AI已成泡沫？但這場瘋狂背后藏著大機會！繁榮剛剛開始！【思想薈】

抓住風口

本期要點：AI熱潮會變成泡沫嗎？如何避免泡沫的副作用？如何享受泡沫紅利？

你好，我是王煜全，這里是王煜全要聞評論。

明天，一年一度的前哨大會就要開始了。大會之前，我們一起回顧一下過去一段時間都發生了什么。

當今的科技圈已經讓很多人看不懂了。

年營收不到200億美元的OpenAI，卻接連敲定巨額的芯片和云服務合同，總額超萬億美元。無論是英偉達、AMD等芯片企業，還是亞馬遜和Oracle等云服務商，只要和OpenAI合作，股價就會應聲暴漲。

投資人還在瘋狂追捧各路擁有明星光環的AI初創公司。

OpenAI的前首席科學家Ilya Sutskever和前CTO Mira Murati分別創立了Safe Superintelligence （SSI）和Thinking Machines Lab（TML），盡管沒有發布任何產品，卻已獲得了數十億美元融資，公司估值也輕松達到數百億美元，相當于每個員工都值幾個億。

這種狂熱狀態，讓不少分析師和機構想起了本世紀初的互聯網泡沫。那么，AI是否會引起泡沫，這個泡沫破滅之后，究竟是一地雞毛、讓經濟停滯，還是會孕育新的繁榮？

今天的思想薈文章中，我們就借2024年出版的一本關于泡沫的著作 《繁榮：泡沫與停滯的終結》（ 《Boom：Bubbles and the End of Stagnation》，后文中簡稱為《繁榮》），來好好分析一下這場AI熱潮。

先說結論，就像過去鐵路、電力、互聯網浪潮那樣，這場AI投資看似過熱，甚至未來有可能會演變成一場金融泡沫，但從長遠看，它卻為真正的繁榮奠定了基礎。

這是一場必要的瘋狂，關鍵問題在于，我們要如何降低泡沫破滅帶來的次生災害，如何確保這場AI狂熱能真正轉化為持續的技術進步與經濟增長。

好泡沫與壞泡沫

首先，需要明確的是，并不是所有泡沫都是壞的，很多泡沫都為后續的繁榮打下了基礎。

在《繁榮》一書中，作者將泡沫分為兩類：一類是像2008年次貸危機那樣的“均值回歸型”泡沫，源于投資者對過去高回報的線性幻想；另一類則是“拐點型”泡沫，源自投資者對于未來愿景的瘋狂押注。

前者在破滅后，只會帶來一地雞毛；后者雖然也可能難逃破滅的命運，卻會帶來新的繁榮。

作者指出，歷史上有很多拐點型泡沫。

例如，亞馬遜并不只是把書店搬到網上，而是在無限的貨架上為每位讀者提供個性化推薦；雅虎也不是更大的圖書館，而是打造了一個人人可訪問信息的網絡目錄和搜索引擎。

基于這樣的認識，互聯網泡沫逐漸形成，推動美國股市五年內上漲六倍，又在接下來的兩年半里跌去80%。

但是，互聯網泡沫破滅后，電子商務崛起了，催生了搜索廣告等新興商業模式，支撐起了大量免費內容，吸引更多的人來到網上。

這是因為，在互聯網浪潮的那短短幾年內，整個互聯網技術棧和用戶使用習慣被迅速建立，泡沫的破滅又讓全球帶寬的邊際成本降至幾乎為零，也就帶來了后續的繁榮。

泡沫的破滅雖然導致不少投資者血本無歸，但泡沫本身讓人們產生了一切皆有可能的樂觀情緒，讓風險投資變得大膽，為試錯和創新提供了充足資金，吸引了更多人才和企業的加入，并讓那些看似遙遠的愿景變成了自我實現的預言。

類似的對比還可以舉出很多。

汽車絕不是更快的馬車，而是實現了點對點的長距離高速運輸，也就意味著更廣泛的市場覆蓋。電力也絕不是看不見的火，而是實現了能量的即時輸送，讓自動化的大規模生產成為可能。智能手機也不是屏幕更大的功能機，而是可以隨時隨地調動所有互聯網服務的入口。

這些顛覆性產品和技術，不只是對前輩的替代，而是在其他維度上帶來無數倍的提升。但是，如果沒有泡沫去打破人們對于風險的過度警惕，可能企業和創業者連邁向未來的勇氣都沒有。

因此，拐點型泡沫，是一種好泡沫，它促使參與者們押注飛躍式的創新，用新技術和新產品去不斷嘗試，從而滿足以往難以滿足的需求，創造更多就業，并帶來經濟的大幅增長和社會的繁榮。

AI泡沫

那么，關鍵問題來了，當前的AI熱潮未來會演變成什么樣的泡沫？

答案也很明確，將會是“拐點型泡沫”。

此前的文章我們已分析，AI是一個將給整個社會帶來范式轉移的顛覆性技術。篇幅所限，今天不再展開探討。

我們有理由相信，當前的AI熱潮是一類會推動下一階段繁榮的良性泡沫。

為滿足AI算力需求，各大云服務商無不在財報會議上宣布大幅提高資本開支。亞馬遜將2025年資本支出目標提高至1000~1200億美元，谷歌、微軟和Meta也將資本支出調至了700~900億美元。

它們的瘋狂采購也讓英偉達手握了5000億美元的訂單。因而全球范圍內，從芯片設計到制造，再到封裝測試，各環節都在進行產能擴張。

此外，幾乎每個月，我們都能看到知名AI初創公司推出新一代的AI大模型。Anthropic的Claude 4還沒用熟，馬斯克的Grok 4就已面世，然后OpenAI的GPT-5也隨之推出。這在以往絕對是一種奢侈，但現在卻推動著AI技術快速迭代。

同時，產業的繁榮也給頂尖人才帶來了極高的收入，并吸引人才涌入AI產業。

頂尖研究員從學術界出走，創辦AI初創公司，獲得巨額融資。AI工程師的需求暴增，也促使傳統軟件工程師開始轉型，入局AI輔助編程、提示詞工程、RAG（檢索增強生成）以及AI應用甚至AI智能體開發等領域。

而且，傳統的產業格局被徹底改變。

短短3年，OpenAI就儼然成為AI產業的中心，微軟、英偉達、軟銀等巨頭爭相向其投資數百乃至上千億美元。創立僅3年的Perplexity甚至敢于挑戰谷歌，要用超300億美元的現金收購谷歌的Chrome瀏覽器。

類似這樣瘋狂的事情，如今已經成了常態，任何一個初創公司都敢于夢想自己成為下一個行業巨頭。

可以看出，這場AI熱潮，哪怕發展成了泡沫，也會為未來沉淀算力、AI技術以及產業所需的大量人才，特別是，它讓大家看到了新技術將會帶動社會再次繁榮的希望。

新繁榮

當然，我們也要問，又該如何應對這場AI泡沫？

當市場過于樂觀時，人們會把一些不切實際的預期合理化，一些AI公司的市值也就容易被炒到業績完全無法支撐的高度。

我們曾在往年的前哨大會上預測，由于預期與現實的錯配，未來幾年很可能會出現一場AI帶來的金融泡沫。

簡單說：2029或許就是1929（金融危機）。

順便說一下，明天的大會上，我也會對這個問題背后的邏輯進行更深入的分析。來不了現場的朋友，也別忘了鎖定直播。

不過，我想強調的是，精準預測泡沫破滅的時間點很難，但泡沫的破裂會給投資者和創業生態帶來沖擊。

所以，更實際的課題是，我們該如何最大程度保留泡沫的果實，減少泡沫破滅的副作用。

我們認為，政府的緩沖作用非常關鍵。

民間資本主導的投資雖能快速推動AI產業發展，但也容易在泡沫破滅后一哄而散，造成大量爛尾資產。

政府如果能積極發揮作用，就能有效平滑這種波動。

曾經中國高鐵建設投資巨大，客流卻寥寥，被不少人視作泡沫。但不可否認的是，十幾年后的今天，高鐵網絡已經是人們不可或缺的基礎設施，既激活了經濟，許多線路自身也開始實現盈利。

未來，一些公共屬性強且回報周期長的AI項目，比如數據中心和配套的能源及冷卻設施，在泡沫破滅后可能面臨停建或停運，這無疑非常可惜。也許政府背景的機構可以接手，用財政力量把它們保存下來并繼續運營下去。

如此一來，即便金融市場經歷調整，技術的進步和產業的發展不會被打斷。泡沫的軀殼雖然破了，但里面孕育的種子仍將繼續生長。

就像2000年的互聯網泡沫破裂后，互聯網并未消失，反而給經濟帶來了前所未有的繁榮。

我們希望，哪怕AI泡沫會破滅，社會仍能清醒認識到AI所能帶來的巨大價值。

我們也相信，哪怕AI泡沫會破滅，也只是下一個繁榮的開端。

我們更堅信，哪怕AI泡沫會破滅，只要企業家和創業者們仍然能專注于打磨核心技術，通過模式創新將AI變成實實在在的產品和服務，去滿足那些廣泛存在卻未被滿足的需求，就有可能變成下一個時代的贏家。

最后，再提醒一下，明天前哨大會上，我將為你詳細解讀AI時代的成功法則——刻意進化，助你抓住AI時代的機遇，收獲AI時代的紅利，包括如何正確應對將要到來的泡沫，把風險轉化為機遇。感興趣的朋友快快鎖定下方直播吧！

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王煜全要聞評論，我們明天見。

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