工業品出廠價格連續36個月下跌

今天統計局的數據顯示，九月通縮持續，但程度有所緩解。

九月， 受食品價格下跌壓力，居民消費價格（CPI）同比-0.3%，預期-0.2%，前值-0.4%。

剔除食品和能源等波動性較大的商品的核心消費者價格指數（Core CPI）升至19個月高點的1%，漲幅連續5個月擴大。

工業品出廠價格（PPI）同比-2.3%，預期-2.3%，前值-2.9%。九月PPI為連續第36個月下降。

摩根士丹利預計，在受益于有利的統計效應后，核心CPI和生產者價格的比較基數將在第四季度“從順風轉為逆風”。

國家統計局在最新聲明中指出，隨著供需關系改善，煤炭開采和太陽能設備等行業價格逐步趨穩。

市場對相關數據的反應較為平淡，滬深300指數幾無波動。在美國官員釋放貿易緊張局勢有望緩和的信號后，恒生中國企業指數在連續三個交易日下跌后回升約1%。

疫情結束后，中國作為全球第二大經濟體持續面臨通縮壓力，消費需求疲軟加之房地產市場調整進一步抑制價格回升。工業品出廠價格指數自2022年10月開始一直處于同比下降區間。部分行業產能過剩導致企業被迫降價求生。

彭博經濟研究分析顯示，9月中國消費者價格與生產者出廠價格通縮幅度收窄，主要得益于政府遏制低價競爭的措施，而非需求實質性回暖。回顧1998年至2003年的經驗可見，價格持續回升仍需以需求復蘇為基礎，但目前高頻指標尚未顯示這一條件具備。

盡管政府試圖管控企業間的“無序競爭”，通縮壓力依然存在。中國GDP平減指數（最廣泛反映價格水平的指標）已連續九個季度同比下降，創下自1992年有季度數據以來最長下跌周期。

不過，9月價格數據也顯示出積極跡象。在政府規范市場競爭的背景下，部分行業價格出現回暖。黑色金屬行業（包括鋼鐵企業）價格環比上漲2.6%，創2023年底以來最大漲幅；煤炭開采和洗選行業價格也上升2.5%。

連續多個季度的全經濟價格下滑，反映出供需結構失衡對企業盈利、家庭收入及政府財政均形成壓力。花旗集團估計，三季度GDP平減指數仍維持在-1.3%左右。

高層已將2025年居民消費價格漲幅（CPI）目標設定在2%左右，為二十多年來最低水平。即便如此，今年以來多數時間CPI同比漲幅仍接近零或陷入負值區間。

中國將于10月20日公布第三季度經濟活動數據。多數分析師預計經濟增長將較上半年放緩。鑒于前兩季度經濟表現強勁，全年實現5%左右的官方增長目標可能性較高，預計本月即將召開的四中全會未必會推出新的刺激政策。

ING在報告中指出：“考慮到三季度增長動能有所減弱，貨幣政策進一步寬松的可能性依然存在。”