年底破4？日元匯率：一場“弱不禁風”的貨幣馬拉松

近期，外匯市場的聚光燈再次聚焦日元，其匯率走勢宛如一場跌宕起伏的“貨幣馬拉松”。美元兌日元匯率一路高歌猛進，突破155日元大關，創下近九個月來的新高；而歐元兌日元更是勢如破竹，沖上179.7日元的歷史巔峰，自1999年歐元誕生以來首次觸及這一高位。

日元“弱”從何來？

核心原因在于日本國內物價高企與政策利率長期低迷的“矛盾交響曲”。自2022年4月以來，日本消費者物價指數（CPI）同比漲幅始終保持在2%以上，但政策利率卻依舊停留在0.5%的“蝸牛速度”。這種“物價漲、利率穩”的怪象，讓日本央行被調侃為“慢半拍”的“政策蝸牛”。

日本首相高市早苗在11日的國會答辯中，一邊強調“日本尚未擺脫通縮”，一邊又提出“制定補充預算以緩解物價高漲壓力”。這種“自相矛盾”的邏輯，引發了外界的廣泛質疑。分析人士指出，這背后既有政策慣性的“拖累”，也有政治考量的“束縛”——政府擔心加息影響經濟復蘇，結果卻讓市場信心“雪上加霜”，日元匯率“一瀉千里”。

惡性循環：日元貶值的“多米諾骨牌”

日元貶值與物價上漲形成了一場“惡性循環”的“多米諾骨牌游戲”。日元貶值推高進口成本，帶動物價上漲；物價上漲又讓央行加息“束手束腳”，進一步加劇日元貶值。這種“貶值-上漲-拖延-再貶值”的循環，讓日本經濟陷入了一場“進退兩難”的困境。

盡管市場普遍預期日本央行遲早會加息，甚至可能在12月的會議上有所動作，但加息幅度卻難以突破1%的“天花板”。而日元貶值又進一步推高進口成本，讓物價上漲的“雪球”越滾越大。

打破循環：需要“壯士斷腕”的決心

要打破這一循環，日本政府和央行需要“壯士斷腕”的決心。政府需要正式宣布“脫離通縮”，央行則必須果斷邁出利率正常化的步伐。青空銀行首席策略師諸我晃指出，高市政權的“積極財政”和“再通脹”政策本身就是市場看空日元的“理由之一”。

日本財務大臣片山皋月也在12日發出警告，稱近期匯率波動“過于單向且急劇”，政府將“以高度警惕密切關注無序的走勢”。然而，海外市場日元匯率一度跌破155日元，觸及155.04日元的階段低點，讓政府的警告顯得有些“蒼白無力”。

市場展望：日元貶值空間有限，但挑戰猶存

盡管日本央行總裁植田和男試圖安撫市場，稱近期食品價格上漲是“暫時性的成本推動因素”，但內部也并非沒有分歧。委員濱野直言：“長期量化寬松并沒有帶來物價上漲，不能簡單地把通脹視為貨幣現象。”

總體來看，日本正陷入一場“加息太慢，日元繼續走弱；加息太快，又怕經濟復蘇受挫”的“兩難境地”。如何在通脹與增長之間找到平衡，將決定日本經濟下一階段的走向。

有網友表示：“日元再貶值的空間有限，現在100日元大致能換到4.5元人民幣，破‘4’應該是不太可能。”然而，這場“貨幣馬拉松”的終點，仍然充滿了不確定性。

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