高點回撤超10%了，黃金史詩級行情到拐點了嗎？普通人如何操作？

11月開局，金價連續走弱，4日盤中COMEX黃金期貨價格跌破4000美元，至此距離10月20日4398美元歷史高位，最大回撤已達11.29%，黃金的故事還能繼續講嗎？

數據來源：iFinD，截至2025.11.4

黃金近期為何急跌，普通人如何操作？

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黃金為何急跌？

金價急速回調，主要是多重因素共振導致。

1、降息預期降溫，金價短期承壓

一般而言在降息周期下，黃金作為天然的貨幣，其相對價值就凸顯出來，價格容易升高。

近期市場對美聯儲12月降息的預期降溫，導致金價短期承壓，現貨期貨黃金價格雙雙下跌。

2、美元走強，黃金作為無息資產吸引力減弱

美元走強的也壓制了金價。國際黃金用美元計價，美元升值意味著非美貨幣買家購買黃金的成本上升。近期美元指數持續走高，周二，美元指數亞太時段一度突破100大關，為8月1日來首次。

美元指數1分鐘圖：

歷史數據顯示，實際利率和金價的負相關關系達80%以上，高利率自然會讓資金從黃金流向債券。本輪漲勢的核心驅動力，源于美聯儲主席鮑威爾意外釋放的鷹派信號，疊加日本、歐洲等主要經濟體貨幣政策的相對疲軟，以及美國國內政治僵局帶來的避險需求共同作用。

3、地緣政治及貿易局勢緩和，削弱市場避險情緒。

4、技術面超買，獲利盤了結

技術面的超買修正則是金價回落的第三個推手。黃金周期指標已處于極度超買狀態。歷史規律顯示，類似2006、2008和2011年的超買情況后，黃金通常伴隨20%以上的回調。

市場風險偏好的轉變削弱了黃金的吸引力。當價格沖到歷史高位后，部分機構和散戶見好就收，集中拋售兌現利潤，形成“獲利了結潮”。

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黃金稅收新政來了，影響幾何？

11月1日，財政部、國家稅務總局發布《關于黃金有關稅收政策的公告》，明確黃金有關稅收政策。新政實施后，黃金飾品、實物金條、黃金ETF投資分別有什么變化？

1、黃金飾品：正規渠道首飾金成本提升7%，非正規渠道最高提升12%

新規下，相關企業的進項稅抵扣比例從過去的13%降至6%，這約7個百分點的成本上升，折算到每克黃金上，意味著成本可能增加六七十元。

這部分新增的成本，必然會引發商家與消費者之間的博弈。如果短期內飾品金價漲得過高，或許不必急于出手。

2、對實物金條影響：成本上升、吸引力或下降

1）非兩大交易所會員采購成本提升

新政策：僅有上期所、上金所會員客戶用于投資用途，才能即征即退增值稅，普通客戶即便用于投資用途，也只能享受6%的抵扣，采購成本提高7%，會變相轉嫁給消費者，導致價格競爭力降低。

2）投資性金條的終端價格可能上調，實物金條投資吸引力降低：

新政策：即便是銀行等正規渠道購買金條，目前也只能開具普票（普票不能抵扣），對于投資金條財富增值的消費者而言，出售時或將面臨回收渠道的壓價。

3、對場內ETF交易影響：不受影響，一定程度增加該類渠道需求

新政規定，未發生實物交割出庫的，交易所免征增值稅。可以看出新規后炒金條的成本上升、操作變難，其實是在給實物投資“降溫”，引導炒金熱情從實物金條轉向更規范、透明的金融產品，比如黃金ETF或黃金期貨。

根據世界黃金協會，2025年前三季度，全球黃金總需求量為3717噸，同比+45噸，其中，黃金ETF及類似產品占比達到17%，同比+644噸，平均單季度需求量超過200噸，成為2025年黃金需求最大增量來源。而中國黃金ETF截至2025年三季度末，總持倉為194噸，占全球比例僅為5.1%，未來仍有巨大提升空間。

整體上看，黃金作為是全球范圍定價的商品，受稅收新政影響有限，尤其是黃金ETF未來需求可能會有一定增加。

03

黃金還能拿嗎？

時間線上來看，2025 年10月21日至2025年10月27日，黃金（倫敦金現）累計跌幅8.76%。

華創證券統計了2000年以來，黃金短期（5個交易日）急跌超過8%的情況共計有26次，從后續走勢看，后5個交易日的平均漲跌幅為1.86%，后續10個交易日為2.46%，表明市場在短期急跌后，均有一定幅度反彈。

數據來源：iFinD，華創證券，截至2025.10.27

短期黃金階段性進入盤整期，但從長期視角來看，黃金仍然具備較高的配置價值。

回顧歷史，黃金的長期上漲并非線性。過去百年間，金價每隔十年或十幾年就會出現一輪長達5年甚至更久的下滑周期，但在回調15%-20%后往往能夠再創新高。

當前全球央行購金、去美元化和地緣分裂等支撐黃金走強的諸多因素仍在，黃金主權信用對沖的核心邏輯仍在，仍然是值得長期介入的底倉資產。

黃金ETF華夏（518850）基金經理榮膺認為，金價在十月中旬高位后連續走低，目前在4000點附近獲得支撐，最大回撤超11%，短期來看，美聯儲降息低于預期，美元走勢對金價擾動較大，但繼續大幅下行空間相對有限。黃金天然是貨幣的金融屬性，在央行持續購金、去美元化、地緣沖突的長期投資邏輯并未發生動搖。

如果你依然認可黃金的投資機會，不妨考慮采用分層建倉的策略，逢低逐步布局~

風險提示：1.黃金ETF華夏為商品基金，90%以上的基金資產投資于國內黃金現貨合約，黃金現貨合約不同于股票、債券等，其預期風險和預期收益不同于股票基金、混合基金、債券基金和貨幣市場基金。具體風險評級結果以基金管理人和銷售機構提供的評級結果為準。2、特有風險提示：上海黃金交易所黃金現貨市場投資風險，基金份額二級市場折溢價風險，參與黃金現貨延期交收合約的風險，參與黃金出借的風險，申購贖回清單差錯風險，參考IOPV決策和IOPV計算錯誤的風險，退市風險，投資者認購/申購失敗的風險，投資者贖回失敗的風險，代理買賣及清算交收的順延風險，基金份額贖回對價的變現風險，基金收益分配后基金份額凈值低于面值的風險等。具體詳見《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件。3.投資者在投資本基金之前，請仔細閱讀本基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產品資料概要》等基金法律文件，充分認識本基金的風險收益特征和產品特性，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策，獨立承擔投資風險。4.投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。市場有風險，入市須謹慎。5.基金管理人不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證。6.基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則，在投資者做出投資決策后，基金運營狀況、基金份額上市交易價格波動與基金凈值變化引致的投資風險，由投資者自行負責。7.中國證監會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風險。8.本產品由華夏基金發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。9.本資料觀點僅供參考，不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達意見不構成投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，我公司不就資料中的內容對最終操作建議做出任何擔保。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本資料中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。基金有風險，投資須謹慎。