凈利暴降45%！“非洲手機之王”傳音遭遇“滑鐵盧”

非洲市場份額縮水與儲存芯片價格暴漲，讓這位坐擁非洲智能手機市場半壁江山的企業(yè)陷入“增收不增利”尷尬局面。

被稱為“非洲手機之王”的深圳傳音控股股份有限公司（688036）在2025年10月28日交出了一份令投資者心情復(fù)雜的三季報，市場的質(zhì)疑聲層出不窮，傳音急需找到破局之道。

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三季報令人擔(dān)憂

并不亮眼的三季報，向我們反映了什么？

回看今年前三季度，傳音控股營收495.43億元，同比下降3.33%；歸母凈利潤與扣非凈利潤分別為21.48億元和17.31億元，同比暴跌44.97%和46.71%，近乎腰斬。

單看第三季度，公司營收204.66億元，同比上升22.60%，但歸母凈利潤僅存9.35億元，同比下降11.06%。這種“營收向上、利潤向下”的情況，不難看出公司正面臨嚴(yán)重的盈利困境。

不僅如此，前三季度毛利率下降至19.47%，相比去年同期下降2.12%，毛利率的降低導(dǎo)致公司每賣出一個產(chǎn)品都不及原先的利潤。而加權(quán)凈資產(chǎn)收益率（ROE）下降至10.48%，相比去年同期下跌近10%；每股收益也降至1.88元，相比去年同期的3.46元降低45.66%，投資回報收益率大幅下跌。

對此，傳音控股在財報中指出：利潤的下跌主要是受市場競爭以及供應(yīng)鏈成本綜合影響，營業(yè)收入及毛利額減少導(dǎo)致。

截至報告期末，傳音控股公司的應(yīng)收賬款達(dá)到45.96億元，同比增加26.52%，超過前三季度的歸母凈利潤總和。并且，公司的存貨達(dá)到95.02億元，相比上年度末的86.63億元上升了8.83%。

雖然公司表示“本期到期的原材料采購款較同期下降較大，采購原材料付款同比減少”，但應(yīng)收賬款增加、回款周期延長、存貨價值增長，意味著產(chǎn)品銷售面臨問題或存在存貨壓力。

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非洲市場份額遭受沖擊

傳音控股為何被人稱為“非洲手機之王”？

從2006年起，傳音敏銳嗅到了非洲智能手機市場的商機推出了定位于中高端的TECNO品牌和面向中低端市場的itel品牌，此后快速拓張。

2014年IDC數(shù)據(jù)統(tǒng)計，傳音手機在非洲市場占有率超過20%；2017年在非洲銷量破億，市場占有率也提升至45.12%，超越三星。到2024年，傳音在非洲的市場份額達(dá)到51%，排名非洲第一。

然而，傳音控股在非洲智能手機市場獲得巨大成功，很難不讓國內(nèi)手機廠商“眼紅”。

國內(nèi)手機巨頭包括小米、華為、OPPO、vivo等，紛紛帶著各自供應(yīng)鏈與價格優(yōu)勢的“廚師刀”，來分割非洲智能手機市場這塊“蛋糕”。

在一眾競爭對手中，小米的“攻勢”無疑最為兇猛。2023年和2024年的年度財報中，小米明確把非洲列為關(guān)鍵增長區(qū)域；今年一季度在非洲的出貨量暴漲283%，其在南非市場增長迅速，已占據(jù)南非智能機市場份額第二位；榮耀更是以161%的同比增速躋身前五。OPPO雖下滑11%，但正在重組并加大在埃及等市場的投入。而OPPO則選擇在本地建廠，增強供應(yīng)鏈實力。

Canalys數(shù)據(jù)指出，2025年第二季度，小米在非洲智能手機市場的份額上升至14%，排名第三，僅次于傳音和三星。

有手機產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)人士指出：盡管傳音當(dāng)前市場份額仍然位列第一，但究竟是“保市場份額”還是“保企業(yè)利潤”？傳音的選擇是保市場，因此公司只得被迫縮小利潤空間。

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儲存芯片市場漲價沖擊

近期，全球存儲芯片市場價格迎來新一輪上調(diào)。三星、SK海力士等企業(yè)DRAM產(chǎn)品漲價三成，閃迪緊隨其后宣布11月NAND內(nèi)存價格上漲50%。

儲存芯片漲價的根本原因，歸根結(jié)底是人工智能飛速發(fā)展所帶來的對于高階存儲需求以及內(nèi)存巨頭們集體戰(zhàn)略性產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的共同作用的結(jié)果。

儲存芯片價格攀升，導(dǎo)致產(chǎn)品成本居高不下，也成為傳音利潤下降的關(guān)鍵因素。

而Counterpoint的一紙報告，將中低端手機的硬件成本展示得“淋漓盡致”，在中低端手機中，存儲芯片成本占比約15%～25%。

不巧的是，公司今年發(fā)布的部分低端機型采用了LPDDR4X分離式方案，結(jié)果是產(chǎn)品零件成本大幅上升侵蝕了傳音本就不高的利潤空間。

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研發(fā)加注，強化研發(fā)能力

在當(dāng)前非洲市場困境以及存儲芯片價格上漲的背景下，傳音控股并沒有坐以待斃，準(zhǔn)備通過提升研發(fā)投入與開拓新市場等方面尋找出路。

截至報告期末，公司研發(fā)費用21.39億元，同比增長17.26%，研發(fā)投入占營收比例為4.32%，增加0.76個百分點。

傳音控股董事長竺兆江在公司業(yè)績會上表示：公司將進(jìn)一步加大研發(fā)投入，在影像、游戲、AI、充電、基礎(chǔ)體驗等技術(shù)航道構(gòu)建核心能力。

傳音目前在AI板塊已與阿里云達(dá)成合作，通義千問大模型在傳音推出的AI手機PHANTOM V Fold 2安裝。在今年3月，全球最大的智能手機芯片廠商MediaTek聯(lián)發(fā)科，已成功在天璣9300等旗艦芯片上部署通義千問大模型。今年3月，MediaTek（聯(lián)發(fā)科）成功將通義千問大模型部署在天璣9300等旗艦芯片上。

也許傳音控股早已預(yù)見非洲市場的問題。

2015年，傳音就以印尼為突破口進(jìn)軍東南亞市場，隨后轉(zhuǎn)向印度。2017年開始，哥倫比亞和墨西哥等拉美國家也被傳音“入侵”。

目前，傳音在拉美、東南亞、南亞和中東等地區(qū)增速依然強勁。Canalys數(shù)據(jù)顯示：2024年，傳音在東南亞出貨量排名第三；憑借40%的增長率穩(wěn)住了傳音拉美智能機市場第四的位置；在中東地區(qū)，出貨量占比17%，同比增長9%，排名位列第二。

除了研發(fā)投入與新市場的開拓外，傳音控股還在推進(jìn)多元化轉(zhuǎn)型，將目光放到電動車市場。

在非洲，摩托車不僅是交通工具，更是非洲人民的“生存”“生產(chǎn)”工具，傳音決定轉(zhuǎn)型電動車，也是基于公司業(yè)務(wù)長期在非洲發(fā)展。有媒體報道，2022年，傳音便推出了自己的摩托車品牌——REVOO，正式宣布進(jìn)軍非洲兩輪電動車市場，首發(fā)非洲，隨后擴展至南亞、拉美等地區(qū)。

從REVOO官網(wǎng)獲得消息，2024年9月REVOO已成為非洲第一大電動摩托車品牌，并且在孟加拉國正式上市。

不過，雖然公司多元化進(jìn)程總體良好，但從三季報來看，傳音的主要營收業(yè)務(wù)仍是智能手機，其他產(chǎn)品還未能“獨當(dāng)一面”。

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結(jié)語

傳音控股當(dāng)前所面臨的問題，只是各大手機品牌在全球化浪潮與供應(yīng)鏈調(diào)整下的縮影。

從短期來看，盡管當(dāng)前利潤承壓，但非洲手機市場仍然仍具韌性：2023年非洲智能手機滲透率為55%，預(yù)計2030年將會提升至86%，非洲潛在的市場增量將會達(dá)到3.85億部。

如果傳音能通過技術(shù)迭代與生態(tài)網(wǎng)絡(luò)的搭建搶占高端市場，那么還有望“收復(fù)失地”。不過，對于投資者而言市場份額與毛利率改善是需密切關(guān)注的，畢竟“價格戰(zhàn)”已經(jīng)打向全球。

想要保住非洲市場，開拓全球，對目前的傳音來說仍是不小的難題，最終能否成功，還要看其能否突破“圍剿”！