短劇出海3年變天：80%虧損，玩家賠錢賺吆喝？

來源|Tech星球

文| 翟元元

從“霸總征服全世界”爆火出圈至今，國內短劇出海之路，已超過3年的時間。

與國內誕生過上線8天充值金額破1億元的爆款短劇《無雙》一樣，出海短劇2024年同樣創造了一部票房高達3500萬美金（折合人民幣2.5億元）的標桿短劇《離婚的億萬富翁繼承人》。

起步略晚的海外市場，雖然在規模上與國內短劇市場還存在一定差距，只有后者的四分之一體量，但仍處于高速增長階段。2024年中國微短劇市場規模達504.4億元，首次超過電影票房總量（約470億元），同比增長34.9%。而2024年微短劇海外營收超過18億美元，約等于127.6億元人民幣。

海外短劇增速依然可觀。短劇自習室報告顯示，根據《2025海外短劇行業報告（上半年）》數據，僅2025年上半年，海外短劇市場的收入就達到了10.88億美元，同比增長249%；下載量累計突破5.26億次，同比增長451%。

但是，時代的紅利似乎并沒有讓入局的玩家們賺得盆滿缽滿，幾家頭部出海短劇平臺皆處于虧損之中。出海短劇制作人向Tech星球表示，80%-90%的劇是回不了本的。

頭部平臺皆虧損

從營收來講，短劇出海第一梯隊玩家分別是：ReelShort（楓葉互動）和DramaBox（點眾科技）。據第三方數據，2025年第一季度兩大平臺分別以1.3億、1.2億美元收入位列行業第一第二，兩者合計占據海外短劇市場超70%份額。

不過，行業地位不代表盈利能力。頭部玩家ReelShort今年上半年虧損4651.15萬元。

數據顯示，ReelShort2025年上半年營收3.84億美元，同比增長達270%，接近2024年全年的收入體量。但由盈轉虧，上半年凈虧損4651.15萬元，而去年同期ReelShort凈利潤達2293.34萬元。

ReelShort增收不增利，中文在線同樣如此。

中文在線是最早布局短劇出海的玩家之一，旗下微短劇平臺共有4款，分別為ReelShort（現獨立運營，中文在線間接持股楓葉互動49.24%）、Sereal+、UniReel，以及今年4月份新推出的FlareFlow。

10月底，中文在線發布的2025年第三季度財報顯示，第三季度公司營收達4.55億元，歸母凈虧損為2.94億元。今年1-9月，該公司實現營收10.11億元，同比增長25.12%；凈虧損5.20億元，虧損同比擴大176.64%。

目前，FlareFlow是中文在線公司戰略重點之一，Sereal+已終止投放。一位接近中文在線的知情人士稱，FlareFlow大概位于出海短劇第二梯隊，是中文在線最重視的業務，也是公司表現最好的。FlareFlow目前以譯制劇為主，上線3個月，平臺月充值收入增速超500%，平均日活躍用戶（DAU）約60萬，且保持每周10萬量級的增長態勢。

截至目前，FlareFlow上線超3000部短劇，覆蓋全球177個國家和地區，FlareFlow自主制作的本土劇超過40 部，月均上線十幾部。根據DataEye研究院預估，FlareFlow雙端內購收入超2000萬美元，雙端下載量超1900萬次。

不過，值得一提的是，FlareFlow的增長或許直接加大了中文在線的虧損，平臺在燒錢換增長。今年1-9月，中文在線的銷售費用達6.60億元，同比激增94%。其中，第三季度的銷售費用達3.94億元，單季度銷售費用率高達87%。而銷售費用激增或與公司加大海外短劇投放力度直接相關。

DramaBox雖然沒有披露相關數據，無從得知其真實收入情況，但出海短劇平臺今年都在瘋狂燒錢投流，能否回本都很難說，更別提盈利。

另一位出海短劇玩家，今年增勢不錯的昆侖萬維，也處于增收不增利的虧損之中。

昆侖萬維今年在出海短劇市場上表現不錯，數據顯示，截至2025年第二季度，DramaWave平臺年化流水收入ARR突破2.4億美元（單月流水收入突破2000萬美元），月活躍用戶量突破1000萬、下載量突破3000萬，用戶規模成功躋身行業前五。

但昆侖萬維發布的2025年三季度財報顯示，第三季度單季營收20.72億元，同比增長56%；歸母凈利1.9億元，同比暴增180%；扣非后凈利1.86億元，同比猛增177%。但前三季度（1-9月），營收增長51.63%至58億元，但歸母凈虧損為6.65億元，同比下降6.19%；扣非后凈虧損6.74億元，同比下降3.88%。

80%至90%回不了本

國內短劇市場免費短劇紅果一騎絕塵，但在國外，字節系沒能延續集團優勢。

雖然年初，字節推出了首個海外短劇平臺Melolo，增速也還算迅猛。番茄的Minishorts在美國市場一度闖進了應用內購收入前十。但與其他家相比，字節眼下在海外還復制不了另一個紅果，海外市場仍是付費短劇為主。

短劇出海門檻在變高。

雖然出海短劇沒有國內短劇卷，但是門檻高了很多。接近中文在線的知情人士向Tech星球表示，因為如果是文化適配度不高的短劇，外國人肯定不愛看，海外付費主流人群是北美付費用戶，他們購買力是最高的，但與此同時要求也非常高，本地化的程度要很高，這就需要海外人才，或者至少是留學生這樣的人才，所以無論是用人成本還是內容，整體制作成本都會高出很多。

出海短劇公司Content Republic負責人馮祚臨表示，今年一個明顯感受是，短劇出海玩家都不敢輕易嘗試了，因為海外短劇成本比較高。據她了解，除了ReelShort以外，其他公司都有硬性規定：只拍翻譯劇在海外投放跑出成績的項目，只翻拍確定性比較大的項目。大家開始以翻譯劇數據為導向，翻拍已經被市場驗證過的爆款。

爆款短劇數量在減少。某頭部平臺對制片人考核指標是，十部短劇之中有一部成為爆款就屬于不錯。市場上宣稱自己爆款率為20%的，實際上都達不到。業內有一套自己的計算公式，一部投資15萬美元的短劇，差不多要乘以10倍，投到150萬美元才能回本，所以很多項目是回不了本的，“大概80%-90%回不了本”。

Content Republic2023年入局出海短劇，從最初海外短劇制作公司逐漸發展到現在制作公司+平臺，短劇產量也從一開始的一個月一部，到今年2月爆發，一個月產能達到5-6部。

馮祚臨向Tech星球介紹，她們公司比較本土化，在美國擁有自己的本土編劇團隊，最初拍攝輕喜、逆襲題材的短劇多一些，后來各種題材都有涉獵，像校園、狼人、虐戀等等，公司對題材包容創新度比較高，原創劇占90%，其他也會向外采購版權。

市場在繁榮增長，這一點毋庸置疑，但一線從業者感覺今年反而變得有點各自為戰。馮祚臨稱，版權費用現在一部在3-10萬元左右，這部分變化不是特別大。但她明顯感覺到，今年英文首發劇價格以及供給都在明顯的下降。感覺大家更封閉了，從上半年的百花齊放，市場上有很多交易，變成現在大家各自為戰，自己獨家發行，市場供給少了，收劇的也少了。

海外市場更看重獨家性。馮祚臨表示，一部劇被不同平臺投放容易被分流，自家平臺就不太容易起量。現在除了大平臺，其他中腰部玩家更傾向于獨家，不太喜歡聯合首發、也不太愿意把自己的劇放出去了。大平臺愿意收劇，大量采購是自己能消化，本身DAU足夠高。

出海短劇洗牌

海外市場，短劇出海企業仍然毫無爭議的占據霸主地位。

數據顯示，2025年第三季度，海外TOP30短劇應用中，93.52%的收入份額為中國應用。

但今年，市場也涌現出很多行業黑馬，不止中國短劇出海公司，其他如烏克蘭的My Drama、印度公司推出的KukuTV等海外本土玩家也在崛起。此外，迪士尼等海外巨頭也在涌入短劇市場。

玩家增多，而市場規模目前還比較有限。馮祚臨表示，整個市場沒有那么大，流量價格上漲，投流費用變高了，頭部效應越來越明顯，頭部效應帶來的規模效應也更明顯。制作公司階梯性、分化性比較強烈，頭部公司議價能力更強，可以拿到更高的預算，而普通公司則更難入場，能拿到的項目更少。

海外本土劇成本不斷上漲。洛杉磯演員變貴了，價格上漲比較多，以前一部出海短劇成本大概12-15萬美元，現在則需要15-18萬美元。為了縮減成本，出海短劇公司現在更多項目開始拿回國內拍攝，用以降低制作成本。

投放開始制定ROI（投資回報率）生死線。海外投放與國內短劇投放不一樣，不是看單日消耗，海外投放邏輯是把用戶買進來看他的長期價值，產品、增長、變現，平臺會計算出一個回本周期，比如說60天、90天回本，然后以回本周期定運營周期，再量化去卡ROI，很多平臺都卡0.3、0.4。中腰部公司為了確保能夠生存，需要設置更高ROI。

出海短劇變現方式大概有兩種，一種是依靠投流的付費模式，另一種是版權變現，包括聯合首發劇、二輪劇以及IP授權等。

今年海外短劇平臺策略轉變，導致短劇價格也跟著一起波動。原來一部聯合首發短劇價格是3-4萬美元，現在幾乎腰斬。

二輪劇也下降很多，一位出海短劇制作公司員工透露，他們二輪劇大概1000元人民幣一部，但最低成交價2萬人民幣，即大概一次性采購10-20部。今年價格跟以前相比下降不少，去年十部短劇價格是4萬元。

負責出海短劇翻譯工作的公司，也不得不將利潤空間壓縮到極致。影視出海本地化項目經理Lee表示，海外游戲本地化的毛利潤過去是控制在30%-50%，而目前她負責的短劇項目，稅前毛利率則只能控制在20%以內。

AI對短劇的影響逐漸變大。中文在線、昆侖萬維等公司都在加碼AI能力。Lee表示，她的公司翻譯劇以女頻劇為主，霸道總裁愛情劇比較多，最近多了一些東南亞的譯制劇，懸疑、恐怖類型開始增多。此外，AIGC的真人短劇，AI漫配音需求增多。

整個2025年，出海短劇市場都處于行業洗牌期。有人涌入，有人賣掉平臺退出，或是轉型以采買翻譯劇為主，心態變得保守，不再搞制作。頭部公司忙著燒錢換增長，沖擊市場規模、沖體量，小公司則努力尋求自轉，打正收支，存活下去，“存活不下去的公司，今年年底可能都會死掉”。