6800萬(wàn)，兩家上海醫(yī)療企業(yè)聯(lián)姻

2025年10月23日晚，體外診斷（IVD）企業(yè)上海透景生命科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“透景生命”）發(fā)布公告，宣布以自有資金6800萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)惠和生物技術(shù)（上海）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“惠和生物”）新增注冊(cè)資本，增資完成后持股比例為9.2141%。

01.

惠和生物：三抗技術(shù)破局自免治療

惠和生物成立于2015年，位于上海張江高科技園區(qū)，專注開(kāi)發(fā)可激活免疫效應(yīng)細(xì)胞的新型抗體藥物。公司依托自主研發(fā)的三大平臺(tái)——TriTE（三抗T細(xì)胞銜接器）、CCNK（NK細(xì)胞激活）與CCMφ（巨噬細(xì)胞激活），布局多條免疫療法管線。

核心團(tuán)隊(duì)成員來(lái)自復(fù)旦大學(xué)、香港中文大學(xué)等院校，具備近20年大分子藥物研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，多位成員曾主導(dǎo)候選藥物進(jìn)入臨床階段。公司已完成近億元人民幣A+輪融資，由景旭創(chuàng)投、深創(chuàng)投、泰瓏投資等領(lǐng)投，資金主要用于CC312等管線的臨床研究與新項(xiàng)目推進(jìn)。

核心項(xiàng)目CC312是一款靶向CD19、CD3和CD28的三特異性T細(xì)胞銜接抗體（TriTE），也是全球首個(gè)獲批SLE IND、同時(shí)靶向三位點(diǎn)的三特異性抗體藥物，目前已布局復(fù)發(fā)/難治性CD19陽(yáng)性B細(xì)胞惡性血液瘤與系統(tǒng)性紅斑狼瘡（SLE）兩大適應(yīng)癥。

其機(jī)制為同時(shí)結(jié)合腫瘤細(xì)胞上的CD19與T細(xì)胞的CD3/CD28位點(diǎn)，在提供初始激活（CD3）和共刺激信號(hào)（CD28）后，促進(jìn)T細(xì)胞持續(xù)擴(kuò)增并增強(qiáng)殺傷效應(yīng)。相較傳統(tǒng)雙特異性抗體（如CD3×CD19），CC312可誘導(dǎo)更多記憶型T細(xì)胞，潛在減少腫瘤復(fù)發(fā)。

截至目前，CC312已進(jìn)入中國(guó)I期臨床試驗(yàn)。2023年8月，公司宣布首例復(fù)發(fā)/難治性CD19陽(yáng)性B細(xì)胞惡性血瘤患者完成給藥，安全性良好。2025年AACR大會(huì)數(shù)據(jù)顯示，該試驗(yàn)已完成大部分劑量組爬坡，表現(xiàn)出良好耐受性與初步抗腫瘤活性，低劑量即可顯著清除外周B細(xì)胞。

除CC312外，惠和生物還布局針對(duì)實(shí)體瘤的T細(xì)胞銜接抗體及基于NK細(xì)胞、巨噬細(xì)胞平臺(tái)的候選藥物，部分項(xiàng)目已進(jìn)入CMC與藥理毒理階段。財(cái)務(wù)方面，企業(yè)2024年凈虧損約3701萬(wàn)元，2025年前三季度虧損約2372萬(wàn)元，短期仍依賴融資支持研發(fā)投入。

02.

透景生命：以診斷優(yōu)勢(shì)為基，搭建診療協(xié)同橋梁

透景生命成立于2003年，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的體外診斷（IVD）企業(yè)，主營(yíng)自主品牌診斷試劑及配套儀器的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司擁有流式熒光、磁珠化學(xué)發(fā)光等多種檢測(cè)平臺(tái)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于肝癌標(biāo)志物、人乳頭瘤病毒（HPV）檢測(cè)及心血管疾病等領(lǐng)域。近年來(lái)受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與帶量采購(gòu)影響，透景生命業(yè)績(jī)承壓：2024年?duì)I收約4.37億元，同比下降19.5%；凈利潤(rùn)3453萬(wàn)元，同比下滑61.4%。為尋求增長(zhǎng)，公司加速外延并購(gòu)與戰(zhàn)略投資。

其中值得關(guān)注的是透景生命布局分子病理和伴隨診斷領(lǐng)域。2025年8月，公司擬以3.28億元分步收購(gòu)武漢康錄生物82%股權(quán)，后者專注于熒光原位雜交（FISH）技術(shù)，產(chǎn)品用于腫瘤篩查和伴隨診斷。此次收購(gòu)將補(bǔ)齊透景生命在分子病理領(lǐng)域的短板，形成“流式熒光+PCR+FISH”的多維檢測(cè)布局，覆蓋從早篩到伴隨診斷的完整鏈條，增強(qiáng)在腫瘤診斷、宮頸癌篩查及個(gè)體化用藥等高端賽道的競(jìng)爭(zhēng)力。此外，公司在自身免疫領(lǐng)域已建立抗體譜檢測(cè)產(chǎn)品矩陣（如抗雙鏈DNA、抗Sm抗體等），其檢測(cè)渠道可與惠和生物的CC312管線實(shí)現(xiàn)技術(shù)互補(bǔ)。

總體來(lái)看，透景生命正通過(guò)并購(gòu)與參股加速“診斷+治療”一體化布局。公司在公告中表示，投資惠和生物“符合公司從診斷向治療延伸、構(gòu)建生命健康全周期服務(wù)體系的長(zhǎng)期戰(zhàn)略”。

03.

“診斷+治療”協(xié)同或成醫(yī)藥行業(yè)新航向

透景生命此番投資惠和生物，反映了醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)“診斷+治療”協(xié)同發(fā)展的新趨勢(shì)。

一方面，IVD企業(yè)紛紛向創(chuàng)新療法領(lǐng)域延伸，以尋求產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和多元化增長(zhǎng)。類似案例包括體外診斷龍頭熱景生物，其自2022年以來(lái)通過(guò)參股多家創(chuàng)新藥企（如舜景醫(yī)藥、堯景基因、智源生物等）布局抗體藥物和核酸藥物領(lǐng)域。熱景生物投后股價(jià)在一年內(nèi)暴漲840%，凸顯資本市場(chǎng)對(duì)“診斷+創(chuàng)新藥”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的熱情。

同理，透景生命通過(guò)投資掌握創(chuàng)新藥項(xiàng)目股權(quán)，意在形成診斷與治療的協(xié)同壁壘。根據(jù)公告，惠和生物CC312目前正處于臨床I期，還需較長(zhǎng)時(shí)間完成全部研究，存在臨床效果不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。這意味著透景生命此筆投資帶有一定戰(zhàn)略押注性質(zhì)，而非短期投資收益追求。

另一方面，中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)整體仍處于高速發(fā)展和調(diào)整并存的階段。代謝疾病領(lǐng)域，胰高血糖素樣肽-1（GLP-1）受體激動(dòng)劑風(fēng)靡全球并加速引入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。據(jù)觀研研報(bào)，預(yù)計(jì)2030年全球GLP-1市場(chǎng)將突破千億美元，中國(guó)市場(chǎng)將有望突破500億元人民幣?？贵w藥物偶聯(lián)物（ADC）和免疫腫瘤治療（IO）等腫瘤新療法正迎來(lái)全球開(kāi)發(fā)黃金期。業(yè)內(nèi)預(yù)期更多中國(guó)原創(chuàng)ADC、雙特異性/多特異性抗體、自免病藥物等將進(jìn)入全球臨床研發(fā)序列。

與此同時(shí)，監(jiān)管政策持續(xù)利好創(chuàng)新藥：2024年以來(lái)，中國(guó)針對(duì)創(chuàng)新藥出臺(tái)了包括臨床加速審批、審批綠色通道、醫(yī)保動(dòng)態(tài)調(diào)整等系列政策組合拳，并于2025年6月國(guó)家醫(yī)保局和國(guó)家衛(wèi)生健康委聯(lián)合印發(fā)了《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，為新藥研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化掃清障礙。在此背景下，海內(nèi)外資本紛紛涌入創(chuàng)新藥領(lǐng)域：據(jù)投資銀行Stifel統(tǒng)計(jì)，2024年中國(guó)藥企海外授權(quán)交易達(dá)98筆，交易總額近595億美元。高倍數(shù)的市場(chǎng)回報(bào)和政策預(yù)期使得優(yōu)質(zhì)早期項(xiàng)目備受追捧。

具體到本案，CC312所處的免疫腫瘤/自免治療賽道正是投資熱點(diǎn)中的交匯。全球范圍內(nèi)，針對(duì)B細(xì)胞相關(guān)標(biāo)志（如CD19）的免疫療法被廣泛看好：如細(xì)胞療法CAR-T已有成熟產(chǎn)品，下一代Bispecific和Trispecific則成為研發(fā)熱點(diǎn)。對(duì)于透景生命而言，投資如此管線不但可以借力Biotech的前沿技術(shù)切入高增速賽道，還能依靠自己在診斷領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)（豐富的自身抗體譜檢測(cè)試劑和廣泛的渠道網(wǎng)絡(luò)）來(lái)尋找協(xié)同效應(yīng)

簡(jiǎn)言之，這筆交易是“優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、協(xié)同增效”的產(chǎn)業(yè)鏈合作實(shí)例。下一步，惠和生物可能加快完成剩余劑量組的研究，并啟動(dòng)II期，進(jìn)一步驗(yàn)證CC312在B細(xì)胞惡性腫瘤和自身免疫疾病中的療效與安全性。

總體來(lái)看，此次交易不僅是透景生命落實(shí)戰(zhàn)略布局的一步，也為中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同發(fā)展和精準(zhǔn)醫(yī)療落地提供了一個(gè)積極信號(hào)。未來(lái)，隨著CC312及相關(guān)管線的推進(jìn)，我們或?qū)⒁?jiàn)證更多“診斷+治療”模式下的創(chuàng)新案例出現(xiàn)，為患者帶來(lái)更多福祉。

*封面來(lái)源：神筆PRO

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