工業(yè)品出廠價格連續(xù)36個月下跌

今天統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，九月通縮持續(xù)，但程度有所緩解。

九月， 受食品價格下跌壓力，居民消費價格（CPI）同比-0.3%，預(yù)期-0.2%，前值-0.4%。

剔除食品和能源等波動性較大的商品的核心消費者價格指數(shù)（Core CPI）升至19個月高點的1%，漲幅連續(xù)5個月擴大。

工業(yè)品出廠價格（PPI）同比-2.3%，預(yù)期-2.3%，前值-2.9%。九月PPI為連續(xù)第36個月下降。

摩根士丹利預(yù)計，在受益于有利的統(tǒng)計效應(yīng)后，核心CPI和生產(chǎn)者價格的比較基數(shù)將在第四季度“從順風(fēng)轉(zhuǎn)為逆風(fēng)”。

國家統(tǒng)計局在最新聲明中指出，隨著供需關(guān)系改善，煤炭開采和太陽能設(shè)備等行業(yè)價格逐步趨穩(wěn)。

市場對相關(guān)數(shù)據(jù)的反應(yīng)較為平淡，滬深300指數(shù)幾無波動。在美國官員釋放貿(mào)易緊張局勢有望緩和的信號后，恒生中國企業(yè)指數(shù)在連續(xù)三個交易日下跌后回升約1%。

疫情結(jié)束后，中國作為全球第二大經(jīng)濟體持續(xù)面臨通縮壓力，消費需求疲軟加之房地產(chǎn)市場調(diào)整進一步抑制價格回升。工業(yè)品出廠價格指數(shù)自2022年10月開始一直處于同比下降區(qū)間。部分行業(yè)產(chǎn)能過剩導(dǎo)致企業(yè)被迫降價求生。

彭博經(jīng)濟研究分析顯示，9月中國消費者價格與生產(chǎn)者出廠價格通縮幅度收窄，主要得益于政府遏制低價競爭的措施，而非需求實質(zhì)性回暖。回顧1998年至2003年的經(jīng)驗可見，價格持續(xù)回升仍需以需求復(fù)蘇為基礎(chǔ)，但目前高頻指標尚未顯示這一條件具備。

盡管政府試圖管控企業(yè)間的“無序競爭”，通縮壓力依然存在。中國GDP平減指數(shù)（最廣泛反映價格水平的指標）已連續(xù)九個季度同比下降，創(chuàng)下自1992年有季度數(shù)據(jù)以來最長下跌周期。

不過，9月價格數(shù)據(jù)也顯示出積極跡象。在政府規(guī)范市場競爭的背景下，部分行業(yè)價格出現(xiàn)回暖。黑色金屬行業(yè)（包括鋼鐵企業(yè)）價格環(huán)比上漲2.6%，創(chuàng)2023年底以來最大漲幅；煤炭開采和洗選行業(yè)價格也上升2.5%。

連續(xù)多個季度的全經(jīng)濟價格下滑，反映出供需結(jié)構(gòu)失衡對企業(yè)盈利、家庭收入及政府財政均形成壓力。花旗集團估計，三季度GDP平減指數(shù)仍維持在-1.3%左右。

高層已將2025年居民消費價格漲幅（CPI）目標設(shè)定在2%左右，為二十多年來最低水平。即便如此，今年以來多數(shù)時間CPI同比漲幅仍接近零或陷入負值區(qū)間。

中國將于10月20日公布第三季度經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)。多數(shù)分析師預(yù)計經(jīng)濟增長將較上半年放緩。鑒于前兩季度經(jīng)濟表現(xiàn)強勁，全年實現(xiàn)5%左右的官方增長目標可能性較高，預(yù)計本月即將召開的四中全會未必會推出新的刺激政策。

ING在報告中指出：“考慮到三季度增長動能有所減弱，貨幣政策進一步寬松的可能性依然存在。”