融信物業被質疑上市后從未分紅！退市后公共收益成謎

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誠然，行業和市場發生了太多的事情。對于不少企業而言，需要記錄和回憶的太多，不止是一時高下得失，不只是一些感受和啟發，還有一些思考。

希望過去的每一步、每一時、每一地、每一事、每一人、每一物，都能成為引起現在和未來的因子，并有所印證。

希望所有的所有可以越來越好。

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市場熱點

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資本市場

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有關“融信物業”

作者 | 池萬股

融信服務（02207.HK）選擇主動退市。

3月18日下午4時，港交所正式撤銷融信服務集團股份有限公司（以下簡稱“融信服務”）股份于聯交所上市地位。

上市公司里，把物業（服務）為主的公司里，“去掉物業”保留“服務”的不止“融信物業”一家。

早前的2月17日，融信服務公布，于2025年2月14日，私有化建議已獲法院會議及股東特別大會批準。待計劃生效后，預期將于2025年3月18日（星期二）下午四時正起撤銷股份在聯交所的上市地位。關于退市原因時，則是因為股票流動性低、無法融資等。

融信服務為創立融信中國的歐宗洪的關聯公司。

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被質疑“上市后從未分紅”

融信服務未外界關注的和質疑的不只是退市。

據介紹，按照擬要約的1.33億股計算，歐宗洪家族私有化所需付出的總代價僅為0.798億港元。與之相對應的是，截至2024年6月30日，融信服務未動用的IPO募資凈額還有約4.826億港元，并持有現金及銀行結余約6.74億元，無任何借款。

“以小博大”“蛇吞象”“自我賤賣”......？包括不限于如此的質疑，難免不會成為圍繞融信服務的上市、退市、私有化的方方面面的問題。

值得一提的是，有信息顯示，上市3年間，融信服務也未進行過任何分紅。

也有觀點提出，歐宗洪家族涉嫌“財富轉移”？

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近年來，物業行業面臨的話題也為尖銳。一方面是房地產行業的深度調整，一方面是物業自身的與業主權益、利益的等關聯問題的起因。

如此，有了物管行業、物業企業難以獨善其身的現象和境況。

融信服務退市和融心一品有限公司（下稱“融心一品”）有關。

資料顯示，融心一品為英屬處女群島注冊成立的有限公司，自上市以來一直為融信服務的控股股東之一。公司由Rongan Juxiang全資擁有，而Rongan Juxiang為由HSBC International Trustee Limited（作為家族信托的受托人）持有的特殊目的控股有限公司；歐宗洪為家族信托的財產授予人和保護人。

更多細節和關聯公司，不做贅述。

可以說，融信服務的退市計劃及醞釀期間，融信服務及要約人融心一品“功不可沒”，并攜手宣布提出公司私有化建議。

一家上市公司提出“私有化”，于外界看來，難免不會打上“轉移財產”的疑問，市場亦不乏質疑的聲音。

股權結構顯示，歐宗洪家族持股占比73.80%的股權，外部獨立股東僅持有26.20%的股份。按照擬要約的1.33億股計算，歐宗洪家族私有化所需付出的總代價僅為0.798億港元。

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時間拉回到2021年7月，彼時融信服務正式上市時，融創服務的每股發行價為4.88港元。經扣除就全球發售應付的包銷費用、傭金及估計開支后，加上部分行使超額配股權，其全球發售所得款項凈額約為6.285億港元。

由“6.285億港元”到“0.798億港元”，之間的5個多億“差價”被中間商賺了？

需要指出的是，上市至今，融信服務公司未進行任何派息操作。

此外，中期業績公告顯示，盡管截至2024年6月30日，融信服務期內虧損達1.14億元，首度由盈轉虧。但截至2024年中期，融信服務持有現金及銀行結余約6.74億元，無任何借款。

如此“數億價差”，被歐宗洪家族私有化了。

有觀點指出，這也意味著，成功退市后，歐宗洪家族將獲得融信服務的當前現金、剩余IPO募集資金和未來利潤。

誠然，融信服務的股價現實也是一個“原因”。

與前些年炙手可熱的地產和物業企業相比，近些年資本市場對于房企和物企的吸引力已不如以往，資本市場價值不只是過度低估。這也導致了物業上市公司為投資者和融資路徑的限制，物企在資本市場和證券市場的壓力和難度，在所難免，出現退市的情況也不足為奇。

過往的情況和觀點分析認為，為什么有的上市公司從來都不分紅？

據介紹，主要原因包括不限于如下——

一是沒錢分紅，二是不愿分紅。

沒錢分紅，上市公司確實沒賺到錢，所以根本沒紅利可分。

不愿分紅，則是一種人為性、主觀性了。

也有觀點認為，即便一家上市公司就算是有盈利，其現金賬戶上也未必有錢。因為利潤不一定就是現金，也可以是應收賬、資產增值等等，如果賬戶上的現金不足，即便是有利潤，也沒法進行現金分紅。

但，這些原因，能不能成為上市公司不分紅的直接因果“原因”或“理由”？

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退市后公示“公共收益”嗎？

上市公司如果不愿分紅，無論如何，都會對公司帶來影響。因為不分紅不只是投資者的信心，還有市場的態度，以及上市公司和公司高層的責任和價值取向。

當然，如果不愿分紅，真為了公司發展好，不分紅也不是什么壞事。問題是，結果是不是呢？

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此外，《證券法》對于規定強制現金分紅是如何內容呢？

《證券法》第九十一條：上市公司應當在章程中明確分配現金股利的具體安排和決策程序,依法保障股東的資產收益權。上市公司當年稅后利潤,在彌補虧損及提取法定公積金后有盈余的,應當按照公司章程的規定分配現金股利。

也就是說，上市公司的股利支付形式可以分為現金股利、財產股利、負債股利和股票股利四種。其中,現金股利是以現金支付的股利,它是股利支付的主要形式,其源于上市公司的凈利潤。在新法施行后,有關現金股利分配的具體安排和決策程序將成為上市公司章程中的必備條款。上市公司股東相較于以往而言將獲得明確的現金股利分配的投資預期。

簡單點說就是，對財務投資較多但分紅水平偏低的公司進行重點關注，督促提高分紅水平，專注主業。鼓勵公司在條件允許的情況下增加分紅頻次。鼓勵上市公司在符合利潤分配條件下增加現金分紅頻次。

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如果一次不分紅，有點那個了。

事實上，上市公司強制分紅，實際中無法保證真實有效。

證監會前也曾出臺《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》，將上市公司再融資與現金分紅掛鉤。這一規定貌似強制分紅，但其將定向增發排除在再融資的范圍之外，為上市公司規避這一規定提供了通路。

早在2018年，也有全國人大代表建議說，應該完善公司的利潤分配制度，增加上市公司強制分紅制度，同時建立上市公司發行股票與分紅掛鉤的機制，以確保上市公司股東特別是中小股東在投資上市公司股票時是和分紅機制相聯系相掛鉤的。

對于此觀點，媒體報道稱之為“上市公司強制分紅，奇葩但可行”。

而今，融信服務以及退市，不再是公眾公司。

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根據《公司法》和證券法律法規，上市公司需公告公示諸多事項，比如財務狀況、經營情況、重大訴訟等，具體包括募集文件、上市公告書、定期報告、臨時報告、高管持股情況等，以保障市場透明，維護投資者利益等等。并確保所披露信息的真實性、準確性、完整性和及時性。

其中，經營情況、財務情況，對應的則是公司盈利情況和是否分紅，維護投資者利益則對應了分紅的針對性。

有觀點指出，上市公司長期不分紅可能引發投資者對企業盈利能力和財務健康度的質疑，降低信任度和股東忠誠度，可能會給投資者、合作伙伴以及其他利益相關者傳遞出負面信號，損害公司的公信力和市場形象，可能會影響其在資本市場上的形象和信譽，

同理，也可影響上市公司老板和管理層的形象和責任考量。。

對于“上市以來，從沒分紅的融信服務”，在公眾公司階段尚且如此，而今，融信服務成為“私有化”后。還會不會包括“公共收益分紅”等操作呢？

這是個問題，也是一個答案。

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