富士康攜手英偉達導入800V DC直流，或將引爆估值戰

10月14日消息，富士康官網一紙官宣，直接把“電費”變成估值故事。

具體來看，其攜手英偉達導入800V DC直流母線，首發高雄K-1 AI超算園區，單柜功率密度飆到300kW，PUE壓向0.9，比傳統機房節電12%、省銅35%，一年為100MW園區新增現金流3億元，按REITs 18×估值可撬動54億元市值。

鴻海旗下鴻佰、鴻準包辦整機柜+液冷+電源模組，順勢推銷“AI工廠”整廠輸出方案，鎖定微軟、Meta十年期照付不議合同，毛利率有望從8%抬升至15%，替工業富聯近1.2萬億市值再打開上行空間。

同時拉上臺達、光寶、英諾賽科共建Kyber生態，劍指2027年全球21億美元GaN/SiC市場。

此舉意味著IDC競爭從“賣鐵”升級為“賣焦耳”，誰握有800V標準話語權，誰就有可能掌握下一輪AI基建定價權。

價值重構

800V DC架構的核心價值在于將數據中心的“電力成本負擔”轉化為“綠色資產溢價”，重構行業財務評價體系。

從運營端看，其帶來的能效提升直接轉化為現金流增量：以100MW AI超算園區為例，傳統架構年電費占EBITDA比重達42%，而800V DC實現的5%端到端節能與8%CAPEX節省，可年增凈現金流3.1億元，按12×EV/EBITDA估值撬動37億元市值增量。

更關鍵的是綠色溢價的兌現——通過直連光伏與儲能將PUE壓至0.9區間，可獲得ESG基金認可的“深綠”標簽，推動REITs的NAV溢價提升8%-10%，這正是黑石等PE巨頭給出15×以上估值倍數的核心邏輯。

資本市場已提前反應這一價值重估：工業富聯2025年股價漲幅超200%，總市值一度突破1.4萬億元；英諾賽科因進入英偉達供應鏈，市值一度沖至900億港元，印證市場對“電力革命受益者”的估值傾斜。

這種價值轉化本質是將持續產生的電費支出，轉化為可折現的長期資產價值，徹底改變數據中心“重資產、低回報”的傳統認知。

行業演進

AI算力的功耗爆炸（單GPU功耗四年翻四倍，單機架功率從10kW躍升至120kW）倒逼行業從“土木工程時代”邁入“能源運營時代”，800V DC成為格局劃分的核心標尺。

行業已浮現三層梯隊：以傳統UPS架構為主的“鐵銹梯隊”（PUE1.5，EV/EBITDA8×-10×）、采用800V或液冷的“瓦特梯隊”（PUE1.2-1.3，EV/EBITDA12×-14×），以及整合“800V+儲能+光伏”的“焦耳梯隊”（PUE0.9-1.0，毛利率超45%）。

富士康通過高雄K-1項目（機柜功率密度≥300kW）搶占“焦耳梯隊”頭部位置，而英偉達聯合20余家廠商構建的Kyber生態，已形成從GaN器件到母線槽的完整供應鏈。

供應鏈價值高地同步轉移：GaN/SiC器件市場將從2024年6億美元增至2027年21億美元（CAGR52%），國內英諾賽科憑借8英寸晶圓量產能力成為唯一進入英偉達名錄的中國芯片商；母線槽賽道中臺灣華新、光寶已鎖定鴻海長單。

國內廠商正加速突圍，科華數據交付千臺彈性直流柜，麥格米特推出800V/570kW電源產品，但高壓直流斷路器仍是核心瓶頸。

落地暗礁

盡管前景誘人，800V DC的規模化仍面臨三道關鍵坎。

標準層面，中美歐分歧顯著：美標1000V、歐標1500V、國標750V的絕緣電壓差異，可能導致“一個世界三套母線”的割裂格局，微軟等巨頭成立的聯盟雖計劃2026年出規范，但互認難度極大。

安全法規制約同樣棘手：800V拉弧能量是380V的4.5倍，0.1秒即可達3000℃，現行NFPA 70法規禁止超1000V DC帶電操作，若修訂延遲將使北美項目單MW增本80萬元，吞噬全部CAPEX節省。

最現實的障礙是沉沒成本：全球90GW現存數據中心中60%采用傳統架構，剩余壽命7-10年，單KW改造費高達1200元，50MW機房改造需投入6億元，ROI超5年。

這樣的基礎下，云廠商很有可能還是集體押注“新建先行、改造緩行”，2027年前存量滲透大概率過不了15%。

不過，未來3年，增量將率先井噴，舊機房卻繼續“按兵不動”；誰能在標準上落子，誰就握住了2027“焦耳時代”的話事權。

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