10月豆粕震蕩偏強運行！后期繼續上漲幅度有限

一、行情概述

　　10月雖然美國大豆收割工作持續開展后供應壓力凸顯，但美國政府停擺后大部分數據不公開，使其對市場的影響減弱;而美國國內壓榨及出口需求良好支撐，疊加原油走強及中美談判進展較好后美國大豆對華出口重啟支撐CBOT大豆期價創下15個月新高，也創下近五年來的最大月度漲幅。據相關數據統計，截止10月31日收盤，CBOT大豆主力合約開盤1000.25美分/蒲式耳，最低993.75美分/蒲式耳，最高達1115.75美分/蒲式耳，收盤1115美分/蒲式耳，上漲114.25美分/蒲式耳，漲幅11.42%。

　　圖1：油廠豆粕現貨成交均價統計(單位：元/噸)

　　受進口大豆成本跟隨美盤大豆上行，油廠壓榨效益不佳但養殖端需求逐漸好轉提振，增強了油廠對豆粕的提價意愿，豆粕價格在上中旬震蕩調整后，在下旬出現偏強走勢。據飼料行業網豆粕分析師統計，豆粕價格在月中時回調至2950元/噸低點后出現偏強反彈行情，最終在月底漲至3050元/噸以上，最終10月主要油廠43%蛋白豆粕成交均價2990元/噸，較9月均價下跌32元/噸，下跌幅度為1.09%。具體分析如下：

　　二、市場分析

　　1、進口大豆成本出現偏強上行行情

　圖2：進口大豆價格走勢統計(單位：元/噸)

　　受中美經貿沖突影響，國內大豆買家自6月開始就未采購美國大豆訂單，進口的主要是南美大豆。不過隨著巴西等國的大豆可用于出口的數量有限，加之市場對中美談判前景樂觀影響，美國大豆對華銷售重啟，支撐美盤大豆價格上行，并帶動進口巴西大豆升貼水價格跟隨上漲，不過銷售緩慢后價格再次出現回調，中國買家抓住采購了一批大豆船期。據統計數據顯示，進口巴西大豆價格9月底在3900元/噸，后震蕩偏強運行，10月底4060至元/噸，上漲超150元/噸。進口美國大豆23%關稅的前提下，9月底在4430元/噸，后強勢上行，10月底已經漲至4850元/噸之上，上漲達420元/噸。

　　2、大豆豆粕供應仍處于寬松格局

圖3：油廠豆粕大豆庫存統計(單位：萬噸)

　　因近期進口的大豆到港數量仍然較多，供應比較充裕，加上國慶及中秋長假期間不少油廠停機放假導致壓榨數量下降后大豆庫存攀升，同時豆粕產量下降后庫存出現下降;不過隨著后期油廠開工率逐漸恢復后壓榨數量增加，壓榨量一定的大豆后庫存才開始下降，而豆粕出貨緩慢后庫存再次攀升，維持在較高的水平。據監測數據顯示，截止10月31日全國主要油廠進口大豆庫存765萬噸，同比增加153萬噸，較過去三年均值高309萬噸;豆粕庫存為114萬噸，叫2024年同期增加15萬噸，較過去三年同期均值還高51萬噸。因目前大豆供應充裕，豆粕產量較大但下游飼料養殖企業拿貨謹慎，豆粕出貨進度受限，油廠大豆及豆粕庫存繼續處于偏高水平，供應比較寬松。

　　三、后市展望

　　隨著氣溫逐漸下降，養殖端對飼料豆粕的需求逐漸轉旺，加之今年生豬及家禽存欄處于偏高的水平，即使在低蛋白日糧等的推廣下，整個養殖端對豆粕的需求仍將處于增加的水平，對豆粕的需求將逐漸增加。疊加進口大豆成本上漲后油廠壓榨虧損局面難改，增強了油廠對豆粕的提價動力，不過因生豬及家禽養殖效益不佳，飼料養殖企業備貨謹慎，以隨用隨采為主，對豆粕的拿貨需求數量有限，供應寬松將限制后期豆粕價格的上漲幅度。隨著近日中國企業再次購買美國大豆后，部分企業前期及近期分別采購了部分阿根廷及巴西于12月出口裝船的大豆，市場對遠期供應緊張擔憂將逐漸緩和。