已經(jīng)被打破。未來通過投資資本市場，做好公司的股東，或者通過買入優(yōu)質(zhì)基金來抓住市場的機(jī)會，是產(chǎn)生新一輪財富機(jī)會的路徑。也就是說房地產(chǎn)投資時代已經(jīng)過去，現(xiàn)在進(jìn)入到股權(quán)投資時代。很多優(yōu)秀公司都已經(jīng)上市，通過資本市場參與這些好公司的股權(quán)投資，做這些好公司的股東，或者通過買入優(yōu)質(zhì)的公募、私募基金，間接持有這些好公司，可能是最好的投資策略，也是普通人抓住經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型機(jī)會的最好方式之一。

最近我看了一個視頻，說人賺到大的財富主要有三種途徑：第一種是像頂尖企業(yè)家一樣，有企業(yè)家精神，能夠抓住時代機(jī)遇，做大做強(qiáng)某個企業(yè)，但這一點對于普通人來說比較遙遠(yuǎn)；第二種是繼承財富，投胎也是技術(shù)活，這一點對普通人來說也可遇不可求，想繼承財富得有比較好的命；第三是通過自己的努力來改變命運，積攢財富，包括有比較強(qiáng)的工作能力和創(chuàng)新能力，通過工作賺錢。如果工作上的收入有上限，那么就要通過投資賺錢。特別是在股權(quán)投資時代來臨之后，通過正確的方法去投資好公司，或者投資好基金，抓住時代機(jī)遇，也能實現(xiàn)財富增長。每次參加一些好公司的股東大會，我都深有感觸，這些好公司的股東里有很多普通人，就是通過長期投資這些好公司、做股東，實現(xiàn)了階層的跨越，實現(xiàn)了身價的躍升。其實在A股市場這30多年的時間，不乏漲幅超過百倍的好公司，也不乏在資本市場上實現(xiàn)身價過億甚至百億的投資大佬。當(dāng)然，漲幅上百倍的股票畢竟是少數(shù)，抓住市場機(jī)會實現(xiàn)上億回報的投資人也是少數(shù)。我們不一定能期許和他們一樣成功，但至少要學(xué)習(xí)他們的投資理念和方法，不要過于關(guān)注短期市場波動。

我曾七次到奧馬哈現(xiàn)場參加伯克希爾哈撒韋股東大會。有一次到巴菲特辦公室參觀，巴菲特辦公室只有一部電話、幾份《華爾街日報》，剩下的擺的都是上市公司的年報，還有一些書，甚至沒有一臺電腦。巴菲特用的手機(jī)之前也不是智能手機(jī)，而是一個普通的手機(jī)。后來蘋果的CEO庫克看不下去了，送給了巴菲特一部iPhone，但是巴菲特不太會用。蘋果一度是巴菲特的第一大持倉，給伯克希爾哈撒韋為貢獻(xiàn)了上千億美元的收益，是伯克希爾哈撒韋為投資回報最多的一家公司。巴菲特一直都沒有學(xué)會用iPhone，這并不影響他投資的成功，不去看盤而去研究行業(yè)發(fā)展趨勢、研究公司的基本面，反而能夠讓你在紛繁復(fù)雜的信息之中找到最關(guān)鍵信息，在市場波動中能夠保持定力。

大家抓住經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的好公司，或者通過選擇一些好的基金來間接持有這些好公司，這樣投資就會變得相對輕松。如果天天盯盤，漲的時候很興奮，跌的時候很沮喪，投資會很痛苦、很焦慮。如果你感覺到投資是個很艱難的事情，說明你還沒有找到正確的方法。巴菲特廣為人知的一句話就是：“我們最開心的就是為投資人做投資，每天我們都是跳著踢踏舞去上班的。”這反映了投資要有良好的心態(tài)和正確的方法。頻繁交易、追漲殺跌是很多投資者虧錢的根源，要從根本上改變這種投資理念，改變投資習(xí)慣，這樣才能在牛熊切換中仍然立于不敗之地。如果你的心態(tài)能做到“不以漲喜，不以跌悲”，把更多的時間精力用在研究宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)分析以及公司基本面上，學(xué)會看財務(wù)報表，學(xué)會用正確的估值方法對上市公司進(jìn)行估值，那么你的投資成功概率勢必會大大提升，你就有望擊敗90%以上的投資者。投資理念的轉(zhuǎn)變對于投資成功是非常重要的。（觀點供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）