融創，再次“闖關”成功！

繼154億元的境內債今年1月份完成重組之后，融創95.5億美元的境外債在昨日也闖關成功。

境內債、境外債的重組成功，讓融創獲得了喘息的時間，接下來幾年就是向徹底上岸邁進！

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融創境外債基本清零

2025年11月5日晚間，融創中國發布公告，公司境外債務二次重組方案獲得香港高等法院批準，并從11月5日起正式生效。

此次重整成功的境外債規模約為95.5億美元，折合超過650億元人民幣。

今年4月份，融創公布了境外債重組方案，6月邁過了75%的支持率門檻，10月獲98.5%債權人投票贊成，如今則獲得香港高等法院批準生效。

此次境外債重組，實際上是融創二次進行境外債務重組。此前的2023年，融創完成了第一次境外債重組，但沒想到的是到今年年初市場融資功能尚未恢復、銷售尚未整體回暖，在此背景下融創推出了新一輪債務重組。

按照重組方案，融創這一次的境外債重組采用的是全額債轉股。債權人有兩種選擇：一類轉股價為6.8港元/股，可在重組生效日起6個月內轉股；另一類轉股價為3.85港元/股，可在重組后18至30個月內轉股。

同時，重組方案中還引入了股權結構穩定計劃，以確保公司股權結構與骨干團隊的穩定性。

最終，這些獲得了境外債權人的接受與支持。

而在此前的今年1月份，融創完成了154億元的境內債重組，正式成為行業第一家完成境內公司債券整體重組的房企。

當時境內債實際上也是二次重組，與境外債二次重組方案全部采用債轉股不同的是，境內債二次重組采用的是現金要約收購、股票及/或股票經濟收益權兌付、以資抵債、債務展期。

事實上，不管是境外債還是境內債，不管是哪種重組方案，對于債權人來講都是比較殘酷的。

對于債權人來講，不管是融創，還是其它房企的債務重組方案，更多的只能是接受。因為一旦破產清算，將會導致債務回收率更大幅度的下降，甚至微乎其微。

只有當一家房企繼續保持運營、活下去，才能看到債務收回的希望。

今年的債務重組之后，融創的境內債降債超50%，境外債則基本清零，從而獲得了喘息的機會，為接下來的保交樓收官、資產盤活和經營恢復打下基礎。

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融創獲得喘息時間

回顧各大房企這幾年的債務重組，在2022年、2023年最開始的時候，基本都采用的是債務展期、置換與資產出售為主。

因為，大家當時對于樓市迅速回暖充滿信心。

但是，沒想到的是樓市持續下滑，房企銷售與回款持續下滑的同時，資產大幅所說。另外，對于出險房企來講，市場融資功能繼續沒能恢復。

因此，到了2024年下半年開始，債務重組的主流方式轉變為以債轉股為核心消減債務。

債轉股方案的核心，其實是在于未來地產股股價的預期。

今年以來，在上證指數漲幅已經在20%左右、深圳成指漲幅超過25%的情況之下，A股中的地產股則是下跌的。

實際上，最終支撐起資本市場信心、支撐起債權人信心的，依然是一家企業后續的經營和發展。

對于融創來講，這種喘息之后，依然要面對的是市場下滑的現狀、保交樓的壓力、各項目層面的債務等等，還有多道難關需要跨越。

作為中國地產行業的代表房企之一，融創的底氣、債權人對于融創的信心，主要是基于融創的產品優勢、產品優勢、服務優勢其實是一直存在的，目前遇到的更多是流動性的困境。

根據2025年中報，截止2025年6月30日融創手握的總土儲1.24億平方米（權益土儲8624萬平方米），其中未售土儲約為0.92億平方米（權益未售土儲6306萬平方米）。

融創的優質儲備項目，通過與金融機構的合作，憑借融創的產品力等優勢，部分項目陸續盤活。

最典型的就是上海壹號院，引入了中信金融資產、新湖，憑借項目的區位優勢、產品優勢，再加上融創的操盤，逢開必罄，在均價將近20萬元/㎡的情況之下，今年銷售額已經超過220億元，保持著全國單盤銷冠！

北京壹號院、重慶灣等項目，也先后與中信金融資產、長城資產等金融機構達成合作，助力項目開發建設。

因此，對于融創的優質項目來講，解決流動性資金困境之后，融創依然是那個融創，依然值得期待。

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融創西安十年

今年是融創進入西安的第十年。

這十年融創給西安帶來的，除了交付42857套房子之外，實際上更重要的是引領西安樓市進入了品質時代、產品力時代。

十年前的西安樓市，實際上大家對于產品力、品質并沒有太多的重視，更多的依然是拼地段、拼價格，但融創的進入改變了這一切，倒逼大家開始重視產品與品質。

當然，2022年之后，融創的困境也波及到了西安，包括暫停拿地、部分項目延期交付等等。

但實際上，站在今天來看，你會發現融創在西安5年前的產品，放到現在依然是具有競爭力。

6年前亮相的融創曲江印，依然是西安豪宅市場上的標桿；當年的融創望江府如今迎來交付，其產品力依然不輸給目前西安市場上的大平層產品；融創攬月府，在低密產品中依然無人能夠超越……

融創2025年半年報顯示，截止2025年6月30日，融創在西安的總土儲為246.4萬平方米，其中權益土儲為146.3萬平方米。

在融創的土儲面積城市分布中，西安排在第十，排在西安前面的分別為重慶、武漢、眉山、青島、天津、昆明、貴陽、太原、西雙版納。

事實上，2023年之前融創在西安的總土儲在千萬平方米以上、權益土儲602.89萬平方米，后來融創退出了部分項目，將西部灣等項目剝離，2023年年中的時候總土儲直線下降至392.22萬平方米。

經過過去幾年的逐步去化之后，下降到了如今不到250萬平方米。當然，這其中有多少是未售的，目前未知。

除了重資產投資開發之外，融創的代建業務在西安也已經落地，這個板塊的輕資產業務在西安將會迎來更多的機會。

對于融創來講，可能像整個地產行業一樣，都無法回到曾經的巔峰時刻，但可能會走的更穩。

對于孫宏斌來講，此前已經經歷了兩次跌落事業谷底之后又浴火重生，這一次保住融創控制權之后，融創拒絕成為第二個“順馳”！

而融創在西安曾經還有一些大手筆宏偉規劃，包括巨無霸文旅項目、超高層地標……如今也許只能留下遺憾。