A股58家高管集體出逃減持，商業(yè)航天、固態(tài)電池、芯片龍頭領(lǐng)跑

剛剛過去的一周，A股市場走得有些沉悶。大盤在周一大跌后，整體維持著震蕩，全周來看是弱勢的小幅回調(diào)。但在這看似平靜的水面之下，一股暗流正在涌動。截至本周五收盤，交易所的公告欄里密密麻麻地貼出了一份份減持計劃，足足有58家A股公司的高管加入了集體減持的行列。

這個名單里，不乏當(dāng)下市場上最炙手可熱的明星，商業(yè)航天、固態(tài)電池、芯片板塊的代表性龍頭公司。

這些公司要么是近期股價一路狂奔，要么是所屬賽道被無數(shù)投資者看好。然而，最了解公司內(nèi)部經(jīng)營狀況的管理者們，卻在這個時間點，不約而同地選擇了賣出股票。特別是那些股價近期剛剛經(jīng)歷過大漲的公司，高管的減持動作，像是一盆悄然而至的冷水。

我們先來看看本周減持手筆最大的一批公司。金額超過億元的總共有4家。其中，邁為股份的減持格外引人注目。這家公司是最近大熱的太陽能光伏設(shè)備龍頭，它的股價在過去不到兩個月的時間里，上演了一場驚人的“逆襲”，從每股100元下方，一路狂飆至接近400元。股價翻了近三倍，市場情緒一片沸騰。

然而，從上個月開始，到本周，這家公司的多位高管開啟了連續(xù)、集體的減持模式。他們在股價大漲之后，以接近每股300元的價格，于本周減持了超過200萬股。簡單算一下，這次減持套現(xiàn)的金額高達(dá)6億元人民幣。對于這些高管來說，這無疑是賺得盆滿缽滿。市場在為他們公司的技術(shù)歡呼，而他們自己，則選擇將巨大的浮盈變?yōu)閷崒嵲谠诘默F(xiàn)金。

接下來是減持金額超過千萬元的公司，這個梯隊有15家之多。這里面也有我們熟悉的面孔。例如，在本周表現(xiàn)活躍，甚至在周五收漲停的游戲行業(yè)龍頭完美世界，其實際控制人兼高管也在本周進(jìn)行了減持。不過，與邁為股份不同，完美世界的股價在最近幾個月并沒有出現(xiàn)大幅上漲，因此這次減持在市場看來，影響相對有限。

另一個焦點是芯片設(shè)備領(lǐng)域的絕對龍頭，中微公司。從本周的2月2日到2月5日，短短幾天內(nèi)，中微公司連續(xù)發(fā)布了多份高管集中減持的公告。作為過去一年多以來半導(dǎo)體板塊的領(lǐng)軍企業(yè)之一，中微公司的股價累計漲幅已經(jīng)翻倍。就在市場依然看好國產(chǎn)芯片替代前景的時候，公司的多位核心管理人員卻在接連減持自己手中的股份。

減持金額在百萬元級別的公司數(shù)量更多，總計有19家。去年年底，固態(tài)電池概念火爆出圈，相關(guān)公司股價紛紛起飛。其中，作為固態(tài)電池材料龍頭的多氟多，累計漲幅一度接近200%。股價站上高點之后，減持也隨之而來。從今年一月份到2月初，該公司的董事一直在持續(xù)減持公司股票。概念的熱度還未完全消退，內(nèi)部人的退出行動已經(jīng)悄然開始。

商業(yè)航天是另一個被賦予極高想象力的賽道。這個板塊的龍頭公司之一，天銀機(jī)電，自年初開始股價就進(jìn)入大漲模式。有意思的是，公司高管減持的頻率似乎與股價上漲的節(jié)奏形成了某種同步。自從股價啟動大漲之后，高管減持的動作就在加快。無論是剛剛過去的一月份，還是進(jìn)入二月份，減持都在連續(xù)發(fā)生。本周，其高管減持的金額就接近300萬元。

最后，還有20家公司的高管減持金額在百萬元以下。這個名單里出現(xiàn)了像中國化學(xué)、杭州解百這樣近期表現(xiàn)較好的中字頭公司或地方國資控股的企業(yè)。它們也因為一些原因出現(xiàn)了高管減持的情況。不過，由于減持的數(shù)量較少，加上公司本身的股價基數(shù)較低，這些減持行為對市場心理和股價的實際影響，目前看來都比較有限。

如果我們把時間線稍微拉長一點，會發(fā)現(xiàn)這股減持潮并非偶然。實際上，從2025年下半年開始，產(chǎn)業(yè)資本減持的意愿就在明顯增強(qiáng)。去年7月，隨著市場經(jīng)歷一波反彈，就有382家A股公司合計發(fā)布了大約700份股東減持計劃。

到了9月份，規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，當(dāng)月披露減持計劃的上市公司數(shù)量達(dá)到428家，而最終完成減持的310家公司，其月度減持總額比8月份暴增了79.32%。

從行業(yè)分布來看，硬件設(shè)備、機(jī)械、化工、電氣設(shè)備這些板塊成為了減持的“重災(zāi)區(qū)”。一個顯著的規(guī)律是，這些行業(yè)在2024年至2025年9月期間，股價的平均漲幅都非常可觀，區(qū)間漲幅平均值都超過了65%，其中硬件設(shè)備行業(yè)的漲幅甚至達(dá)到了101.08%。這似乎印證了一個樸素的道理：股價漲得越多，股東們套現(xiàn)離場的意愿就越強(qiáng)烈。當(dāng)下的熱門賽道，正好完美地符合了這個條件。

那么，這些上市公司的股東和高管們，為什么選擇在這個時間點進(jìn)行減持呢？背后的動因其實是多元化的。在已經(jīng)披露的眾多減持公告中，超過八成的減持原因都直接與“資金需求”相關(guān)。這是一個非常寬泛，但也最無可指摘的理由。例如，有的公司實際控制人減持，是為了償還之前股權(quán)質(zhì)押融資所產(chǎn)生的負(fù)債。

股權(quán)激勵借款的償還是一個頗具行業(yè)特色的原因。很多公司為了激勵高管和核心員工，會推行股權(quán)激勵計劃。參與者需要先自己掏錢認(rèn)購股份，未來行權(quán)后還可能面臨一筆不小的個人所得稅。為了解決這筆資金周轉(zhuǎn)問題，減持一部分股票就成了常見的操作。東方財富的3名高管近期計劃減持少量股份，公告中明言就是為了償還股權(quán)激勵借款、繳納相關(guān)稅款及滿足個人資金需求。

對于許多早期的財務(wù)投資者，比如創(chuàng)投基金來說，減持甚至清倉則是一種必然的退出機(jī)制。一只基金有它的存續(xù)期限，當(dāng)投資的項目成功上市，并且股價達(dá)到了令人滿意的漲幅后，選擇在二級市場減持退出，兌現(xiàn)利潤，是再正常不過的商業(yè)行為。國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（俗稱“大基金”）作為扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投資平臺，在其完成階段性扶持使命后，也會有序退出，年內(nèi)已對通富微電、賽微電子等十余家科技企業(yè)實施了減持。

還有一部分減持壓力來源于控股股東自身的債務(wù)問題。在市場環(huán)境變化或自身經(jīng)營遇到挑戰(zhàn)時，減持上市公司股票成為快速獲取資金、清償債務(wù)的一種方式。這雖然與公司自身經(jīng)營前景關(guān)聯(lián)度不高，但大規(guī)模的減持行為本身就會對市場情緒造成沖擊。

這些密集的減持行為，對A股市場產(chǎn)生了直接和間接的影響。最直接的就是“抽水效應(yīng)”。股東每減持一股，就意味著從股市中抽走一筆真金白銀。當(dāng)幾十億、上百億的資金被持續(xù)抽走，而新進(jìn)入市場的資金如果跟不上這個節(jié)奏，市場的流動性就會承壓，股價上漲的動力自然會減弱。

比資金抽水更深層次的，是對投資者信心的影響。對于廣大散戶投資者而言，上市公司高管和大股東的減持，常常被解讀為內(nèi)部人士不看好公司未來的發(fā)展前景。這是一種非常直覺的判斷邏輯：“最懂公司的人都賣了，我憑什么還要持有？”這種情緒一旦蔓延，很容易引發(fā)跟風(fēng)拋售，導(dǎo)致股價非理性下跌。

更值得玩味的是，作為公司的經(jīng)營管理者，高管們對公司的實際運(yùn)營狀況、訂單情況、技術(shù)進(jìn)展乃至未來的業(yè)績走勢，都有著遠(yuǎn)超外界的了解。他們的減持時點，往往顯得十分“精準(zhǔn)”。不少減持行為發(fā)生在股價的歷史高點附近，或者在某些尚未公開的利空消息發(fā)布前夕。這種基于信息優(yōu)勢的操作，雖然合規(guī)，卻不可避免地加劇了普通投資者的信息劣勢和焦慮感。

面對不斷涌現(xiàn)的減持潮，監(jiān)管層的態(tài)度也日趨嚴(yán)格。從2025年7月1日起，新的《上市公司信息披露管理辦法》正式施行，對包括減持在內(nèi)的關(guān)鍵事項信息披露提出了更明確、更嚴(yán)格的要求。近期，已有一些公司因為減持行為不合規(guī)而收到了監(jiān)管函。例如，有公司在持股比例變動達(dá)到5%的整數(shù)倍時，沒有依法及時披露權(quán)益變動報告書，也沒有停止買賣股票，從而遭到了警示。

對于投資者來說，面對每天層出不窮的減持公告，需要的不再是簡單的恐慌或無視，而是更細(xì)致的甄別。首先，要看減持的主體是誰。是財務(wù)投資性質(zhì)的創(chuàng)投基金，還是公司的創(chuàng)始人和核心高管？兩者的減持邏輯完全不同。創(chuàng)投基金到期退出是常態(tài)，而高管大規(guī)模減持則需要引起高度警惕。

其次，要結(jié)合股價的位置來判斷。如果一家公司的股價在短期經(jīng)歷了數(shù)倍的漲幅，處于歷史高位，此時任何重要股東的減持，都可以理解為一種理性的獲利了結(jié)。此時追高的風(fēng)險遠(yuǎn)大于機(jī)遇。相反，如果股價長期低迷，處于低位，小額的減持可能更多是出于個人資金周轉(zhuǎn)需要，對長期價值的指示意義不大。

最關(guān)鍵的一點，還是要回到公司本身的業(yè)務(wù)和估值上。市場的狂熱情緒有時會讓一些公司的股價遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑在基本面前面。

比如，一家主要為半導(dǎo)體工廠建設(shè)潔凈室工程的公司，其業(yè)務(wù)本質(zhì)更偏向建筑工程，但在市場炒作芯片概念時，它可能被給予了芯片設(shè)計公司一樣的估值溢價。當(dāng)這種溢價過高時，內(nèi)部人選擇減持套現(xiàn)，是一種符合商業(yè)邏輯的行為。對于投資者而言，識別出這種“名不副實”的溢價，比單純害怕減持公告更重要。