頂級創投講AI: 事情為什么會踏馬發展成整個樣子？20條干貨！

我是刀哥，

大廠工作過幾年，現在是出海創業者，深入研究AI工具和AI編程。

這份PPT實際上不叫《事情為什么會踏馬發展成整個樣子？》

但如果不是這個名字，我確實不會大周末，從知名AI博主，賽博禪心的公眾號點進去看（原PPT標題叫《2025年AI行業綜述》）。

我反應了半天明浩是誰，原來是莊明浩莊老師，說起來我們還是前同事！

莊老師，前經緯中國VP，現趣丸科技VP，趣丸你可能沒印象，但說到趣丸科技自研的國內首款對話式音樂創作Agent “Tunee”，那你應該就知道了！原來是它！

我跟莊老師的上次對話，還停留在2018年，那個有點悲涼的秋天。

2015年秋天，跟莊老師一起，在熊貓直播狂奔三年。雖然見面次數屈指可數，當時莊老師已經是知乎大V，投資圈大佬，公司副總裁，但他為人親切可親，幽默有趣。

熊貓直播也推出各種創新，PGC，hello 女神，小蔥秀，但架不住突發事件，最終資金鏈斷裂破產。連曾經不如我們的虎牙直播都上市了，沒能跟莊老師一起發財，確實挺遺憾。

沒想到今天又有了點交集，做為一個厚臉皮的AI博主，這個前同事身份，還是要蹭一蹭的，哈哈。

書歸正傳，170頁PPT：信息量太大了，爆笑中有干貨。我從創業者、技術觀察者、投資洞察三個維度，提煉出大家最關心的20條干貨洞見。

一、AI 行業核心趨勢與現實

1??AI熱度見頂，進入理性期
8月后AI搜索指數下滑，反映“認知泡沫”退潮。

點評與筆記

我自己從這里學到一招，就是google trends，地址： https://trends.google.com

我自己做了個表對比：

不過莊老師的判斷我斗膽質疑下。確實從10月開始，都有下降，但是我從圖上看不那么明顯，個人和技術群里的感知不明顯。

AI編程領域越來越火，沒了AI編程工具，碼農簡直可以說不會工作了。亞馬遜財報最近爆出全球大規模裁員，也是因為要投入更多資源到AI上。

而且真實應用與產業滲透仍在上升。熱度降溫不等于行業停滯，

頭部公司（如 Replit 和 Cursor）的年化經常性收入（ARR）仍在高速增長。

AI對搜索的沖擊非常大，對于 AI 基礎設施、B2B 產品和 API 服務，Google Trends 的搜索指數已不再是衡量商業成功或實際使用量的主要指標。真正重要的指標可能是 ARR（年化收入）、API 調用量和企業合同數。

2??技術敘事從“AGI神話”轉向“漸進式智能”
AGI的提法淡出，行業回歸“可驗證、可落地”的漸進式技術演進。

點評與筆記

5個趨勢： Agent 化成焦點；開源模型井噴式加速；語音到語音模型可用于生產；圖像視頻生成普及；全模態競爭加劇，推動智能、效率與速度全面提升。

AGI 仍然是愿景，但在資金和時間的雙重壓力下，行業已經務實地聚焦于 “推理模型”、“多模態” 等可帶來實際商業收益的技術點。

AI 行業正在經歷一次結構性升級，由 LLM 提供能力，由開源加速擴散，最終以多模態 Agent 的形式落地到高價值的商業場景中。單純的“聊天機器人”時代已經結束，我們進入了“多模態工作流自動化”的時代。

3??LLM主航道進入推理模型階段

大模型在邏輯推理、長上下文、可驗證性上持續突破，強化學習回潮，出現“中訓練（in-training）”概念。

點評：在 GPT-5、Gemini 2.5 這一代，廠商的核心競賽焦點已經從“誰能生成更流暢的文本”轉向了“誰能進行更深度的邏輯推理”。推理能力是未來十年 AI 價值的決定性因素。

只有具備強大的推理能力，模型才能執行多步驟任務、使用工具（如搜索、代碼執行）并進行復雜的規劃，成為真正的 AI Agent

這也是莊老師說，今天如果只有一頁PPT，那就是我們現在到了哪兒？到了L2-L3左右，推理者和智能體之間。

4??Benchmark體系失效，實用評估取代競賽指標

論文分數和排行榜已無法反映真實價值，行業更關注“在真實場景下的可靠性和效率”。

點評與筆記

國內大模型擅長打榜好像已經是公開的秘密了！通用Benchmark 的參考性降低，取而代之的是高度專業化和實用化的Benchmark 體系。到底哪家好，用戶也會用腳投票。

5??開源敘事成為中國AI廠商主旋律

開源不再被視為“非商業”，中國廠商（如智譜、DeepSeek）在引導生態。

6??視覺+語言融合加速，世界模型成新焦點

“世界模型”被視為孕育AGI的“子宮”，視頻和多模態媒體成為AI能力的新戰場。

點評與筆記

世界模型通過模擬和預測物理世界規律，解鎖機器人、影視、工業模擬等廣闊商業空間。它提供 AGI 所需的“經驗與規劃”，是實現通用人工智能的核心基石

右邊的圖無疑是李飛飛博士的marble ，世界模型她可不能缺席。地址： https://marble.worldlabs.ai/

二、產品與市場層面的轉向

7??OpenAI定位已變：從研究實驗室到AI生態央企

估值達5000億美金，產品線覆蓋 ChatGPT、Coding、Agent、Sora、Atlas，全棧壟斷。

點評與筆記

OpenAI最近說要準備上市了，太燒錢，不再融點扛不住了。這里讓我差異的是，Claude的公司Anthropic估值已經1800億美金，對比一下，我覺得Anthropic的泡沫更大，OpenAI反而還好，在廣大C端的品牌心智太穩了。

8??Chatbot戰役結束，AI-Coding與Agent崛起

Chatbot流量見頂后，增長點轉向代碼生成、自動化Agent與企業級場景。

點評與筆記

毫無疑問！Chatbot 已是紅海，高價值的增量市場在于自動化工作流（Agent）和生產力工具，例如AI Coding 、AI設計、AI視頻制作。

9??用戶活躍下降

PPT指出“人均Token下降”，時長也不長

點評與筆記

人均 Token 和時長不變，但總調用量、總收入和任務成功率如果上升，就意味著強勁的增長。

而且現在AI應用和傳統應用已經很難分清彼此了。你說在微信里直接跟元寶聊天，是不是在用AI？你說在抖音和快手里，送了一個自己生成的AI禮物，是不是在用AI？（據說AI禮物已經日流水過億了）

ARR成行業虛假繁榮指標

左邊是伏爾泰名言：這個既被稱作、且至今仍自稱是神圣羅馬帝國的東西，既不神圣，也不羅馬，更非帝國

點評與筆記

這圖太巧妙了！直指AI公司收了一個月的流水，就敢預測一年營收的亂象！

不過也可以參考著看吧 ，畢竟毛利率利潤率這種東西AI公司完全沒有 哈哈哈。

在高度依賴融資、燒錢做研發的 AI 行業中，ARR 反而是一個稀缺的“硬”指標，它證明了產品具有市場需求和可收費性。

1??1??Agent方向項目最多，但落地艱難
2025被稱為“Agent元年”，但現階段“像腦血栓患者”，生態復雜、連接成本高。

1??2??瀏覽器戰爭重啟，Agent與搜索大亂斗
AI Agent正在吞噬搜索與瀏覽器入口，OpenAI Atlas、Perplexity、Google Search+Gemini都在混戰。

點評與筆記

這里沒放個莊子名言可惜了：

究竟是Agent在做夢，夢見了自己里邊跑了一個瀏覽器呢？

還是說，那個瀏覽器正在做夢，夢見了自己里邊跑了個Agent呢？

三、資本與泡沫的結構性風險

1??3??英偉達已成為“AI央行”
靠GPU供應與現金流控制產業節奏，估值世界第一，利潤和現金流支撐整個AI鏈。

1??4??AI投資單位膨脹：Billion → Trillion （萬億）時代
PPT用幽默形式列出資本通脹：10億美金估值只是門檻，主流AI項目融資動輒百億級。

1??5??循環融資與估值過熱是最大隱憂
出現“公司互投、基金循環”現象，形成泡沫式虛假繁榮。

點評與筆記

不是說折舊后英偉達又能賣出GPU，就說明AI發展欣欣向榮，這里風險在于，如果未來三年內，AI 商業化（如企業 Agent 落地）的速度慢于 GPU 的成本折舊速度，那么這些囤積的、昂貴且過時的 GPU 資源就會成為客戶資產負債表上的負擔，泡沫破裂的風險就會急劇增加！

1??6??MAG7敘事延續，但增長乏力
蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、Meta、英偉達、特斯拉撐起股市，但估值已透支未來預期。

1??7??Neocloud（新云）成為新戰場
傳統云（AWS/Azure）增量見頂，AI算力需求催生專業云廠商（CoreWeave等），部分“野路子”融資過熱。

1??8??“泡沫”不是是否存在，而是類型不同
定義泡沫類型：債務型、股權型、生產性與非生產性泡沫。AI當前屬于高估值+非生產性泡沫階段。

1??9??“這次不一樣”？也許更糟
與2000年.com泡沫對比——相同的是資本狂熱，不同的是這次的周期更短、資金更集中。

2??0??投資者焦慮：怕泡沫爆，也怕錯過泡沫
PPT引用彼得·林奇名言：投資者因“擔心泡沫而錯過牛市”損失的錢，比泡沫本身多。

點評與筆記

譬如煙草和游戲，大家可以想想有多難戒。AI上癮也已經勢不可擋，正如工業科技的發展一樣，不可逆了。我個人感覺，就算有泡沫，戳破了之后，還是會走上更便捷，更智能的AI科技發展方向，回不去了。

其他有趣的

貼點圖吧，梗和好玩的東西實在太多了。

哈哈哈！AI還是無法替代人類做PPT啊 ，怪不得AI PPT能變現那么多！是個痛點！

小彩蛋，Gemini和千問，在這份137MB大小的PPT面前都失去了用途，我也了解到他們的文件上限了。

后記

信息量非常非常大，好多信息和產品，莊老師不寫，我根本都不知道，AI博主表示狂喜，這個PPT夠我消化好幾個月的，里邊提到的AI工具，評測一輪都得一年了：

有趣的是雖說，他抱怨有些東西這周寫完，下周竟然就過時了。2024年他的總結里的幾張PPT，放到今年也沒過時！

莊老師的思想高度和行業趨勢觀察總結也非常深入，這個PPT值得反復去看去研究！

認識了十年，2018年之后跟莊老師再無交集，包括跟熊貓直播的很多前同事也是，誰也不想提起那個傷疤，那個意難平，那個不甘心的三年。

而2025年又因為AI，開始關注莊老師，研讀他的PPT。時光輪回啊，可能這就是AI的魔力，每天都有新鮮事，好玩的事兒，讓我們一起AI！

我是刀哥，大廠工作過幾年，現在是出海創業者，深入研究AI工具和AI編程。關注我，了解更多AI知識！我們下期再見！