777X巨額計提拖累波音Q3業績，交付復蘇難掩旗艦項目困境

2025年10月29日，美國航空巨頭波音公司發布了其2025年第三季度財報。這份報告呈現出一種復雜的“冰火兩重天”景象：一方面，其備受矚目的777X寬體客機項目遭遇重大挫折，導致公司錄得巨額虧損；另一方面，其商用飛機交付量卻創下2018年以來的新高，顯示出強勁的運營復蘇勢頭。

777X項目成“最大黑洞”，交付再推遲至2027年

財報顯示，波音本季度因777X項目延期而計提了高達49億美元的巨額費用。這一數字不僅遠超分析師此前預估的25億至40億美元區間，也成為了拖累本季度業績的核心因素。

受此重創，公司每股虧損高達7.14美元（標準會計準則）及7.47美元（核心基礎），而上述777X項目計提的損失就占到了每股約6.45美元。波音首席執行官凱利·奧特伯格坦言對777X的時間表感到失望，但他強調飛機在飛行測試中表現良好，公司正致力于穩定運營以恢復業績和信任。

777X項目自2013年啟動以來，因認證挑戰已面臨多次延誤。波音在本次財報中再次修訂了777-9機型的認證時間表，預計首次交付將推遲至2027年。

盡管777X帶來巨虧，財報中也不乏亮點。公司本季度總營收達到233億美元，高于第二季度的227億美元；運營現金流和自由現金流均實現正值（分別為11億和2億美元）。高達6360億美元的總儲備訂單，依然顯示出其龐大的市場基礎。

商用飛機交付強勁復蘇，創七年新高

商業飛機部門（BCA）是本季度最大的亮點。該部門營收增至111億美元，主要得益于交付量的激增。本季度共交付160架飛機，創下自2018年以來的最高季度紀錄，顯示其生產體系正逐步擺脫困境。

在訂單方面，BCA獲得了161架凈訂單，包括土耳其航空的50架787和挪威集團的30架737-8。目前，該部門的儲備訂單超過5900架，價值5350億美元。

更具指標意義的是，美國聯邦航空局（FAA）在10月取消了波音737 MAX每月38架的生產上限，允許其逐步增產至每月42架，這標志著其核心現金牛項目正加速回歸正軌。同時，787項目也正穩定在每月7架的生產速率。

國防與服務業務：穩定的“壓艙石”

與此同時，波音的另外兩大支柱業務——國防、太空與安全（BDS）及全球服務（BGS）——也表現穩健，為公司提供了必要的緩沖。

國防部門營收69億美元，運營表現趨于穩定。該季度獲得了美國太空部隊的衛星通信合同，并與澳大利亞皇家空軍合作展示了MQ-28“幽靈蝙蝠”的自主作戰能力。國防儲備訂單增至760億美元。

全球服務部門營收54億美元，運營利潤率高達17.5%，顯示出強勁的“后市場”盈利能力。該部門獲得了美國海軍F/A-18起落架維修合同，并與大韓航空在預測性維護分析方面達成了戰略合作。

綜合來看，波音這份Q3財報揭示了一個復雜的局面：一方面，777X旗艦項目的嚴重滯后和巨額虧損，暴露了公司在高端機型研發和認證上面臨的嚴峻挑戰；另一方面，737 MAX的產能“松綁”和創紀錄的交付量，又證明了其強大的生產體系和市場需求正在快速復蘇。波音正處于“用成熟產品的強勁復蘇”來“彌補未來旗艦項目巨額虧損”的艱難平衡中。