狂攬700億，藍思科技，巨龍蛻變！

“藍思科技最令人感慨的，是‘can do’能力。”

這是10月14日，蘋果首席運營官Sabih Khan在參觀藍思精密的泰州工廠時，對藍思科技做出的評價。

所謂“can do”，也就是“能做到”，用Sabih Khan的話說是：“無論面對任何困難，周董（公司創(chuàng)始人周群飛）和藍思團隊都會盡一切辦法來解決。”

藍思科技不只是一家代工廠，更像是協(xié)同蘋果進行產(chǎn)品創(chuàng)新的“合伙人”。

自2006年成為蘋果首批供應(yīng)商以來，藍思科技通過持續(xù)研發(fā)和適配，成功覆蓋iPhone、Apple Watch以及Apple Vision Pro在內(nèi)的多條蘋果核心產(chǎn)品線。

而“can do”的能力，則來源于藍思科技超強的“執(zhí)行力”。

不是盲目跟從，而是與鳳同飛

此次參觀的藍思精密，是2020年藍思科技收購來的金屬機殼生產(chǎn)廠商。

可別小看藍思精密的手機金屬機殼。

一來，早在被收購前藍思精密就是為iPhone、MacBook等產(chǎn)品供貨的，其母公司——可成科技更是全球第一大筆記本電腦金屬機殼供應(yīng)商。

通過收購，藍思科技進一步深化與蘋果等大客戶的“綁定”。2024年，藍思科技來自蘋果的營收為345.66億，占比為46.45%。

二來，金屬機殼與藍思科技主營業(yè)務(wù)玻璃外殼屬于“一站式”產(chǎn)品。并購后，藍思科技補齊了金屬件短板，進一步提高在全球手機結(jié)構(gòu)件的市場份額。

在對藍思精密未來盈利能力等因素的認可下，2020年，藍思科技還形成了29.7億商譽。截至2025年上半年，藍思精密仍然是公司賬上唯一一家形成商譽的并購企業(yè)。

整合后，藍思科技推出的3D金屬機殼玻璃后蓋，以“內(nèi)凹外凸”的復(fù)雜精密結(jié)構(gòu)和特殊工藝，適應(yīng)了旗艦機的需求，公司也迎來了一波業(yè)績放量。2024年，藍思科技在全球消費電子精密結(jié)構(gòu)件及模組的市場份額約為13%，排名全球第一。

在技術(shù)賦能和蘋果訂單的“雙重加持”下，藍思科技業(yè)績穩(wěn)步增長。

2020-2024年，藍思科技營收從369.39億上升至698.97億，幾近翻倍。2025年上半年，公司實現(xiàn)營收329.6億，同比增長14.18%。

所以，蘋果此次訪問藍思精密的工廠，絕非偶然。背后是公司與蘋果在技術(shù)創(chuàng)新與生產(chǎn)協(xié)作上的深度綁定，更是對藍思科技“can do”能力的再次印證。

但如果說，藍思科技與蘋果“綁定”就能高枕無憂了，那也是不現(xiàn)實的。

”果鏈“三巨頭，走向分岔路

經(jīng)歷過“砍單”的企業(yè)，不是一家兩家了。

就拿被“砍單”的歌爾股份來說，2022年，由于暫停生產(chǎn)了一款智能聲學(xué)整機產(chǎn)品，公司計提了17.83億的資產(chǎn)減值，導(dǎo)致當期凈利潤大幅下滑59.08%。

換句話說，其實“果鏈”企業(yè)內(nèi)部都隱含著淡淡的“焦慮感”。

一方面，蘋果銷量下滑或采取供應(yīng)鏈分散策略，公司將面臨營收驟減問題；另一方面，大客戶議價權(quán)過高加上消費電子價格內(nèi)卷，企業(yè)毛利率持續(xù)承壓。近幾年，歌爾股份、立訊精密的毛利率均在15%以下。

藍思科技由于走的是與蘋果協(xié)同創(chuàng)新的路，還稍微好一點，2025年上半年為14.22%。但如果拉長時間來看，公司的毛利率其實一直是下滑的。

“果鏈”三巨頭急迫的不是誰與蘋果“綁定”深，而是如何實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

立訊精密選擇深耕“果鏈”，同時以資本手段尋求新增長曲線。

2024年，立訊精密實現(xiàn)營收2687.95億，來自蘋果的銷售額占比超七成。2022年，立訊斥資百億收購奇瑞股權(quán)，布局汽車整車制造等業(yè)務(wù)。

歌爾股份則從“聲學(xué)霸主”走向“智能硬件平臺”，通過押注AI、XR等智能硬件業(yè)務(wù)，綁定Meta、Pico、索尼等客戶探索千億新市場。

藍思科技則采取資產(chǎn)擴張的策略，將精密制造能力從消費電子向車載、智能終端領(lǐng)域延伸，以拓展業(yè)務(wù)增長邊界。

2025年上半年，藍思科技投資現(xiàn)金流為-50.2億，主要原因就是將資金用在了建廠上，同期公司的資本開支達到42.6億。

這也是為什么藍思科技毛利率持續(xù)下滑的主要原因——新興業(yè)務(wù)重金布局與盈利暫未釋放的“悖論”。

換句話說，藍思科技擺脫“果鏈”依賴的轉(zhuǎn)型，才剛剛開始。

沒有不景氣的市場，只有跟不上的思想

“沒有不景氣的市場，只有跟不上的思想。”周群飛曾公開表示，做好先進制造業(yè)要內(nèi)外并舉，企業(yè)自身要注重研發(fā)和創(chuàng)新環(huán)節(jié)。

藍思科技首先想到的，是將“玻璃”的優(yōu)勢遷移到智能汽車上。2024年，藍思科技在全球智能汽車交互系統(tǒng)方案的市占率高達20.9%，穩(wěn)居第一。

但這塊業(yè)務(wù)有一個致命的缺憾——盈利能力并不強。

2025年上半年，藍思科技智能汽車與座艙類實現(xiàn)營收31.65億，占總營收的9.6%；但只實現(xiàn)3.12億的利潤，在總利潤中占比僅為6.65%。

究其原因，一是量產(chǎn)初期產(chǎn)能爬坡造成的成本高企，二是新能源車價格戰(zhàn)傳導(dǎo)至上游利潤壓縮。

藍思科技只能在附加值上下功夫。公司正在將業(yè)務(wù)矩陣拓展至儀表盤、B柱、C柱、充電樁乃至域控制器模組等更高價值的領(lǐng)域，以謀求更高的盈利能力。

此外，藍思科技還拓展了前景可觀的AI眼鏡。

2025年2月，藍思科技成功與頭部AI眼鏡企業(yè)Rokid達成合作，完成了從鏡架、鏡片、功能模組到全自動組裝線的全鏈條生產(chǎn)。

截至5月，這款A(yù)I眼鏡的全球預(yù)售訂單已突破25萬臺。一旦交付，或許將助力公司盈利能力的提升，從而更好地擺脫對蘋果的依賴。

最后 總結(jié)

藍思科技的奮斗只有起點，沒有終點。

如果細究此次訪問，這是對藍思科技技術(shù)實力的一次認證。放大來看，當國外企業(yè)發(fā)現(xiàn)基地“轉(zhuǎn)移”和“回流”都行不通時，中國再次成為了那個優(yōu)先級。

拉長來看，從玻璃蓋板到AI眼鏡，從消費電子到智能座艙，藍思科技的每一步其實都在撕掉“蘋果代工廠”的標簽。