上海電氣，席卷1100億訂單！

60年前，奧本海默通過核裂變技術，造出了世界上第一枚原子彈。

可誰曾想2025年，同為核反應的核聚變也已走出實驗室，步入了每個人的生活。

核聚變是什么？它有什么用呢？

簡單來說，核聚變就是兩個原子核合并成一個，過程中釋放大量能量，如同太陽發光發熱。

無論是現在的氘氚聚變，還是未來的氦-3聚變，所需燃料均可以看作無限，聚變反應還可以實現人為控制。

因此，核聚變也被譽為“人類的終極能源”，在醫療掃描、工業發電等領域均可應用。

這樣一個“香餑餑”，如今是真的藏不住了。

截至2025年上半年末，全球已有53家企業投身于核聚變的研究，累計吸引投資超過76億美元，背后不乏谷歌、微軟這樣的科技巨頭。

盡管絕對值看起來不是很驚人，但是要知道2021年，這一數字僅是21億美元，也就是說不到四年時間內，全球企業融資規模翻了2倍還多。

在我國，上海電氣、東方電氣等一批制造業企業也紛紛涌入了核聚變的舞臺。

就在2025年10月7日，由上海電氣和等離子體所聯合研制的——“聚變堆主機關鍵系統綜合研究設施（CRAFT）”環向場（TF）磁體線圈盒交付儀式，在合肥舉行完畢。

磁體線圈盒負責約束上億攝氏度的高溫等離子體，是實現可控核聚變的核心部件之一。而這個高達21米，重400噸的“大家伙”，是目前全球尺寸最大的環向場磁體線圈盒。

它的成功交付，也使得上海電氣重新回到了聚光燈下。

為什么說是“重新”呢？因為公司曾憑著“老本行”——能源與工業裝備，登上過舞臺中央。

作為一家制造巨頭，上海電氣在火力發電、核電設備等多個領域一直處于全球領先地位。

至今，公司訂單量依然龐大，僅2025年上半年就攬獲了近1100億訂單；同時期同行東方電氣訂單總額為654.85億。

然而規模雖大，利潤卻薄。

2023-2024年，上海電氣年營業收入超1000億，凈利潤卻不到10億元，甚至在2021年和2022年，還合計虧損了130多億。

不難看出，上海電氣一度陷入了“增收不增利”的尷尬局面。

之所以會這樣，主要原因在于傳統能源設備市場競爭激烈，公司面對下游客戶如大型發電集團和電網公司議價權不夠強。

再加上上海電氣屬于重資產企業，需要不斷投入資金更新設備、擴大產能以維持運營。

僅2024年和2025年上半年，公司就產生了217.64億元的投資性現金流，因此不得不“借錢養家”。

2022年以來，公司資產負債率持續攀升，到2024年就已經接近75%。2024年，公司2000多億的總負債當中，單是有息負債就高達479.54億。

這樣的上海電氣，活像一頭“吃得不少、產奶不多”的奶牛。

也正是在此背景下，上海電氣開始尋找新的出路，將目光投向了代表未來的領域——核聚變。

核聚變裝置中很多關鍵部件，比如大型磁體、冷卻系統等，都需要高端制造工藝，而這恰恰是上海電氣在電力設備、重機裝備領域長期積累的強項。

換句話說，上海電氣并不是從零開始跨界，而是把已有的“硬制造”能力，用在了更高精尖的方向。

當然，有優勢不代表可以躺平，上海電氣在研發投入上比同行更為堅決。

從2022年開始，上海電氣與東方電氣相比，無論在研發金額還是研發費用率上都高出一截。2024年，上海電氣研發費用接近60億元，幾乎是后者的2倍。

這次能夠交付CRAFT線圈盒，就直接體現了上海電氣研發所突破的三大“技術難關”。

成功冶煉140噸級超大型不銹鋼錠，打通了“材料關”；實現360毫米超厚鋼板焊接，解決了“連接關”；更掌握了低溫材料的深熔焊技術，滿足了“工藝關”。

不止于此，上海電氣承制的首套BEST線圈盒現已進入預裝配階段，參與研制的ITER磁體冷態測試杜瓦也已于2025年7月交付。

說起來，從2000年參與核聚變研制算起，上海電氣已在聚變裝備領域深耕了二十多年。

以上這些成果的接連落地，都是它如今能成為“國內磁約束核聚變配套最全的制造商”最好的推手。

更有意思的是，上海電氣的轉型視野并不局限于核聚變。

在機器人領域，公司也通過“自主研發+戰略并購”構建起從工業機器人、特種機器人到人形機器人的產品矩陣。

2024年10月，上海電氣收購寧笙實業，間接拿下了海發那科機器人50%股權。

2025年世界人工智能大會上，公司又快馬加鞭發布了首款自研人形機器人“溯元”和雙臂機器人“靈柯”。

其中，“靈柯”能在核電站高危區域實現0.05毫米精度作業，效率比人工提升5倍。

如今，上海電氣不僅在核聚變戰場“發光發熱”，在具身智能領域也跑出了自己的節奏。

盡管核聚變和具身智能距離規模化商用還有一定時間，但回過頭看，原本略顯“笨拙”的上海電氣，如今發展路徑是越來越清晰的：

傳統能源裝備、工業裝備與集成服務作為主力軍，保障公司穩健運行；而核聚變、機器人等新興業務，則成為其打破增長瓶頸、邁向高附加值環節的關鍵突破口。

從“大而不強”到“以新促強”，上海電氣的轉型之路，正走得熠熠生輝。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹慎。