營收大漲2386%VS利潤下挫1184%，AI算力板塊差距這么大嗎？

A股AI算力板塊前三季度漲勢不俗，工業富聯、寒武紀業績領跑

投資時間網、標點財經研究員 李路

在全球人工智能浪潮席卷與國內算力基建加速部署的雙重驅動下，人工智能的影響力正在從概念轉化為財報上的“真金白銀”。從今年三季報情況來看，A股AI算力產業鏈公司交出了一份成色十足的答卷。

先來說說什么是AI算力。簡單來講，AI算力就像是AI的“體力”，是計算機處理數據、執行AI任務的核心能力，AI繪圖、寫文案、分析數據的速度和效果都要靠算力支撐。沒有足夠的算力，再聰明的AI算法也無法發揮作用。因此，算力就如同AI行業的“電力”，驅動著所有智能應用的運轉。

在“算力即國力”的共識下，今年10月，工信部啟動“毫秒用算”行動，目標到2027年基本形成全域覆蓋、高效暢通的城域毫秒用算網絡能力體系，為整個產業鏈提供了明確的技術升級路徑，再次彰顯算力在未來智能化競爭中的重要地位。

今年以來AI算力指數（8841678.WI）走勢

數據來源：Wind

以此為背景，投資時間網、標點財經研究員查閱Wind數據注意到，A股52家擁有AI算力概念的上市公司高景氣度凸顯。今年前三季度營業收入同比增長的公司數量為36家，占比接近7成；37家公司在前三季度實現盈利，近兩成公司凈利潤實現翻番，高增長企業集群效應顯著，印證了算力產業鏈在數字經濟發展中的核心支撐作用。另一方面，也有15家公司處在虧損態勢，凈利潤同比下降的公司更是高達27家，其中立昂技術（300603.SZ）歸母凈利潤同比下滑幅度高達-1184.24%。

當然，AI行業也相當“燒錢”，52家上市公司中前三季度研發費用均值達到5億元以上，其中5家公司研發費用在10億元以上，分別為工業富聯（601138.SH，76.06億元）、紫光股份（000938.SZ，37.26億元）、海光信息（688041.SH，25.86億元）、浪潮信息（000977.SZ，24.70億元）、通富微電（002156.SZ，11.23億元）。

從細分產業鏈來看，AI算力基礎設施相關領域仍是最強增長引擎。其中，工業富聯以224.87億元歸母凈利潤水平在52家公司中排名最高，遠高于第二名中際旭創（300308.SZ）的71.32億元。不僅如此，今年第三季度，工業富聯實現營收2431.71億元，同比增長42.81%；實現歸母凈利潤103.73億元，同比增長62.04%，這是工業富聯首次實現單季度凈利潤破百億。

云計算需求旺盛帶來的云服務商業務增長是工業富聯業績飛升的主要原因。今年前三季度，公司云計算業務營業收入較上年同期增長超過65%，第三季度單季同比增長超過75%。同期，云服務商業務營業收入占比達云計算業務的70%，同比增長超過150%，第三季度單季同比增長逾2.1倍。其中，云服務商GPU AI服務器前三季度營業收入同比增長超過300%，第三季度單季環比增長超90%、同比增長超5倍。

除了工業富聯，寒武紀（688256.SH）業績表現也十分出眾。今年前三季度，寒武紀實現營收46.07億元，同比大漲2386.38%；歸母凈利潤為16.05億元，同比扭虧。其中，第三季度單季公司就實現了17.26億元的營收，同比增長1332.52%，歸母凈利潤則實現5.66億元。對于業績增長，寒武紀在財報中指出，主要原因系公司持續拓展市場，積極助力人工智能應用落地。業績大漲也帶動了寒武紀股價的飆升，今年以來一度超越貴州茅臺（600519.SH）成為A股“股王”。

作為人工智能基礎設施建設的核心，光模塊是數據傳輸的基礎部件，景氣度也很高。但該板塊中有著“易中天”之稱的三家公司卻出現了業績分化。

年初至今，新易盛（300502.SZ）和中際旭創股價累計漲幅均超300%，天孚通信（300394.SZ）股價漲幅也超過160%，但從三季報來看，似乎只有中際旭創增長的可持續性撐起了股價的高預期。

前三季度，受益于AI算力建設，三家公司都實現了營收和歸母凈利潤的雙位數大幅增長，但環比數據卻出現差異，僅中際旭創第三季度實現營收利潤環比增長，新易盛和天孚通信第三季度的營收環比分別減少3.17億元和0.48億元。并且前三季度，天孚通信已經出現營業成本增幅超過營收增幅的趨勢，而新易盛銷售費用和管理費用同比增幅高達96.88%和83.81%。

由此可以看出，盡管整個AI算力行業仍處于欣欣向榮的發展階段，但隨著AI產業發展進入深水區，供應鏈內部的優勝劣汰或將加劇，擁有核心技術、穩定供應鏈和清晰客戶需求的廠商，才更有可能在這場高強度的競爭中保持穩固地位。

AI算力概念上市公司2025年三季報部分業績指標

數據來源：Wind

投時關鍵詞：工業富聯（601138.SH）|寒武紀-U（688256.SH）|新易盛（300502.SZ）|中際旭創（300308.SZ）|天孚通信（300394.SZ）