25.51%增速領跑行業，堅持技術信仰的丸美生物進入回報期

這屆雙十一，有個顯著的態勢，人們的購買欲不再“生猛”了。消費者走向更日常、更高頻的精挑細選，與之相對應的是，今年也被稱作美妝界最難的一年。

橫向對比國內上市美妝企業TOP5，珀萊雅、上海家化、貝泰妮、華熙生物、丸美生物的營收排名與去年保持一致，但從業績增速上看，華熙生物和貝泰妮都有所下滑，且降幅超過10%。如果加上A股其他頭部美妝企業，福瑞達、敷爾佳的營收也各自下滑了8.17%和11.54%。

如前所述，美妝企業TOP7中業績承壓的已過半數，只有丸美生物一個例外。

財報顯示，2025年前三季度，丸美生物營收達24.50億元，同比增長25.51%，是唯一一個增長超過20%的公司。營收增長指標，評估的是企業成長狀況，而利潤漲幅如何，考驗的則是企業運營是否足夠精細、經營成色究竟幾何。

營收高速增長、凈利潤同步提升、三季度利潤與每股收益增速雙雙超10%，在行業流量紅利消退、消費需求疲軟的背景下，丸美生物做對了什么？

領跑：科研筑就重組膠原蛋白“中國芯”

從財報上看，美妝企業們毛利率雖高，花的卻也不少。在這樣一個獲客壓力激增的環境下，不同企業間的投入策略也有所調整。

就拿科研費用這個決定企業未來競爭地位的關鍵因素來說，今年1-9月期間，TOP3中珀萊雅和貝泰妮都選擇了減少科研經費。前三季度丸美生物研發投入同比增長15.34%，而珀萊雅研發投入在去年基礎上微減，在營收中的占比僅余2%；貝泰妮營收近5年來首次出現下滑，研發投入也大刀闊斧削減，同比下降了14.17%。

但對美妝品牌來說，消費者對“美”的理解更加深入，行業無可避免地要從拼流量、拼機制，走向拼技術、拼品質。

科研實力成為決定增長高度的關鍵，唯有科研成果傍身，品牌的業績增長才有底層支撐。在中國美妝行業從“營銷驅動”轉向“技術驅動”的轉型期，選擇專注重組膠原蛋白技術的丸美生物是笨拙的，卻也是極具前瞻性的。

2024年，丸美在研發方面投入同比增長18.07%；而在2025年前三季度，丸美研發投入仍同比增長15.34%，保持了行業較高的研發增速。

事實上，隨著消費者眼界提高，對核心功能成分的深度探索，以及對制作工藝的無限追求，替代了“原料好=產品好”的粗淺邏輯，這正暗合了丸美生物的研發理念：既要投錢，也要投錢背后的科學家團隊與頂尖實驗環境。

眼部肌膚薄弱、敏感、缺乏脂肪和膠原蛋白，丸美比任何品牌都更清楚蛋白質的重要性，但蛋白質大多能溶解于水，受困于此，普通蛋白質很難適配所有膚質和護膚品配方——除非他們找到一種新的技術，也就是重組膠原蛋白。

技術核心是將重組膠原蛋白包裹在反膠束內部，制作出脂溶性重組膠原蛋白，使雙膠原能夠在不破壞皮膚屏障的前提下，更高效地穿透皮膚角質層，提升在皮膚中的滲透率。一言以蔽之，它更有效、也更高效。

孫懷慶親自掛帥，郭朝萬博士（重組蛋白領域資深專家）領銜的核心研發團隊成功研發出“I型+III型嵌合重組雙膠原”技術。其中I型膠原支撐眼周肌膚結構，改善松弛下垂，而III型膠原提升肌膚彈性，淡化細紋干紋。比起普通膠原蛋白，丸美的獨家專利重組雙膠原蛋白PRO能更精準地作用于眼周肌膚，激活眼周肌膚自身膠原新生機制，從“外補+內促”雙路徑實現深層抗衰。

當美妝溯源至技術本質，丸美以二十余年科研積淀搶占先機，在重組膠原蛋白這一核心功能成分上屢次實現關鍵突破。“原料-配方-檢測”全鏈路研發閉環，推進的不只是化妝品前端領域研究，更助力了整個賽道實現科學量化、可視化。

破局：深耕垂類美妝賽道，讓“有效”可感可知

2025年第三季度，丸美圍繞重組膠原、活性物檢測等領域提交32項專利申請，深度參與主導4項行業標準、發布2項團體標準。加上2024年成立的“全國重組功能蛋白技術研究中心”、今年新增的“重組功能蛋白廣東省工程研究中心”，以及9月獲批的省級博士后創新實踐基地，丸美“雙中心+一基地”的科研體系已成型，為技術突破提供堅實支撐。

但在爭奪消費者這方面，美妝個護的競賽一向烈度極高。手握重組膠原蛋白這一核心功能成分，更需丸美生物實現產品側有條不紊的落地，以及營銷端高效精準的轉化。

之于產品，丸美的重組膠原系列始終穩定，對“雙核心賽道”的操作堪稱典范。

主品牌丸美專注眼部護理抗衰，連續三年拿下眼部護理中國銷售第一，雙11李佳琦美妝直播間首日前四小時小紅筆眼霜銷量超4萬件；子品牌PL戀火主打底妝，以“看不見”“蹭不掉”系列收獲Z世代認可，2025上半年營收5.16億元，同比增長23.87%，形成“抗衰+底妝”的協同增長。

對一家成立23年的美妝企業而言，難能可貴的是，丸美在鞏固既有優勢賽道的同時，始終保持著深挖消費者需求、快速迭代新品的敏銳度。如今消費者對護膚的安全性、功效確定性及長期管理需求日益提升，推動美妝行業向“日常護理+精準醫美級效果”的融合方向升級，丸美新品“膠原支棱眼霜”的推出，正是對這一趨勢的精準回應。

據了解，這支眼霜的靈感源自獲得美國FDA、歐盟CE及中國 NMPA（原 SFDA）三重認證的Fotona4D醫美項目。憑借“光電同效”科技，助力有效成分精準、快速滲透至真皮層，打造差異化優勢賦能中高端抗老護膚賽道布局。

用戶實測反饋顯示，連續使用4周可達到“光電同效”的緊致提升效果，讓“在家享受醫美級眼部護理”從概念落地為現實。2025年第三季度，丸美生物眼部類產品營收提高20.1%，達到1.5億元，離不開膠原支棱眼霜等高單價新品的銷售占比增加。

之于營銷，丸美破除低價內卷魔咒，通過自播+達播、貨架電商+內容電商，實現功效與渠道精準匹配。

小紅書長于種草引流、抖音適合加速轉化、淘寶在全域推廣上仍有強大的基本盤優勢，各大品牌都想做到“不盲目投流、只精準觸達”，但如何實現，需要以清晰的自我認知建構針對性布局。

以抖音為例，丸美至少給出了三個解法。

● 一是權威背書科普，丸美的抖音達播以“膠原成分小課堂”著稱，通過邀請KOL工廠溯源、對話研發專家等方式建立專業信任，達播GMV增長82%；

● 二是打造IP夯實品牌心智，策劃“總裁駕到”系列大場提升直播可看性，自播GMV增長45%；

● 三是持續探索新內容場景，丸美還獨家冠名了抖音S+綜藝《今晚好犀利》，通過港星藝人矩陣空降丸美品牌直播間撬動生意場，實現生意、聲量雙爆發。

三季度財報電話會上，丸美高管也透露，前三季度丸美品牌增速來到34%，線上同比增長31%，尤其是自播爆發出了超預期的潛力，Q3實現了100%的增長。丸美的成就也印證著營銷界亙古不變的真理：一流品牌不會抗拒營銷，它們只思考怎么做好、做準，以發揮宣發的最大效力。

堅守：穩健增長托舉長期主義價值

對于上市公司而言，穩健增長終要回歸“價值創造”。丸美不僅是消費者信賴的美妝品牌，更是“投資者友好型”企業，通過持續穩定的分紅與健康的財務結構，傳遞出長期主義的發展理念。

從股東回報來看，丸美的分紅力度在A股市場尤為突出。自2019年上市以來，公司累計現金分紅9.83億元，占凈融資額比例124%。

2025年半年報中，丸美進一步推出“每10股派息2.5元”的分紅方案。據Wind數據，丸美近十二個月的股息率為2.08%，行業排名前列；股利支付率為88.03%，高于A股上市公司平均水平。

這種高分紅并非短期行為，而是基于扎實的經營基本面——2025年前三季度24.5億元的營收規模、1.59億元的充裕現金流，讓“研發投入不縮減、股東回報不打折”成為可能。

更深層次來看，丸美能夠成功，正是將國貨品牌“小、快、靈”優勢最大限度發揮出來的結果。

被問到如何看待與國際品牌的競爭時，丸美生物CEO孫懷慶提到的第一點就是研發實力，他表示，國內在某些細分領域已經達到了世界領先水平，這將成為中國品牌全面超越國際品牌的重要因素。

事實也的確如此，從依賴營銷到深耕技術，從追逐流量到構建體系，在重組膠原蛋白這個中國人率先突破的領域，國貨品牌正獲得前所未有的定義權。對于國貨美妝而言，丸美的探索提供了寶貴經驗——以技術建立信任，以垂類深耕市場，以盈利回饋信任。

毫無疑問，美妝個護進入新時代，更高的科技含量和更強的綜合實力將成為標配。消費者與投資者都需要好標的，時代的車輪滾滾向前，動蕩與機遇并存，對于丸美這樣既保持研發定力、又具備渠道靈活性的突圍者，保持關注與支持，或許就是我們能給予的最大鼓勵。