Q3游戲并購交易達50筆、私募融資115筆，游戲資本市場“活”了！

作者丨汪醬

近兩年，全球游戲市場的投融資與并購活動呈現“總量收縮但結構分化”的顯著特征。受全球經濟增速放緩、用戶增長紅利見頂及行業競爭加劇等因素影響，整體交易規模較前幾年高點有所回落，但細分領域的結構性機會依然活躍——頭部廠商聚焦技術驅動與全球化布局，通過戰略投資或并購快速補足AI、云游戲等底層能力；中小團隊則更傾向“抱團取暖”或接受產業資本賦能，以提升生存能力與內容差異化競爭力。

據伽馬數據、Newzoo等行業報告顯示，2023-2024年間，全球游戲市場年投融資事件數同比下降約15%-20%，但單筆超1億美元的“戰略性大額交易”占比逆勢提升，重點流向AI技術研發、跨平臺引擎及全球化發行網絡等方向，反映出行業從“規模擴張”向“質量深耕”的轉型趨勢。

不過，這種情況，在25年Q3季度突然有了一些新的變化。根據近日Darke Star發布的《Global Gaming Report Q3 2025》報告，25年第三季度的游戲并購活動增加至50筆，是近四個季度以來的最高數量，一舉跳出了24年Q4季度的低谷期。不止如此，在25年第三季度，還產生了115筆私募融資。而這個數字，則是繼24年Q1季度以來首次實現增長，其中，移動游戲工作室的融資激增，規模最大的5筆融資都流向了移動游戲開發者。不得不說，極大提振了游戲行業的士氣。

所以，借此機會，我們對該報告進行了翻譯和解讀，希望能夠給游戲開發者帶來一些有用的信息。完整英文報告可以在文末查看獲取方式。

報告中，Darke Star按照M&A（并購）、Fundraising（融資）、公開市場三種類型分別進行了統計。

首先，25年Q3，發生了幾筆相對金額較大、典型的并購事件：

1、以體育游戲系列聞名的美國游戲開發商&發行商EA宣布，已被PIF、Silver Lake和Affinity Partners以550億美元的價格收購，這是有史以來規模最大的杠桿收購。（注：通過此次交易，股東將獲得比未受影響股價高出25% 的溢價。該交易預計將于26年Q2季度完成。）

2、Prime Insights是一家研究技術公司，以其獎勵應用“Hey Cash”而聞名，該應用允許用戶通過玩游戲獲得報酬。該公司已被Aonic收購，交易價值超過2.5億美元，這是Aonic迄今為止規模最大的收購。

3、Eleventh Hour Games，以ARPG游戲《Last Epoch》而聞名，已被KRAFTON以9600萬美元的初始對價收購。

4、WHOW Games，Azerion的前子公司，也是一家社交賭場游戲開發商，已被DoubleDown Interactive以最高7600萬美元的價格收購。

5、Kammelna，這家開發了熱門卡牌游戲《Baloot》數字版的電子游戲工作室，已被科技投資公司Impact46收購。

6、Take-Two Interactive本季度完成了兩項收購：熱門手機益智游戲Color Block Jam，以及開發無標記動作捕捉解決方案的YOOM團隊。

其次，在融資領域，則有以下幾個融資金額較大的案例值得關注：

1、為兒童提供互動式教育娛樂的平臺Lingokids完成了1.2億美元的融資。

2、移動游戲開發商Good Job Games在由Menlo Ventures和Anthos Capital領投的 A 輪融資中籌集了6000萬美元，使該公司總投資額達到8300萬美元。

3、為移動游戲發行商提供DTC 應用商店的 Appcharge 在由 IVP 領投的 B 輪融資中籌集了 5800 萬美元，使該公司總投資額達到 8900 萬美元。

4、以游戲《百萬領主（Million Lords）》而聞名的移動游戲開發商Million Victories在由Haveli Investments領投的融資中籌集了近4000萬美元。

5、移動游戲開發商Kong Studio在由Atinum Investment領投的融資中籌集了3600萬美元。

6、正在開發一款融合Web3元素射擊游戲的Distinct Possibility Studios在由BITKRAFT和Brevan Howard Digital領投的融資中籌集了3100萬美元。

在公開市場中，Light & Wonder宣布發行10億美元的高級無擔保債券，主要目的是償還未償債務。Azerion Group宣布成功發行超過2.6億美元的新債券，用于償還未償債務。美國游戲配件公司Turtle Beach則用一筆新的1.5億美元高級擔保信貸額度取代了之前的債務安排，以降低其資本成本，并為未來的增長提供資金支持。

2025年Q3游戲行業并購交易按照細分市場和地區交易情況分別來看，在細分市場中，12筆交易都發生在Esports（電子競技）領域，緊隨其后的是移動游戲和PC，這兩個領域分別發生了9筆并購交易，此外則依次是平臺/工具（6）、區塊鏈（6）、其它（5）、硬件（3）領域。

從地區市場交易情況看，歐洲市場是并購交易事件發生最多的市場，有19筆；其次是北美市場（18），最后是亞洲及其他市場，共有11筆。

而如果觀察按季度公布的并購交易，會發現在25年Q3季度，EA的并購交易價值幾乎“獨占鰲頭”，550億美元的被收購價格，遠超過去數個季度的并購交易金額。

在私募融資方面，正如我們前面提及的，25年Q3共產生了115筆私募融資，而已披露的私募融資金額已超過6.8億美元。按照細分賽道來看，其中有28筆私募融資發生在游戲平臺/工具領域，26筆產生在移動游戲領域，22筆發生在PC領域。此外按照數量排名則依次是區塊鏈（19）、電子競技（9）、VR/AR（5）及其它（5）領域。而根據交易價值來講，移動游戲領域所占比例最大，其它依次是平臺/工具、區塊鏈、電子競技、PC。

在該報告中，除了對融資和并購相關數據案例進行的統計外，Drake Star還按照年初至今股票回報率高低對全球市場中的知名游戲公司進行了排名。

據Drake Star的統計排名，Roblox是年初至今股票回報率最高的游戲公司，高達136.9%，其次則依次為Unity、Everplay、網易、Sea、騰訊等（需要注意的是，本份排名為綜合排名，游戲公司的業務可能包含上述提到的移動游戲、平臺、工具、PC等多種類型）。

而根據Drake Star游戲指數給出的統計結論，在25年H1季度，按照區域劃分，表現最優秀的亞洲企業TOP10中有兩家為中國企業，網易（TOP1）和騰訊（TOP3）在列，二者年初至今股票回報率分別為72.6%和59.6%。

按照渠道劃分，騰訊和網易則分別登入PC游戲公司TOP10和移動游戲TOP10榜單，均位列第二。

總結說，根據這份報告中的數據和內容，我們能夠看到全球游戲資本市場的的確確正在回暖。

展望接下來一年，有三點值得注意：

1、公開游戲股票的反彈為2026年游戲行業并購的激增鋪平了道路，戰略投資者正抓住機遇，利用更高的估值，推動大膽的非內生性增長，以維持投資者的熱情。

2、私募股權在游戲領域的增長勢頭絲毫沒有減弱的跡象，各大基金正密切關注上市游戲公司，尋求私有化機會，而頂尖的私營工作室成為專注于增長的投資者的主要收購目標。隨著移動游戲工作室在2025年第三季度增長融資的復蘇，未來幾個季度整個游戲行業的融資活動將繼續保持強勁勢頭。人工智能和工具領域依然是熱門領域。

3、預計Coffee Stain Group將在今年年底前完成從Embracer分拆后的IPO，并對Discord在2026年成功上市的前景保持樂觀。

（獲取完整報告，請關注揚帆出海公眾號，后臺回復【25Q3游戲報告】即可馬上查看）