Z Waves｜最懂90后的投資人，押中B站、影石創(chuàng)新、奇跡暖暖的IDG合伙人童晨，為股東創(chuàng)造千億回報(bào)

圖片來源：快懂百科官網(wǎng)

2025年春，資本退潮后，比起速度，產(chǎn)品的質(zhì)量和用戶體驗(yàn)才是新的競(jìng)爭(zhēng)力。就在一級(jí)市場(chǎng)普遍收縮的同時(shí)，IDG資本合伙人童晨主導(dǎo)的數(shù)個(gè)項(xiàng)目卻逆勢(shì)突圍——AI出海明星HeyGen全球用戶突破500萬，影石Insta360市值翻倍，疊紙網(wǎng)絡(luò)躋身女性向游戲三強(qiáng)。

這一連串亮眼成績(jī)的背后，是一個(gè)在過去十五年中屢次踩中時(shí)代節(jié)點(diǎn)的投資人。從早年投出Insta360（賬面回報(bào)近千倍，）、Bilibili（登陸納斯達(dá)克，成為“90后第一股”）、愛奇藝（以內(nèi)容訂閱模式打破長(zhǎng)視頻格局）、字節(jié)跳動(dòng)（短視頻生態(tài)重塑移動(dòng)內(nèi)容邏輯）、到疊紙游戲（以劇情化玩法打開女性游戲賽道），童晨在每一個(gè)周期都留下了名字。

并且他連續(xù)兩年入選 F40 中國(guó)青年投資人，并被業(yè)內(nèi)稱作“最懂90后的投資人”。要理解他為何總能踩中時(shí)代的拐點(diǎn)，就不得不談到他的職業(yè)軌跡與思維演化。

01理工起點(diǎn)與創(chuàng)業(yè)磨礪，剛?cè)肼毐阃顿Y影石

童晨身上一直有一股理性的沖勁。1985年12月出生的他，本科讀同濟(jì)大學(xué)的信息安全并在2008年畢業(yè)，隨后赴德深造，在2010年獲得亞琛工業(yè)大學(xué)媒體信息碩士學(xué)位。這段理工背景賦予了他獨(dú)特的分析框架：他看問題的方式總是結(jié)構(gòu)化、系統(tǒng)化，又不失對(duì)體驗(yàn)與交互的敏銳直覺。

回國(guó)后，他曾短暫創(chuàng)業(yè)，從融資、打磨產(chǎn)品到組建團(tuán)隊(duì)，親歷了從0到1的艱難。那段經(jīng)歷讓他意識(shí)到：技術(shù)再漂亮，如果不能對(duì)接到人（目標(biāo)用戶）的真實(shí)需求，終究是空轉(zhuǎn)的。

這個(gè)技術(shù)—人—產(chǎn)品的判斷框架，也影響了童晨后來很多的選擇。

正是它，讓他在早期階段就決定投給當(dāng)時(shí)還尚且稚嫩、甚至仍在南京大學(xué)讀書的劉靖康——這位后來成為科創(chuàng)板首位90后創(chuàng)始人的影石科技創(chuàng)辦者。

把時(shí)鐘往回?fù)?2年也就是2013年，童晨此時(shí)還是一位剛剛加入IDG不到兩年的年輕分析師，他正在做著合伙人布置的日常任務(wù)：挖掘20-25歲出色的創(chuàng)業(yè)者。他在調(diào)研中注意到了這樣一個(gè)人：劉靖康。那時(shí)劉靖康還在南京大學(xué)讀書，因?yàn)椤巴ㄟ^10秒按鍵聲破解周鴻祎手機(jī)號(hào)”在技術(shù)圈小有名氣。

同年6月，童晨特意去了南京見他。那是一間簡(jiǎn)陋的辦公室，六個(gè)年輕人、基本都是兼職、幾臺(tái)電腦，正在開發(fā)一款名為名校直播的視頻軟件。產(chǎn)品還沒上線，團(tuán)隊(duì)也沒有商業(yè)計(jì)劃書，但童晨在短暫交流后被打動(dòng)了，他從劉靖康身上看到了罕見的敏銳—一個(gè)理工科出身卻極有產(chǎn)品直覺的年輕人。這是因?yàn)閯⒕缚嫡劶夹g(shù)時(shí)更多提用戶體驗(yàn)而非算法效率，能把冷冰冰的代碼轉(zhuǎn)化為具體的使用場(chǎng)景。這種跨越技術(shù)與產(chǎn)品的感知，在當(dāng)時(shí)90后創(chuàng)業(yè)者中算得上佼佼者。

很快，IDG內(nèi)部拍板投資。當(dāng)時(shí)的合伙人連盟回憶說：“見了一面就定了，內(nèi)部基本沒人反對(duì)。”老一輩合伙人的態(tài)度，也印證了童晨的判斷：有時(shí)候產(chǎn)品天賦與對(duì)用戶體驗(yàn)的洞察比數(shù)據(jù)更真實(shí)。

那是一個(gè)節(jié)點(diǎn)。資本的風(fēng)口與時(shí)代的浪潮恰好疊加。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)潮剛剛爆發(fā)，短視頻與移動(dòng)影像的市場(chǎng)開始起勢(shì)。2015年3月，IDG以65.25萬美元認(rèn)購(gòu)了劉靖康公司20%的股份，同年5月，IDG資本追投100萬美元。這場(chǎng)5年長(zhǎng)跑贏來了超額回報(bào)！按照發(fā)行后持股比例和首日收盤市值測(cè)算，IDG資本所持股份對(duì)應(yīng)市值84.89億元，投資回報(bào)高達(dá)713.47倍。

童晨主導(dǎo)了這筆投資——這是他典型的產(chǎn)品經(jīng)理式的觀察力：在做產(chǎn)品時(shí)，需要具備全局視角——既要理解技術(shù)實(shí)現(xiàn)的邊界，也要洞察用戶真正的痛點(diǎn)。

02投資疊紙，用產(chǎn)品的眼光看投資

除了產(chǎn)品視角，童晨還有一個(gè)投資法寶：創(chuàng)新比復(fù)制更有價(jià)值。童晨這一觀念，并不是一開始就成型的，而是在IDG資本的投資體系中逐漸被塑造出來的。2012年他進(jìn)入IDG時(shí)，公司內(nèi)部就有一條被反復(fù)驗(yàn)證的邏輯——真正能穿越周期的項(xiàng)目，往往出現(xiàn)在行業(yè)還未成型之時(shí)。IDG自2005年起便連續(xù)押注內(nèi)容創(chuàng)新：最早投資土豆網(wǎng)（國(guó)內(nèi)知名視頻網(wǎng)站）時(shí)，YouTube還只是硅谷一款不知名的新產(chǎn)品；

秉承著這一理念--創(chuàng)新比復(fù)制更有價(jià)值，童晨注意到了《暖暖環(huán)游世界》這款以敘事與交互結(jié)合的創(chuàng)新形式app迅速走紅。

那時(shí)，姚潤(rùn)昊在蘇州創(chuàng)立疊紙網(wǎng)絡(luò)，推出《暖暖環(huán)游世界》，他把換裝這種功能性游戲做成了有劇情、有情感交互的敘事型產(chǎn)品。那時(shí)，國(guó)內(nèi)幾乎沒人認(rèn)為這種小而美的作品有市場(chǎng)，但童晨注意到這款A(yù)pp在網(wǎng)上異常活躍——評(píng)論區(qū)里，用戶不僅曬搭配，還自發(fā)續(xù)寫劇情、為角色作畫，平均停留時(shí)長(zhǎng)遠(yuǎn)高于同類產(chǎn)品。這種非典型指標(biāo)讓童晨判斷，這不是一款工具，而是一種新的敘事媒介。

2014年，IDG在他的調(diào)研報(bào)告支持下，以數(shù)百萬美元領(lǐng)投疊紙A輪。隨后2015年東證資本、七弦資本在B輪入場(chǎng)，投資1.5億元人民幣。

獲得了IDG的融資后，團(tuán)隊(duì)從蘇州搬到上海、從7人擴(kuò)充到15人，疊紙的創(chuàng)作節(jié)奏被系統(tǒng)化管理。幾年后，深耕女性向賽道的疊紙網(wǎng)絡(luò)，已成長(zhǎng)為連騰訊、網(wǎng)易也必須正視的競(jìng)爭(zhēng)者。這進(jìn)一步印證了當(dāng)初的判斷：真正能穿越周期的項(xiàng)目，往往出現(xiàn)在行業(yè)還未成型之時(shí)。

03投資B站，在流量之外尋找粘性，共創(chuàng)式增長(zhǎng)的邏輯

也正是在那段時(shí)期，童晨第一次真正意識(shí)到用戶自發(fā)能量的力量。疊紙的玩家社區(qū)讓他看到，一個(gè)產(chǎn)品如果能激發(fā)用戶主動(dòng)創(chuàng)作，就能形成自我生長(zhǎng)的循環(huán)。用戶不只是消費(fèi)者，更是內(nèi)容的共同創(chuàng)造者。這種自傳播、自循環(huán)的機(jī)制，成為他后來判斷內(nèi)容產(chǎn)品價(jià)值的重要標(biāo)準(zhǔn)。

2013年中旬，也就是在童晨面見完影石的創(chuàng)始人劉靖康后，他做市場(chǎng)調(diào)研后發(fā)現(xiàn)了B站這又一寶藏。B 站的彈幕和二創(chuàng)文化這種獨(dú)特創(chuàng)新的功能不僅吸引了無數(shù)的大學(xué)生，同時(shí)也是熱愛二次元的90后,00后的聚集地。而且在童晨接觸到B站的核心領(lǐng)導(dǎo)人徐逸后，更堅(jiān)定了投資的想法--B站當(dāng)時(shí)的DAU（日活躍用戶）已經(jīng)有一兩百萬，可背后的核心團(tuán)隊(duì)竟然只有4人。

有趣的是，當(dāng)時(shí)B站已經(jīng)有了一個(gè)天使投資人兼B站忠實(shí)用戶--陳睿。在童晨決定要投資徐逸后，童晨決定去找這位天使投資人陳睿聊聊B站未來的發(fā)展。聊天進(jìn)行得很愉快，只聊過一次后，童晨就發(fā)現(xiàn)了陳睿的閃光點(diǎn)，當(dāng)時(shí)的陳睿年齡僅35歲就已經(jīng)擔(dān)任了獵豹移動(dòng)高管這一職位，同時(shí)他不僅有經(jīng)驗(yàn)--歷經(jīng)金山軟件和獵豹移動(dòng)的兩次上市，而且深愛二次元這個(gè)行業(yè)都促使童晨做出了要招攬陳睿這個(gè)在當(dāng)時(shí)年代中少見精英到B站團(tuán)隊(duì)里這個(gè)決定。因此，陳睿由于熱愛成功加入 B 站管理層，為公司帶來成熟的治理與運(yùn)營(yíng)方法論。

此后，IDG 先后參與了 B 站 的 A 輪和 B 輪融資并且持續(xù)加注，是其早期重要機(jī)構(gòu)投資方之一。IDG十分看好B站這個(gè)平臺(tái)，小到產(chǎn)品，招聘，大到股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)、外部資源引薦、競(jìng)爭(zhēng)策略等，都在全方位地扶持B站。既有外部IDG的持續(xù)扶持，又有內(nèi)部陳睿這個(gè)精英的加入，B站的發(fā)展步伐也越來越快。

2018年3月，B站也報(bào)之以李，成功在美國(guó)敲鐘，成為IDG資本圍繞年輕人成功布局的90后第一股。

圖片來源：搜狐新聞官網(wǎng)

04童晨的AI投資法則

這套以用戶為中心的方法，也延續(xù)到了童晨在 AI 投資中的判斷。不同的是，這一次他更明確地布局To B。

在他看來，AI 創(chuàng)業(yè)的成敗，不取決于算法領(lǐng)先多久，而在于能否真正黏住用戶。技術(shù)可以被復(fù)制，但體驗(yàn)和習(xí)慣一旦形成，就會(huì)成為最堅(jiān)固的壁壘。

這種理念，最早體現(xiàn)在他主導(dǎo)投資的2020年11月創(chuàng)立的 AI 視頻生成工具平臺(tái)-- HeyGen 上。當(dāng)時(shí)生成式視頻賽道玩家眾多，Runway、Pika 等產(chǎn)品主打文本提示即可創(chuàng)作和編輯視頻，而 HeyGen 相對(duì)不同之處在于，它集數(shù)字人+多語口型同步+文本/圖片/音頻轉(zhuǎn)視頻+品牌協(xié)作+API于一體，重點(diǎn)服務(wù)營(yíng)銷/培訓(xùn)/銷售/本地化的高頻企業(yè)視頻需求。

HeyGen的創(chuàng)始人徐卓和首席產(chǎn)品官梁望（Wayne Liang） 都是童晨的兩位同濟(jì)校友，后來去了卡內(nèi)基梅隆大學(xué)攻讀了碩士學(xué)位。畢業(yè)后，徐卓加入了 Snap，而梁望則成為了初創(chuàng)公司 Smule 和 TikTok 母公司 ByteDance 的產(chǎn)品設(shè)計(jì)師。2020 年，徐卓回國(guó)探親時(shí)因 Covid-19 滯留，隨后在深圳創(chuàng)立了 HeyGen，同時(shí)將其總部設(shè)在了洛杉磯。

2021年8月，IDG資本由童晨主投的pre-a輪融資投資了HeyGen所在的背后公司詩云科技。在短暫的國(guó)內(nèi)試水后，2022年公司創(chuàng)始人在童晨的建議下果斷選擇開拓北美市場(chǎng)：同年 7 月產(chǎn)品上線，拿下 Product Hunt 的 AI 榜與營(yíng)銷榜雙第一；到 2023 年 2 月，上線 7 個(gè)月實(shí)現(xiàn) 100 萬美元 ARR（年度經(jīng)常性收入）；11 月創(chuàng)始人披露營(yíng)收已達(dá) 1800 萬美元。2023 年 10 月底，一段美國(guó)知名歌手Taylor Swift 用中文講話的視頻在海內(nèi)外社媒刷屏，口型與語音高度一致，足以以假亂真。這段視頻更讓HeyGen在海內(nèi)外的知名度更上一層樓。它不僅直觀展示了 HeyGen 在跨語種翻譯＋口型同步＋情緒還原上的組合能力，并且由于大量二次轉(zhuǎn)發(fā)與媒體跟進(jìn)讓這段內(nèi)容突破了原本的圈層，成為產(chǎn)品級(jí) Demo。

圖片來源：

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氪，用

Heygen

做的

Taylor

中文講話視頻

在復(fù)盤 HeyGen 的出海時(shí)，童晨也提醒不要把從國(guó)內(nèi)卷向海外理解為純效率競(jìng)賽。AI 公司在海外將直面更嚴(yán)格的審查、出口限制、數(shù)據(jù)與人才封鎖等不確定性，真正能走得久的，必須在合規(guī)與可用之間找到平衡。

另一個(gè)例子來自他持續(xù)關(guān)注的影石 Insta360。童晨很早就意識(shí)到，這家公司成功的根本不在于影像算法本身，而在于他們讓復(fù)雜的影像技術(shù)變得可玩、可用、可分享——用戶拿起相機(jī)的一刻，就能直接獲得社交傳播的快感。
這類以體驗(yàn)定義技術(shù)的產(chǎn)品，恰恰符合他對(duì) AI 投資的判斷：真正的技術(shù)壁壘是由用戶關(guān)系決定的，而非代碼復(fù)雜度。

他看好那些能在大模型基礎(chǔ)上構(gòu)建出差異化體驗(yàn)、形成長(zhǎng)期留存的團(tuán)隊(duì)——無論是內(nèi)容生成、出海應(yīng)用，還是智能影像，這些都是他用產(chǎn)品經(jīng)理視角篩選AI項(xiàng)目的底層邏輯。

基于這些實(shí)戰(zhàn)總結(jié)以及持續(xù)看好AI行業(yè)的投資人童晨，他有一個(gè)尚未落地的想法，他想用最新的AI技術(shù)來把自己的投資方法模型化：把他的投資邏輯經(jīng)驗(yàn)通過歸納和輸出轉(zhuǎn)為可復(fù)制的判斷框架，從而幫助更多VC更高效識(shí)別與成就初創(chuàng)企業(yè)。

05長(zhǎng)期主義者童晨：投資是場(chǎng)思維馬拉松

回望近二十年的職業(yè)旅程，童晨幾乎經(jīng)歷了中國(guó)科技創(chuàng)業(yè)的每一個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻——從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的起點(diǎn)，到短視頻與內(nèi)容浪潮的高峰，再到AI重塑產(chǎn)業(yè)的今天。外界的風(fēng)口此起彼伏，但他的關(guān)注點(diǎn)始終如一——人和產(chǎn)品。

無論是在投疊紙、B站這樣的內(nèi)容公司，還是在布局HeyGen、影石等AI項(xiàng)目時(shí)，他始終習(xí)慣先問一個(gè)問題：“這個(gè)產(chǎn)品能否讓用戶留下？”

對(duì)他而言，技術(shù)從不是目的，而是讓體驗(yàn)變得更好的手段。產(chǎn)品的邊界，最終取決于用戶能否從中獲得真實(shí)的價(jià)值感與情緒共鳴。他常說，“投資并不是押注某種風(fēng)口，而是去理解產(chǎn)品與人的關(guān)系。”

這些產(chǎn)品的共同點(diǎn)，恰恰是他所有判斷的核心：真正的技術(shù)壁壘，不在代碼，而在用戶心里。

他把復(fù)雜的商業(yè)邏輯轉(zhuǎn)化為人能感知的體驗(yàn)，把冷冰冰的技術(shù)變成溫?zé)岬墓适隆?duì)他來說，最好的投資不是預(yù)測(cè)未來，而是提前感受到“用戶會(huì)喜歡什么”。而這份感知力，正是他始終不變的底色——從理工邏輯到產(chǎn)品直覺，從投資判斷到用戶體驗(yàn)，童晨始終從人出發(fā)。

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資本童晨：中國(guó)

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初創(chuàng)公司，如何跑贏周期和巨頭？

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個(gè)月狂賺超

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億元，蘇州跑出一匹游戲

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前線，在中國(guó)一夜爆紅、一個(gè)半月后注銷國(guó)內(nèi)主體，明星創(chuàng)業(yè)公司

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真有出路嗎？

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UP

主共同敲鐘，市值約

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億港元，

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站二次上市帶來了什么新故事？

https://m.cyzone.cn/article/626236

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