北京
一、業績核心摘要
1. 中國移動：營收7947億元（同比增0.4%），股東應占利潤1154億元（同比增4.0%）；移動客戶10.09億戶（5G客戶6.22億戶），有線寬帶客戶3.29億戶；DICT業務、AI直接收入及國際業務增長亮眼。
2. 中國電信：營收3943億元（同比增0.6%），凈利潤308億元（同比增5.0%）；5G客戶2.9億戶（滲透率66.9%），千兆寬帶滲透率31.0%；量子收入（+134.6%）、智能收入（+62.3%）等戰新業務爆發，研發費91億元（同比增4.4%）。
3. 中國聯通：營收2930億元（同比增1.0%），權益持有者盈利200億元（同比增5.1%）；移動客戶3.56億戶，物聯網連接數超7億個；聯通云收入529億元，數據中心收入增8.9%，獲衛星移動通信業務許可。
二、2025全年及2026發展預測
三、支撐邏輯
1. 中國移動：錨定“世界一流信息服務科技創新公司”，2025-2026年將重點推進“AI+”行動計劃，投入超120億元研發6G，試驗網速率達1Tbps；同時依托衛星移動通信業務許可，拓展空天通信市場，疊加智算中心節點落地，數字化業務收入占比有望突破35%，高股息特性持續（2025年股息率6%-7.3%），成為防御資金核心配置標的。
2. 中國電信：以“云改數轉智惠戰略”為核心，2025-2026年將加大量子通信、AI與安全業務投入，研發費用增速維持4%以上；憑借千兆寬帶高滲透率（2025年31%）和戰新業務高增長（智能收入增62.3%），進一步鞏固政企市場份額，目標價上看8.3-9.4元（中金、機構均值）。
3. 中國聯通：深化“三個融合”（算網、數智、數實），2025-2026年將發力算力網絡（智算總規模超45 EFLOPS）與衛星互聯網，依托衛星移動通信業務許可拓展行業應用；同時提升融合套餐ARPU至105-110元，通過“網+云+DICT”一體化服務，推動政企訂單同比增長22%以上。
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