周期 | 滬鋁期貨突破21600元創年內新高，鋁價強勢背后暗藏供需博弈

新能源革命與供應約束正將鋁這一傳統工業金屬推向新的價格高度。

滬鋁主力合約al2512周一收于 21600元/噸，單日上漲1.48%，最高上攻至21655元/噸，創下近一年來新高。這一價格表現已突破上半年多數分析機構的預期區間上限。

市場做多動能強勢，全天成交量2011718手，持倉量增加11348手至278284手。鋁價此番突破并非偶然，而是宏觀情緒與供需基本面共同作用的結果。

一、市場表現與驅動因素

今日鋁市場呈現期現共振上行格局。長江現貨成交價格21420-21460元/噸，上漲160元。上海金屬網現貨A00鋁錠報價21420-21460元/噸，對2511合約報貼20-升20元/噸。

宏觀層面，美聯儲10月如期降息25BP，但鮑威爾在會議上發言偏鷹，導致市場對12月降息的預測概率大幅下行。中美領導會晤對中美經濟合作有積極回應，市場利多信號落地。

供應端擾動成為推動鋁價上漲的重要因素。海外供應端不確定性頻發，力拓表示其位于澳大利亞新南威爾士州的Tomago鋁冶煉廠因持續面臨高昂電價壓力，考慮在當前電力供應合同期滿后停止運營。

國內方面，北方進入冬季限產階段，預計對電解鋁企業生產造成一定影響。

二、供需基本面分析

供需格局呈現“外強內弱”特征。國內外庫存數據出現分化，據Mysteel調研統計，截止11月3日，中國主要市場電解鋁庫存為61.4萬噸，較上周四增加0.9萬噸。而周五LME庫存大增近10萬噸，但全球偏緊供需格局未改。

供應方面，國內外10月電解鋁產量環比均有提升，國內原鋁冶煉利潤進一步走擴。然而秋冬季電力問題和天氣污染管控問題逐步出現，對國內電解鋁供應或有一定影響。

需求層面，國內宏觀情緒轉暖消費預期提升，新能源汽車、光伏等領域的發力，應用端消費走好拉動下游鋁材需求提振。但鋁價高企抑制下游消費表現，下游及終端仍在消化價格上漲。

值得關注的是，10月30日國內鋁加工企業開工率降至62.2%，月環比下降0.8%，顯示下游對高價鋁的接貨意愿趨弱。

三、關鍵事件與市場情緒

事件驅動對短期鋁價產生了明顯影響。市場傳聞摩科瑞將超過3萬噸鋁從馬來西亞巴生港運往美國新奧爾良，觸發市場對摩科瑞控貨逼倉以及LME倉單結構擾動的擔憂。

這類消息雖然短期刺激鋁價，但持續驅動有限。海外冶煉側近期減產/故障擾動，階段性影響合計約21萬噸被市場關注，加劇了海外鋁供需緊張的擔憂。

現貨市場氛圍尚可，鋁價維持強態，市場對高價逐步接納，采銷情緒有所回溫。持貨商挺價惜售情緒升溫，對現貨價格形成支撐。

五礦期貨指出，貿易局勢緩和與低庫存背景下鋁價支撐較強，短期或維持震蕩偏強運行。

四、未來走勢推演

綜合各方觀點，滬鋁后市可能呈現以下幾種走勢：

情景一：高位震蕩（概率50%）

驅動邏輯：宏觀利好已被集中定價，市場進入消息真空期，交易重心回歸基本面。

價格區間： 21000-22000元/噸，需關注21500壓力位的有效突破。當前鋁價已突破這一壓力位，可能測試更高區間。

情景二：震蕩偏強（概率30%）

驅動因素：海外供應擾動持續，國內庫存維持低位，下游需求緩慢恢復。

阻力位： 22000元/噸，對應2024年11月高點。支撐位：21000元/噸，對應電解鋁現金成本線。

情景三：回調風險（概率20%）

風險因子：傳統淡季累庫超預期，下游對高價鋁的接受能力持續減弱，宏觀情緒轉向。

支撐位： 20000-20500元/噸，對應前期震蕩區間上沿。

五、投資策略建議

對于產業客戶，可在當前價位適當進行套期保值，鎖定利潤。特別是對于電解鋁生產企業，在21600元/噸以上的價格已具有較好的利潤空間。

對于短期交易者，可關注21000-22000元/噸區間內的波動機會，重點跟蹤每周庫存數據變化和現貨貼水情況。設好止損位，控制風險。

對于中長期投資者，可等待回調后分批布局多單。全球鋁供需偏緊格局未改，新能源領域需求增長具有持續性。

從更長遠的視角看， 鋁的商品屬性正逐漸讓位于資源屬性。能源革命推動下，光伏和新能源汽車行業用鋁需求持續增長。

與此同時印尼、幾內亞等資源國加速礦權國有化進程，鋁土礦資源爭奪日益激烈。在這個“高波動、高分化”的時代，唯有把握產業變革主線，方能在周期輪回中占得先機。

聲明：以上分析基于公開數據與周期模型推演，不構成投資建議。市場有風險，決策需謹。

關注我，投資路上多一雙眼睛，少幾道傷疤。若看到滿眼錯誤，是我錯了；若覺得都是對的，更是我錯了。可不信不可全信，取舍由心。