泡泡瑪特直播間翻車，股市急劇下跌，79元盲盒讓投資者血虧

“這東西賣 79 確實有點貴。”“沒事，會有人買單的。”

就是這樣兩句看似無傷大雅的閑聊，泡泡瑪特直播間在11月6日晚翻了個大車。

工作人員以為鏡頭沒開沒想到整段都被網友截了出去，一夜之間沖上熱搜。

很多人說這兩句話沒毛病，可偏偏戳在了泡泡瑪特最敏感的地，那就是高溢價、強情緒消費、盲盒爭議。

而這場看似小插曲踩在公司股價連續下跌的節點上，像一根火柴，點燃了市場對整個潮玩行業的焦慮。

那天直播主推的是DIMOO新生日記系列掛鏈盲盒：單個79 元，整盒474 元，包含6個常規款 加1 個隱藏款。

看上去可愛精致但業內人士都知道，這類鋅合金＋樹脂的小玩意，在玩具代工廠的成本也就幾塊錢，真正貴的是品牌和 IP 附加值。

這沒問題，奢侈品都這樣。但問題在于，當品牌把溢價推到極致，又被一句“會有人買單”揭開底色，消費者那種“被看低”的感覺，就成了最致命的雷區。

11月7日一早，泡泡瑪特09992.HK開盤跳水，盤中跌幅超5.5%，一度逼近200港元關口，創下半年新低。

要知道今年 3 月它還在 339.8 港元的高位，短短幾個月市值蒸發近 40%。

公司隨后回應稱確有直播事故，正在調查，但不會處罰員工。

泡泡瑪特不是第一次陷入輿論漩渦。它的商業模式“盲盒＋IP營銷”天生帶著爭議。

創始人王寧曾說：“潮玩賣的不是玩具，是情緒價值。”這話沒錯，但風險也就在這句里。情緒可以被點燃，也能迅速熄滅。

根據公司 2025 年中報，上半年營收 138.8 億元，毛利 97.6 億元，毛利率 70.3%，這個水平，和部分高端白酒差不多。換句話說，泡泡瑪特是“情緒溢價”的最大贏家。

但情緒消費的另一面，就是“賭性”。

盲盒里隱藏款稀有度高、抽不到就容易上頭。媒體多次指出，部分年輕消費者為抽隱藏款反復購買，甚至出現“拆箱成癮”的現象。家長避之不及，監管部門也開始關注。

一旦熱度退去泡泡瑪特就極易成為被“情緒反噬”的對象。

今天人們嘲笑一句“會有人買單”，其實是在反擊長期的心理落差“你賺太多，還不尊重消費者。”

潮玩行業的生命周期，本就短。主要消費群體是 95 后、00 后職場新人，七成是女性。她們愿意為可愛買單，但興趣轉移極快。

泡泡瑪特手里有90多個IP，可真正能打的就幾個。2025 年上半年，LABUBU 一個 IP 貢獻了 34% 的營收。這意味著一旦單個 IP 熱度下降，整個盤子都會晃。

《閑魚 2025 潮玩消費洞察報告》顯示，潮玩市場總體并未萎縮，而是在分化。

新興品牌如“星星人”“WAKUKU 酷酷豹”等快速崛起，搪膠、毛絨等新材質產品訂單量比 2024 年暴漲 240 倍。也就是說，行業有增量，但流量不一定在泡泡瑪特手里。

這種格局下，泡泡瑪特面臨的不是“能不能賺錢”，而是“還能紅多久”。

潮玩和短視頻一樣，都屬于典型的“情緒經濟”。它靠的是參與感、共鳴感、收藏欲——本質上是一場情緒循環。

但一旦“情緒”被品牌當成收割對象，就會變質。泡泡瑪特近兩年加速全球化、推限量、搞聯名，看似熱鬧，實則稀釋了情感連接。

很多老粉絲在社交平臺吐槽：“從喜歡到疲倦，只花了一年。”

這也是泡泡瑪特真正的危機：不是銷量問題，而是信任感流失。

一個品牌可以貴，但不能讓消費者覺得被戲耍。一次直播事故，讓這種微妙的不信任被徹底放大，最終反映到股價和口碑上。