康師傅：魏宏名年薪千萬管不好傷亡事故頻發，現金流緊張仍高分紅

來源 | 財經九號院
作者 | 胖虎

作為中國食品飲料行業的標桿企業，康師傅控股（00322.HK）近年的經營軌跡呈現出令人警惕的失衡狀態。2023年至2025年半年報的財務數據顯示，公司一邊堅持 “賺多少分多少” 的高分紅策略，導致現金儲備下降，甚至難以覆蓋短期債務。

更令外界關注的是，康師傅控股一邊為董事長核心高管支付近千萬年薪，另一邊卻未能堵住安全生產的管理漏洞，甚至于旗下子公司傷亡事故多次發生，這也顯示康師傅控股在生產安全問題上存在重大短板。而這種 “重股東回報、輕債務風險、高薪酬激勵、弱安全管控” 的經營模式，正將這家行業龍頭推向財務承壓與聲譽受損的雙重困境。

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人員傷亡事故多發，近千萬年薪高管刺痛了誰

今年3月29日，康師傅（重慶）方便食品有限公司一名工人在立體庫作業時發生高處墜落，最終因搶救無效死亡。經重慶兩江新區應急管理局調查，事故直接原因是該公司未嚴格落實安全生產主體責任，現場安全管理不到位，未有效監督從業人員正確使用勞動防護用品，違反了《中華人民共和國安全生產法》相關規定，最終被處以52.5萬元罰款。

就在今年5月份對康師傅（重慶）方便食品有限公司處罰完之后，到了7月份，重慶市應急管理局執法人員對康師傅(重慶)方便食品有限公司開展執法檢查，又發現該公司企業天然氣調壓站安裝的天然氣濃度檢測報警儀未通電使用，對于這類漠視安全生產的問題又進行了一次處罰（渝應急罰〔2025〕工貿 2號）。一條鮮活的人命，仍然沒有換來康師傅重慶公司的重視。

近年來，康師傅旗下多家生產基地曾曝出安全管理漏洞，涉及設備操作不規范、安全培訓缺失等問題，即便是人員傷亡的事故，也不是第一次發生了。

就在2023年5月康師傅控股旗下的天津頂益食品有限公司廠區內，發生一起高處墜落事故，天津弘久弘建筑裝飾工程有限公司作業人員羅某某在廠區平層庫南通道雨棚頂上，對用于加裝升降貨梯的新開孔洞進行苫蓋彩條防雨布時，從高6.2米左右的孔洞口墜落至地面，后被送往泰達醫院進行搶救，22時41分許，羅某某因搶救無效死亡。本次事故造成直接經濟損失120.4萬余元（不含事故罰款），應急管理部門認定天津頂益食品有限公司存在違法違規行為，對天津弘久弘建筑裝飾工程有限公司“5.23”一般高處墜落事故的發生負有責任，被處以65萬元的重罰。

作為擁有數萬名員工的大型制造企業，康師傅在全國布局多個自動化生產基地，但安全管理未能同步跟進，基層生產環節的隱患排查、員工安全培訓等基礎工作存在嚴重短板。安全生產是企業生存發展的底線，頻發的傷亡事故不僅造成生命財產損失，更嚴重損害了公司的品牌形象和社會聲譽。

與康師傅控股的安全生產管理風險頻出形成鮮明反差的是，康師傅高管的近千萬薪酬和大幅度漲薪。

2024年年報數據顯示，康師傅控股11名核心高管合計領取薪酬3095.8萬元，其中董事會主席魏宏名年薪高達971.9萬元，實控人之一魏宏丞年薪937萬元，行政總裁陳應讓年薪703.6萬元。與2023年相比，魏宏名、魏宏丞的年薪分別增長約200萬元、191萬元，增幅達25.9%、25.6%，不僅遠超同期幾乎停滯的營收增速，也高于22.9%的凈利潤增速。

這種高薪水平在行業內也顯得非常刺眼。對比同行統一企業，2024年董事會主席羅智先年薪526.6萬元、總經理劉新華年薪427.4萬元，僅為康師傅對應高管薪酬的一半左右。

康師傅控股的多名核心高管拿著遠超行業水平的天價薪酬，卻未能履行基本的管理職責，旗下子公司安全生產事故高發，暴露了公司管理體系的深層缺陷。

更值得關注的是，公司在2025年中期報告中雖然大談企業社會責任、協同合作發展、心系民生擔當等等，但對安全生產管理的薄弱環節避而不談，暴露了公司管理優先級的嚴重錯位，這樣的導向，又怎能從根本上遏制安全事故的發生呢。

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賺多少分多少的高分紅，遇上了現金難覆短債的債務壓力

作者發現，康師傅控股連續多年奉行激進的分紅政策，即便營收增長停滯、負債高企，仍持續將大量現金通過利潤分配的方式輸送給股東，致使公司短期償債能力進一步下降，財務彈性不斷收緊。分紅力度與償債能力的嚴重錯配。

同花順財經顯示，康師傅控股的分紅政策長期以來始終保持高強度。僅021年至2024年，每年都要分配年度分紅和特別分紅，兩項合計的金額，自2021年至2024年分別為40.65億、63.2億、51.8億、31.17億、37.36億，分別占當年度歸母凈利潤的100.06%、166.21%、196.77%、99.98%、100.04%。

從上述數據看，康師傅控股的近幾年來的分紅力度可以說是非常高，不僅是賺多少分多少，甚至有些年度分紅的現金總額比歸母凈利潤還要高。這種 “近乎分光當年度利潤” 的高分紅模式，在很大程度上消耗了公司寶貴的現金流儲備。

與長期高額分紅形成鮮明對比的是日益嚴峻的短期債務壓力。截至2025年6月末，康師傅控股有息借貸規模達150.18億元，其中長短期貸款比例為1：9，意味著135.16億元債務需在一年內償還。

而公司同期賬上不受限的現金及現金等價物為117.7億元，在手現金遠遠不能覆蓋短債，且公司流動比率僅為0.6倍，流動資產不足以覆蓋流動負債。更值得警惕的是，公司資產負債率已攀升至71.3%，較2024年末上升了4.4個百分點，財務杠桿持續高企。

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營收增長乏力現金流同比減少，

高負債下高分紅難持續

高額分紅與債務償還的雙重壓力，背后還有著康師傅控股核心業務增長的疲態。

數據顯示，2023年公司營業收入804.18億元，2024年微增至806.5億元，連續兩年營收增幅均處于低水平，到了今年上半年，營收進一步下滑至400.92億元，同比下降2.7%。

不過公司這兩年通過成本控制實現了利潤增長，2024年稅后利潤同比增長22.9%、增加約8億元，主要依賴銷售成本從2023年的559.5億元降到了2024年的539.6億元，銷售成本凈減少了20億元。

2025年上半年凈利潤同比增長20.3%、增加4.5億元背后的原因，除了銷售成本凈減少了14.8億元以外，還依靠出售子公司賺取其他收入。

2025年中報數據顯示，今年上半年康師傅控股出售了兩家子公司累計凈收益為2.1億元，這也導致康師傅控股今年上半年的其他凈收入增加至5.59億元、同比大增60%。

所以說，近兩年來康師傅依賴著控制成本來提升盈利增長水平，卻始終缺乏營收規模擴張的支撐，這種成本控制和資產出售不僅難以持續，且難以形成連續的現金流增量。

分業務來看，核心板塊增長持續承壓。今年上半年，占集團總收益65.7%的飲品事業同比衰退2.6%，方便面業務也面臨行業競爭與消費升級的雙重沖擊。業務增長停滯導致公司現金流創造能力受限，今年上半年，康師傅控股的經營性現金流凈額同比減少11.1%，而公司籌資性現金流則常年保持凈流出狀態，這也顯示了康師傅控股對外部融資的依賴度不斷加深，進一步推高了財務風險。

更嚴峻的是，康師傅控股的盈利能力顯著落后于同行，高額分紅的可持續性就更存疑了。2024 年公司毛利率為33.1%，看似高于統一企業的32.54%，但凈利潤率僅為5.36%，低于統一的 6.1%，且這一差距已持續多年。在營收增長乏力、凈利率偏低、且現金難以覆蓋短債的背景下，公司仍堅持100%以上的高分紅比例，本質上是在透支未來發展的現金流，一旦行業進入下行周期或融資環境收緊，公司將面臨分紅與償債的兩難抉擇。

作為陪伴幾代人成長的食品龍頭企業，康師傅控股的發展軌跡牽動著行業神經。當前，公司亟需打破 “高分紅、高薪酬、高負債、低安全” 的失衡格局，重構經營邏輯與管理體系。在財務層面，應適度降低分紅比例，優先補充流動性，優化債務結構，將資產負債率控制在合理水平；在治理層面，應建立高管薪酬與經營業績、安全責任掛鉤的考核機制，強化責任追究，避免薪酬與履職成效脫節；在運營層面，需將安全生產置于戰略高度，加大安全投入，完善管理體系，保障員工生命安全，重塑品牌信任。

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