撐起兒時那把傘：中證A500一周年回顧（11.17）

身處牛市，我們不免會對市場有更高的預期，但隨著A股持續擴容，我們也明白“結構性行情”是眼下的主旋律。

這讓61想起兒時家鄉的“上梁”習俗：鄰里新建房屋上梁時，主家會從屋頂向下拋灑糖果、糕點。人群隨著拋灑方向涌動爭搶，喧鬧過后，盲目跟隨者往往所獲無幾。

而總有人選擇停留在自己的位置，不爭不搶，反而效果顯著。更有心者，甚至會倒撐開一把傘，去擴大“獲獎”面積。

投資何嘗不是如此？在輪動加速的市場中，盲目追逐每一個短期熱點，不僅容易顧此失彼，更可能被市場情緒牽動，陷入無盡的消耗。

在61的ETF配置策略中，始終提倡“核心寬基”應成為我們不可動搖的持倉基石。這類指數憑借其充分的代表性、廣泛的分散度和足夠的樣本容量，讓我們能夠以更平穩的心態，爭取市場發展的平均回報。

尤其在趨勢向上的行情中，能夠緊緊跟住基準指數的表現，其實已經超越了大多數投資者。有時候，不折騰，本身就是一種智慧。

今天，我們將聚焦發布滿一年的中證A500指數。我們將從編制邏輯、歷史表現與組合定位三個維度，系統分析它的特性與價值。

01

中證A500編制核心：行業中性與龍頭集中

中證A500能在短短一年間成為A股投資者的新寵，不只是因為它“夾在”滬深300與中證1000之間，更因為它背后的編制邏輯：以行業均衡、龍頭代表與結構真實為核心，構建出中國資本市場真正意義上的“中場新核心”。

相比滬深300按總市值排名的傳統選樣方式，中證A500采用了多維度篩選 + 行業中性約束的編制路徑。

它不是單純挑出市值靠前的公司，而是在全市場中尋找能夠長期代表中國經濟核心實力的中大型龍頭企業。

1、質量評估與互聯互通

從中證全指樣本空間中，剔除流動性不足的公司，并在此基礎上引入ESG負面篩選機制。這一步能剔除環境、社會與公司治理風險較高的企業，讓指數更符合長期資金和機構投資者的價值取向。

指數僅從總市值排名前1500的公司中選取樣本，并要求其為滬股通或深股通標的，確保流動性、合規性與國際可投資性。

2、行業中性與聚焦龍頭

在通過質量篩選后，指數在各中證三級行業內優選市值靠前的樣本，并通過約束一級行業自由流通市值分布，使整體結構盡量與中證全指保持一致。

這樣做的好處在于，能使指數的行業分布盡可能“復刻”全市場，并選取每個行業的“代表龍頭”，而不是被單一行業壟斷權重。

這一設計，讓A500既能一定程度上體現中國經濟的廣度，又有望把握新質生產力崛起帶來的結構性機會。

3、自由市值與權重限制

對比傳統市值規模指數，中證A500在權重分配階段，采用自由流通市值加權的同時，設置了單只樣本權重上限為10%、前5大合計不超過40%的限制。

這一機制有效避免了“巨頭擠壓效應”，也防止行業波動對指數整體的過度放大，使A500在代表性與穩定性之間取得理想平衡。

結果是，中證A500在廣度與深度上都更均衡：

廣度上，它幾乎覆蓋了A股所有一級行業，權重分布接近全市場結構；

深度上，它挑選了各行業中盈利能力最強、流動性最好的大中盤龍頭，成為“新質生產力的高密度集群”。

這種“行業中性 + 龍頭集中”的編制思路，讓中證A500既有滬深300的穩，又有中證500的活，形成一種獨特的“中場力量”。

它不是追求極端成長，也不是倚重傳統防守，而是以質量平衡風險，用均衡穿越周期。

02

中證A500一年回顧：超額收益與行業分布

在了解了指數編制規則后，我們再一起回顧一下，指數成立至今與滬深300的走勢對比，以及探索超額的來源。

1、中證A500與滬深300收益率對比

（圖1：中證A500與滬深300收益率對比，統計周期：2024.09.23至2025.11.07 數據源：Wind）

從圖1可見，自2024年9月23日發布以來，中證A500整體呈現穩步跑贏滬深300的態勢。

Wind數據顯示，截至2025年11月7日，A500指數累計上漲55.57%，而滬深300上漲51.03%，中證A500取得4.54個百分點的超額收益。

同為A股的核心寬基，這份不大的超額，代表了指數攻守平衡的特性。它反映出：A500通過結構性優化，在這一輪市場修復中展現了“新一代核心寬基”應有的穩定與韌性。

更巧的是，A500的發布節點正好落在全市場估值的低位區間。也正因如此，它成為少有能完整捕捉本輪牛市收益的指數之一，堪稱“生逢其時”的代表。

2、中證A500行業均衡選樣示意圖

（圖2：行業均衡策略效果示意圖）

很多朋友問，A500的“行業均衡”到底意味著什么？

61特地繪制了圖2來說明情況：傳統的市值規模指數在選樣時，會簡單地按市值從大到小排序。這樣做雖然直觀，但容易出現一個問題：大市值行業天然占優。

例如金融行業，由于市值集中度高，往往被指數“超配”，導致整個指數偏離了真實經濟的行業分布。

中證A500的思路完全不同，它在總市值排名前1500名的基礎上，再在各個三級行業中優選代表龍頭，并通過約束一級行業權重，使行業分布更貼近中證全指。

從Wind數據可見，截至2025年6月30日，如果將市值排名前兩位的公司定義為“行業龍頭”，那么中證A500指數覆蓋了91%中證三級行業的龍頭，高于滬深300的65%。

簡單來說，它讓每個行業都有發聲權，讓更多處于成長階段的行業能進入指數。這樣，A500不再被某些成熟行業主導，而是以更均衡的方式，真實映射中國經濟的全貌與活力。

3、行業均衡：對新質生產力的天然暴露

（圖3：中證A500、滬深300與中證全指的行業偏離對比 數據源：中證指數）

中證全指的一級行業分布，代表了A股市場的整體行業發展，行業占比的變化也代表了社會經濟結構的變遷。

從圖3可見，作為老一代核心寬基，基于“市值排序”特性的滬深300，在金融、主要消費等行業，有著明顯的超配，這是舊時代的烙印。

而作為新一代核心寬基，中證A500在行業分布上，盡可能的契合中證全指的發展趨勢。從行業配置看，相較于滬深300，中證A500降低了金融、主要消費等行業的暴露，增加了工業、信息技術、原材料、通信服務等行業權重，更契合新興行業的發展。

其行業結構與中國經濟轉型升級方向的底層一致，能夠更充分地享受政策紅利和增長動能。中證A500的核心在于：不預測未來，而是順應現實。

03

中證A500持倉定位：平衡中的力量

在實際投資中，指數不是孤立存在的，每一只指數都對應著一種資產結構與市場風格。尤其對于核心寬基而言，我們更要理解其漲幅背后的定位，以及它在投資組合中，可以扮演什么樣的角色。

1、指數特性：A股市場的全景縮影

中證A500在設計上致力于成為A股市場的“基本表征”，其成分股在傳統價值行業（金融、原材料、主要消費、能源等）與新興成長行業（信息技術、工業、醫藥衛生、通信服務等）之間分布較為均衡，大致各占一半。

這種結構使它在風格上不極端偏向任何一方，同時覆蓋了全部中證二級行業與約98%的三級行業，在A股寬基指數中展現出較強的行業代表性和結構平衡性。

從市場表征的角度看，其定位功能類似于美股的標普500或港股的恒生指數，能夠較為全面地反映整體市場的走勢與結構變遷。

2、組合定位：擔當“中場核心”的平衡角色

在具體的ETF組合管理中，中證A500可扮演“中場核心”的角色：

防守端：紅利、價值類指數，提供穩定性和股息收益，如同球隊的“后衛”。

進攻端：科技、主題類指數，承擔更高波動以博取彈性收益，如同“前鋒”。

中證A500：則居中調度，連接兩端，作為組合中的“中場核心”，起到平衡風格、穩定整體結構的作用。

在實際配置中，投資者可將中證A500與滬深300等寬基作為底倉基石，再根據市場估值狀態，在紅利與科技等風格資產間進行動態平衡，實現“核心-衛星”策略的靈活應用。

3、工具選擇：把握ETF的“關鍵三要素”

隨著中證A500指數影響力提升，相關ETF總規模已突破2500億元，成為寬基ETF中增長較快的類別之一。

在選擇具體ETF工具時，建議重點關注三個硬性指標：1）規模與流動性：保障交易的便利性與低沖擊成本；2）跟蹤誤差：衡量基金復制指數表現的能力；3）綜合費率：低成本是指數長期復利的重要基礎。

以市場上部分產品為例，如中證A500ETF(159338)，提供了0.15%管理費+0.05%托管費的較低費率結構，在投資成本與持有體驗上做了關鍵優化。

如果是場外投資者，也可以考慮國泰中證A500ETF聯接基金（A類022448，C類022449，I類022610）。

4、結語：在平衡中積累長期力量

中證A500代表的是一種通過結構均衡，來應對市場變化的長期配置思路。它不依賴于對單一行業或風格的押注，而是通過廣泛的行業覆蓋和龍頭集中，力求在周期輪動中保持穩定。

需要指出的是，隨著市場回暖，當前A股整體已脫離2024年9月時的低估狀態，進入正常估值區間。對于新進資金而言，在配置此類寬基工具時，更應秉持長期視角，或通過低估定投方式平滑成本，避免追高。

真正的長期投資，不在于捕捉每一輪風口，而在于構建一個結構合理、能夠穿越波動的資產組合。中證A500這類均衡型寬基，正是實現這一目標的重要工具之一。

04

61全市場估值儀表盤

05

“61”指數基金估值表（0413期）

============== 提前告知一下，本周要去韓國出差，更新時間相對不可控，具體更新節奏看實際情況哈。 ==============

數據整理不易，還望多多點贊、推薦、轉發支持。

1、

2、

3、

4、

5、

風險提示：市場觀點將隨各因素變化而動態調整，不構成投資者改變投資決策或選擇具體產品的依據。投資人應充分了解基金定投和零存整取等儲蓄方式的區別。基金定投是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是基金定投并不能規避基金投資的固有風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。上述ETF基金屬于股票型基金，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。上述ETF基金為指數型基金，跟蹤標的指數，其風險收益特征與標的指數所表征的市場組合的風險收益特征相似。上述聯接基金的目標ETF為股票型指數基金，其預期收益及預期風險水平理論上高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金，基金主要通過投資于目標ETF跟蹤標的指數表現，具有與標的指數以及標的指數所代表的證券市場相似的風險收益特征。投資者在投資前應仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《產品資料概要》、風險揭示書等法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和您的風險承受能力相適應。基金有風險，投資須謹慎。