全球十強，第三名要變了？

美容業務凈收益止跌，系近3年Q1首次轉正。

作者|文 靜

責編|Lucky

來源|聚美麗

在渠道變革與高管換血的雙重背景下，國內外美妝企業近期相繼披露三季度業績，正處于轉型關鍵期的寶潔于10月24日發布了2026財年Q1(即2025年7-9月)業績報告。

財報顯示，2026財年Q1寶潔凈銷售額為223.86億美元(約合人民幣1594.38億元)，同比增長3%；毛利為114.99億美元(約合人民幣818.98億元)，較上年同期增長2%；凈收益為47.81億美元(約合人民幣340.51億元)，同比大漲20%。

△截圖自寶潔財報

拆解寶潔這份財報內容，還有以下關鍵數據值得關注：

1、凈銷售額、凈收益雙增，其中凈收益從上年同期下滑12%恢復雙位數增長，為20%，且增幅為近四年同期最高；

2、五大部門業績均為增長，其中美容部門漲幅最大，為6%，理容部門次之，為5%；

3、繼2025財年Q4同比微增0.2%后，美容部門2連漲；

4、2026財年Q1美容部門凈收益同比增長5%，系近3年同期首次增長；

5、從目前已發財報的國際美妝營收排名來看，寶潔可居TOP3。

“2026財年Q1的業績表現，使我們有望在充滿挑戰的消費者和地緣政治環境中，實現本財年所有關鍵財務指標的指引范圍。”寶潔董事會主席、總裁兼首席執行官Jon Moeller對此次業績如是評價道。

時隔兩年，美容業務凈收益復增

目前寶潔旗下共設有五大業務部門，其中，美容部門與美妝日化行業關系最為密切，涵蓋護發、皮膚和個人護理三大板塊，SK-II、OLAY、海飛絲、舒膚佳、潘婷等品牌均歸于該部門旗下。

分部門來看，寶潔美容部門2026財年Q1凈銷售額為41.43億美元(約合人民幣295.07億元)，同比增長6%，為寶潔第三大業務部門；凈收益為8.79億美元(約合人民幣62.60億元)，同比增長5%。

△截圖自寶潔財報

本報告期內，理容部門、嬰兒、女性和家庭護理部門也呈凈銷售額、凈收益雙增，其中理容部門凈收益漲幅最大，為9%。

而寶潔第一、第二大業務部門則分別是紡織品和家居護理部門以及嬰兒、女性和家庭護理部門，但二者凈銷售額增幅為五大部門中最低，均為1%。

其中，紡織品和家居護理部門與健康護理部門凈收益均下滑3%，系五大部門中凈收益唯二下滑的部門。

-美容部門業務遇增長難題

聚美麗梳理了寶潔各部門近年來銷售額增速情況，從下圖可以看到，近4年來，僅健康護理部門、紡織品和家居護理部門保持增長態勢，美容部門與理容部門均在2023財年Q1、2025財年Q1凈銷售額呈下滑。

其中，去年Q1美容部門銷售情況最為不利，系最近4個財年Q1銷售額最大跌幅，較上年同期跌5%，這也意味著，寶潔美容板塊此前面臨著切實的增長壓力。

拉長時間維度來看，寶潔美容部門近年Q1銷售額及凈收益同比多為下跌情況，其中，2025財年Q1凈收益出現同比下跌13%，呈雙位數下滑。

不過，這一不利局面在今年有所改善，可以看到，2026財年Q1寶潔美容業務凈銷售額、凈收益雙增，分別同比增長6%、5%。且從凈銷售額數據來看，為41.43億美元(約合人民幣295.07億元)，為近4年最高。

-押注抖音，SK-II銷售轉好？

聚焦美容部門各板塊表現來看，皮膚護理業務方面，由于優勢產品組合和北美地區的較高定價，皮膚護理有機銷售額增長了中個位數；護發業務則得益于北美和歐洲的銷量增長及創新驅動的定價，實現了低個位數增長。

此外，個人護理業務呈高個位數增長，主要系定價和北美創新驅動銷量增長。

需關注的是，財報中并未提及中國市場相關情況，不過，結合今年618寶潔旗下品牌表現，不難看出，其在中國市場同樣在慢慢恢復。

據天貓大美妝公布的618全周期排行榜，寶潔旗下SK-II、OLAY玉蘭油位居美妝榜單TOP7、TOP13，個護板塊方面，潘婷、舒膚佳、海飛絲等則在TOP10之內。

△圖源：天貓大美妝

要知道，2025財年Q1(即2024年7月-9月)，SK-II仍然在財報電話會中被認為是拖累寶潔業績的重要因素之一。2023年雙11，SK-II跌出天貓雙11美妝類目TOP10。

不過，這一局面在2024年底開始有所好轉，根據2024年天貓雙11全周期榜單，SK-II重回TOP8，在今年雙11天貓現貨4小時成交榜中，SK-II位居TOP7，可見，SK-II在中國市場呈現一定的回暖。

另從抖音渠道的情況來看，今年618大促，SK-II從上年同期的TOP16躍居TOP9。究其背后原因，2024年底，寶潔美容業務首席執行官Alex Keith在集團舉辦的投資日活動上透露，為扭轉中國市場的低迷，正加倍押注抖音渠道，以期恢復銷售增長。從最終財報呈現的數據來看，上述舉動已初見成效。

813億營收，能否穩坐國際TOP3？

與國際美妝企業對比來看，根據寶潔自身公布的2025年1-9月財報數據計算可知，今年前9個月寶潔美容業務總銷售額為114.16億美元(約合人民幣813.07億元)，較上年同期的111.66億美元(約合人民幣795.26億元)同比增長2.2%。若將該數據與目前已發布財報的國際美妝企業相比，大致可居于TOP3，仍在歐萊雅集團、聯合利華之下。

需關注的是，在去年前三季度國際美妝上市企業TOP榜單中，寶潔以約2億元的差距位居雅詩蘭黛之下。同時，其業績也被高露潔、雅詩蘭黛超越，從2023年前三季度的TOP3下滑至TOP5。

目前高露潔、雅詩蘭黛尚未發布三季報，因此，國際美妝企業關于TOP3席位的爭奪仍值得關注。

此外，今年以來，提及國際美妝企業，高管層發生大變動也是共性之一。今年9月，聯合利華首席執行官Fernando Fernandez在2025年巴克萊全球消費品會議上透露，前200名領導者中多達四分之一可能會被替換；歐萊雅則同時宣布集團執行委員會6個關鍵崗位的調整。

聚焦寶潔今年的高管變動來看，據聚美麗不完全統計，2025年至今寶潔共發生6起高管人事調整，其中涉及美妝相關的人事變動有3起，包括William Torska、John Brownlee、Freddy Bharucha等。

這之中，最值得關注的應屬現任寶潔全球個人護理總裁Freddy Bharucha，將于2025年12月1日起接替Alex Keith擔任寶潔美容部門首席執行官，成為寶潔美容部門首位印度裔CEO。

有分析指出，Freddy Bharucha此前在個人護理領域所積累的成功經驗，尤其是對大眾市場與渠道運營的深刻理解，被視為其接手美容板塊的重要優勢。但其究竟能否帶領寶潔美容業務實現質的飛躍，還需要留待其上任后的財報數據來說話。

綜合來看，寶潔美容業務正展現出明確的復蘇跡象。通過渠道轉型與組織調整，其最艱難的時期或許已經過去，但重返增長軌道僅是漫長修復期的第一步。面對復雜多變的競爭格局，這位百年巨頭如何在穩住基本盤的同時，持續突破增長瓶頸，是其在下一階段的競爭中掌握主動權的關鍵。簡言之，寶潔的這場自我革新，才剛剛開始。

注：文中匯率計算：1美元≈7.1222元人民幣

信息來源：寶潔財報、天貓大美妝

視覺設計：筱情
微信排版：文靜

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