英偉達下一代電源確定 巴拿馬2.0+SST！10大固態變壓器公司實錘

兄弟們在！注意了！

算了的第二波行情要來了，這次不是算力租賃

這次直接和算力數據中心相關的電源，并且是跟英偉達有關。

午后，數據中心電源概念拉升，四方股份、京泉華、中恒電氣漲停，中辰股份、金盤科技等漲停或漲超10%。

數據中心電源概念暴漲，又是英偉達在搞大事了。10月13日英偉達（NVIDIA）正式發布了面向未來AI數據中心的800V高壓直流（800 VDC）電源架構，并同步發表題為《800 VDC Architecture for Next-Generation AI Infrastructure》的白皮書，揭示其 “AI Factory（人工智能工廠）” 愿景。約20余家行業合作伙伴在峰會上展示了新一代核心技術與組件，包括新型芯片、元器件、電力系統，以及對千兆瓦時代800伏直流（VDC）數據中心的支持能力。

值得注意是，隨著AI算力需求的爆發，數據中心能耗與功率密度正面臨前所未有的挑戰。英偉達白皮書明確將"巴拿馬2.0+SST"（固態變壓器）作為未來數據中心的核心供電方案，這一技術演進標志著數據中心電源架構正式從傳統HVDC（高壓直流）向更高效、更集成的方向升級。

英偉達推出的"巴拿馬2.0+SST"方案，是在原有800V HVDC架構基礎上的全面升級。該方案融合了巴拿馬電源2.0的中壓整流技術（移箱變壓器）與SST的固態變換優勢，形成了從中壓直轉低壓的極簡供電鏈路。

數據中心電源經歷從UPS→HVDC→巴拿馬電源→SST直流架構效率逐級提升、過程逐級簡化。

此外，谷歌、微軟發布AIDC下一代供電架構，均明確了SST應用趨勢。

那么什么是SST呢？固態變壓器（SST）能夠直接將高壓交流電（10kV或13.8kV）轉換為±400V或800V直流電源，省去多級AC/DC和DC/DC變換環節，直供服務器機柜，顯著提升能效與可靠性。

從市場規模來看，海外SST市場呈現出高單瓦價值量與快速增長的雙重特征。根據中泰電新研究的測算，考慮冗余配置后，海外市場SST單瓦價值量約為5-6元/W，遠高于國內市場的1.5-2元/W。假設2026年海外數據中心建設量達到20GW，相應的SST市場空間將達到1000-1200億元。這一高價值量主要源于海外市場對設備可靠性、冗余配置與技術服務更為嚴格的要求，同時也與當地更高的人力與建設成本相關。

由于國內具備完善的產業鏈和相對低價的人力成本，國內企業有望通過代工、聯合招標等多種方式切入海外產業鏈，在核心零部件與整機領域占據主流份額。

經過深度梳理和挖掘，能夠切入海外SST（固態變壓器）的A股上市公司僅有10家，現在把這10家核心公司梳理出來供大家參考。

特別聲明：本內容嚴格限定于學術研究、研討范疇使用，不構成、亦不隱含任何投資建議、投資引導及投資承諾，請勿作為投資依據。

第一家：新特電氣

公司亮點：特種變壓器龍頭，國產變頻用變壓器市占率第一，研制了首臺國產變頻用變壓器。

SST核心優勢：公司目前在布局固態變壓器(SST)配套用變壓器的研發與創新，處于技術開發階段，目前完成直流側中頻隔離變壓器產品的開發。與維諦技術（Vertiv）聯合研發2MW級數據中心固態變壓器（SST），樣機計劃2025年下半年推出，2027年小批量交付。同時，公司為維諦的150億元液冷HVDC大單鎖定40%份額（約60億元）。

業績表現：公司25H1實現收入1.93億元，同比+16.10%；歸母凈利潤0.05億元，同比增長49775.01% 。機構預測0.50億元，同比增長204%。

機構動態：前十大流通股東加倉5582萬股，實際控制人新進5056萬股，充分說明公司實控人看好公司在SST領域的前景。

第二家：四方股份

公司亮點：國內二次設備領域龍頭，在國網特高壓-二次設備品類市占率為2.7%，在輸變電設備-繼電保護品類市占率為14.2%，產品市占率均處于前五。

SST核心優勢：固態變壓器產品技術成熟，已有多個重點項目交付業績。公司擁有固態變壓器系列產品，具有高效率、高可靠性、高集成化、多端直流接入等優勢，可全面適配下一代數據中心800V直流供電架構需求。截至目前，公司SST產品已有多項交付業績，拓撲結構經過多次迭代優化整機效率已提升至98.5%。

業績表現：2025年上半年公司實現營收40.20億元，同比+15.62%；歸母凈利潤4.76億元，同比+12.41%。機構預測，全年凈利潤8.42億元，同比增長17.66%。

機構動態：二季度持股機構數373家，較一季度增加348家，合計持股5.05億股，加倉5266萬股，持股占已流通A股的61%，籌碼集中度回升，利于股價的拉升。

第三家：金盤科技

公司亮點：全球干式變壓器行業優勢企業之一，儲能與數字化智能制造結合先行者，采用全液冷熱管理技術的直掛35kV大容量儲能裝備全球首發者

SST核心優勢：公司10kV/2.4MW固態變壓器樣機已完成，該樣機適用于HVDC800V的供電架構，具備高效電能轉換、快速響應、高度集成等優勢。同時公司還是英偉達SST的供應商。

業績表現：25H1實現營業收入31.54億元，同比+8.16%；實現歸母凈利潤2.65億元，同比+19.10%。機構預測，全年凈利潤7.66億元，同比增長33.33%。

機構動態：二季度持股機構數239家，較一季度增加209家，合計持股2.85億股，加倉2022萬股。前十大流通股東加倉276萬股。其中北上資金加倉877萬股，重倉1272萬股。

第四家：中國西電

公司亮點：中國電器百強企業之首，國內最具規模、成套能力最強的輸變電設備生產基地

SST核心優勢：子公司西安西電擁有固態變壓器研發能力及相關產品,其向“東數西算數據中心提供的2.4MW固態變壓器,已于2023年9月順利投運。境外營收占比近20%，有望切入海外算力產業鏈中。

業績表現：2025H1實現營收113.01億元，同比增長9.23%，實現歸母凈利潤5.98億元，同比增長30.08%。機構預測，全年凈利潤15.33億元，同比增長45.47%。

機構動態：前十大流通股東中，北上資金重倉1.13億股；全國社保基金413組合加倉444萬股，連續4個季度加倉，合計重倉3111萬股，充分顯示國家隊看好公司在變壓器領域的領導者地位。

第五家：中恒電氣

公司亮點：國內最早推動數據中心HVDC供電方案應用的企業之一，牽頭制定了《信息通信用240V/336V直流供電系統技術要求和試驗方法》等國家和行業標準。2019年，阿里巴巴聯合中恒電氣、臺達發布巴拿馬電源，持續引領HVDC方案的升級換代。

SST核心優勢：公司密切關注固態變壓器等技術發展趨勢，適時推進產業鏈延伸、產品線拓展等工作。

業績表現：2025年H1公司實現營業收入8.91億元，同比增加14.27%；實現歸母凈利潤0.47億元，同比減少30.19%，。機構預測，全年凈利潤1.94億元，同比增長76.9%。

機構動態：二季度持股機構數80家，較一季度增加70家，合計持股2.31億股，加倉1296萬股，連續3個季度加倉。

第六家：科陸電子

公司亮點：國內用電采集系統領域龍頭企業

SST核心優勢：公司在年報中表示公司直流配用電系統技術研究涉及固態變壓器。

業績表現：2025年上半年公司實現營業收入25.73億元，同比增加34.66%；實現歸母凈利潤1.9億元，同比+579.14%，實現扣非歸母凈利潤1.44億元，同比+233.4%。

機構動態：二季度持股機構數33家，較一季度增加29家，合計持股3.83億股，加倉1490萬股，連續2個季度加倉。

第七家：伊戈爾

公司亮點：華為高頻變壓器供應商。同時也是國內較早打入美國、日本、歐盟等主要光伏市場的廠商。

SST核心優勢：公司固態變壓器正在研發過程中

業績表現：公司2025年上半年實現營收24.67億元，同比增長20.2%；實現歸母凈利潤1.05億元，同比變化-40.6%；機構預測，全年凈利潤3.12億元，同比增長6%。

機構動態：前十大流通股東加倉101萬股。

第八家：陽光電源

公司亮點：全球光伏逆變器和全球儲能系統龍頭，2023年公司位居全球電池儲能系統集成商市場排名第二，市場份額達到11%。

SST核心優勢：固態變壓器相關技術的新能源應用研究，如基于光儲充應用的多端口SST能量路由器。

業績表現：公司實現營業收入435.3億元，同比增長40%，歸母凈利潤77.3億元，同比增長56%。機構預測，全年凈利潤137.48億元，同比增長24.57%。

機構動態：二季度持股機構數1140家，較一季度增加781家，合計持股5.34億股，加倉8294萬股。

第九家：盛弘股份

公司亮點：國內最早研發、生產和銷售APF和SVG系列產品的廠商之一。

SST核心優勢：公司會基于自身技術積累，從電源產品著手開發，如HVDC、SST等AIDC供電領域的新方向。通過深度市場調研和與下游客戶的積極溝通交流等方式，加快產品研發落地，爭取為公司收入規模增長帶來新動力。

業績表現：2025H1公司實現營收13.62億元，同比下降4.79%，實現歸母凈利潤1.58億元，同比下降12.91%。機構預測，全年凈利潤5.2億元，同比增長21%。

機構動態：二季度持股機構數219家，較一季度增加164家，合計持股5952萬股，加倉444萬股，連續3個季度加倉。

第十家：江蘇華辰

公司亮點：專業從事輸配電及控制設備的研發、生產與銷售，主要產品包含干式變壓器、油浸式變壓器、箱式變電站及電氣成套設備等

SST核心優勢：公司積極調研中壓大功率直柔輸電場景下的固態變壓器應用。全面評估自身在設備、產線及供應鏈方面的適配性與準備情況。目前處于調研階段。

業績表現：2025H1公司實現營收9.38億元，同比增長40.46%，實現歸母凈利潤0.47億元，同比增長18.37%。機構預測，全年凈利潤1.24億元，同比增長35%。

機構動態：二季度持股機構數23家，較一季度增加18家，合計持股954萬股，加倉526我那股，連續2個季度加倉。

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