超13億！創新藥一哥的Newco公司完成融資

當地時間2025年11月5日，專注肥厚型心肌病（HCM）治療的初創公司Braveheart Bio 宣布完成1.85億美元（超13億人民幣）A輪融資。本輪融資由多家頂級生命科學投資機構聯合領投，包括Andreessen Horowitz、Forbion、OrbiMed、Enavate Sciences（Patient Square Capital旗下平臺）及Frazier Life Sciences。

值得一提的是，這張資方清單的陣容可稱得上全明星規格，換言之，都是專注行業龍頭的老錢基金。其中，Forbion是歐洲極具競爭力與影響力的生命科學風投之一，在發掘、培育和指導生命科學公司方面，已成功推動多項突破性療法獲批；OrbiMed是全球醫療健康領域最具影響力和資本實力的投資機構之一，憑借強大的全球資源致力于打造世界級的醫療健康公司。

而讓一眾大牌資方買單的背后，是Braveheart Bio當前僅有的一條管線——心肌肌球蛋白（Myosin）抑制劑HRS-1893，如今更名BHB-1893。

就在不到兩個月之前，即9月5日，恒瑞醫藥宣布與Braveheart Bio公司就其自主研發的心肌肌球蛋白小分子抑制劑BHB-1893項目達成獨家許可協議。

而根據協議條款，恒瑞醫藥將BHB-1893在除中國以外的全球范圍內開發、生產和商業化的獨家權利有償許可給Braveheart Bio。Braveheart Bio將向恒瑞醫藥支付6500萬美元首付款（含3250萬美元現金和等值3250萬美元的Braveheart Bio公司股權）和完成技術轉移后的1000萬美元近期里程碑款，總計7500萬美元。此外，恒瑞醫藥還將收取最高可達10.13億美元的與臨床開發和銷售相關的里程碑付款，以及相應的銷售提成。

01.

一條管線，撬動競爭者寥寥的百億市場

據動脈智庫不完全統計，這筆1.85億美元的交易可以排進2025年全球醫療健康A輪融資額TOP 10，在一級市場持續冷靜的年份可謂亮眼。因此，要理解這筆融資，必須先理解公司核心資產BHB-1893的價值。它并非一個普通的在研分子，而是針對HCM這一長期缺乏有效藥物的疾病領域的破局者。

HCM是一種以左心室肥厚為突出特征的原發性心肌病，是最常見的遺傳性心臟病，也是青少年和運動員發生心臟性猝死的首要原因。根據“靜息時或激發后左室流出道的峰值壓差是否均<30mmHg”，肥厚型心肌病分為梗阻性（obstructive）與非梗阻性（non-obstructive）。與非梗阻性HCM患者相比，梗阻性HCM患者生存率更低，而緩解梗阻有助于降低死亡風險。目前，對于梗阻性HCM的治療，心肌肌球蛋白抑制劑已獲得《中國心肌病綜合管理指南2025》IB類推薦。

傳統的HCM治療多是對癥處理，如使用β受體阻滯劑緩解癥狀，或進行創傷性的室間隔切除術。而心肌肌球蛋白抑制劑的作用機制是從源頭上降低心肌的過度收縮力。它直接作用于心肌收縮的分子馬達，如同給一臺過度亢進的引擎安裝了智能調速器，能有效減輕左心室流出道梗阻，改善患者的心功能和生活質量。這種機制領先于傳統的對癥治療，代表了HCM治療的范式轉移。

BHB-1893可特異性抑制心肌肌球蛋白ATP酶活性，使心肌收縮性能正常化，減少左心室肥厚并改善舒張期順應性。

HCM的全球患者預估超過200萬。此前，由于有效藥物匱乏，市場價值未被充分釋放。隨著診斷技術的進步和治療意識的提高，HCM藥物市場正被視為心血管領域的下一個百億級“金礦”。BHB-1893所處的賽道，正是這樣一個天花板極高且亟待開拓的藍海市場。

據恒瑞醫藥消息，BHB-1893已開展多項臨床試驗，其I期臨床試驗數據已在2025年歐洲心臟病學會（ESC）大會上公布；且 II期臨床研究已達預期目標。此外，該產品針對梗阻性肥厚型心肌病的治療已于2025年6月啟動III期臨床。

換言之，BHB-1893的成藥性得到了初步驗證。對于國際資本而言，引進一款來自恒瑞這樣具備國際聲譽的公司的晚期臨床前或早期臨床資產，其風險遠低于投資一個完全未經檢驗的全新平臺。而這筆融資交易本身，就是恒瑞醫藥為其研發能力提供的“隱形背書”。

02.

重金押注“中國創新，全球運營”模式

Braveheart Bio從恒瑞醫藥獲得的是BHB-1893中國以外的全球獨家權利。這意味著，Braveheart Bio需要承擔該藥物在歐美等主流市場進行大規模、多中心臨床試驗的巨額費用。國際臨床開發成本高昂，尤其是在心血管領域，需要龐大的患者人群和長期隨訪以驗證療效與安全性。此次融資的資金，正是為BHB-1893沖擊全球市場備下的“彈藥庫”，確保其能按照國際標準，高速推進臨床進程。

此外，如前文提到的，領投方名單中的OrbiMed、Forbion等，并非普通的財務投資者。它們是典型的“賦能型”資本，擁有深厚的全球醫療資源網絡。這種豪華配置無疑降低了Braveheart Bio作為一家初創公司的運營風險，提升了其將產品成功推向全球市場的概率。這也進一步表明，中國創新藥的價值已不再局限于本土市場，其創新質量完全有能力吸引國際頂尖資本，并按照全球最高標準進行開發。

當然，風險并非沒有，Braveheart Bio目前僅有單一管線，后續的臨床與注冊推進，任何一次安全性閃失都會讓估值腰斬。而Braveheart Bio計劃2026年直接啟動全球多中心關鍵臨床的決策也說明，公司將跳過IIb階段，用錢換時間。

在當前一級市場融資環境充滿挑戰的背景下，Braveheart Bio的融資案例無疑是一劑強心針，其向所有中國biotech證明：只要手握真正具有全球創新性和龐大市場潛力的硬核資產，就不僅能通過License-out獲得前期收益，更能以此為核心，吸引國際資本組建新公司，深度參與并分享全球市場的紅利。

與此同時，這筆融資有力地說明，所謂的“資本寒冬”實質上是“平庸資產的寒冬”。對于真正具有顛覆性潛力、能夠解決重大未滿足臨床需求的創新，資本永遠保持著最高的熱情和最強的流動性。市場正在變得理性，資金正以前所未有的精準度，流向最具價值的創新高地。

*封面來源：神筆PRO

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