大跌之后的幾條建議

昨天，我們提到地緣事件發(fā)生后，日本的消費板塊崩了一下，而今天，日本則是股債匯三殺，今日最火的，可能是下面這張圖，咱們司長和對方代表下樓的時候，全程雙手插兜，擺明了不想握手。

我覺得川寶同志雖然很多時候像個大號的joker，但他好就好在，讓世人意識到，這個世界的本質(zhì)就是弱肉強食，外交禮儀的前提是大家都在一個框架內(nèi)守規(guī)矩，但你若執(zhí)意蹬鼻子上臉，那我扇你幾巴掌都算是輕的。

畢竟，東歐某大國領(lǐng)導(dǎo)人，僅僅是沒穿西服，都能被一位記者懟著臉輸出。

說回今天的市場，如果要總結(jié)一下的話，顯然，我們要注意到，今天全球市場發(fā)生了短期的流動性沖擊——今年我們已經(jīng)有過幾次實證了，當(dāng)出現(xiàn)流動性沖擊的時候，那就沒有什么風(fēng)險和避險資產(chǎn)的蹺蹺板效應(yīng)，而是所有資產(chǎn)集體下跌。

下圖，可以看到，除了游離于全球體系以外的俄股，全球股市、數(shù)字貨幣、黃金，集體下跌（美股和歐股期貨，現(xiàn)貨黃金和比特幣，用的是兩日累計跌幅），其中亞太地區(qū)跌幅最大，日韓都在3個點以上。

趁著持續(xù)下跌的機會，幫大家做個按摩，說5條建議，僅為個人觀點。

1、把握「主線」，握緊核心倉位。

所謂的主線，咱們聊很久了，于海外而言，主線是降息周期+全球主要經(jīng)濟體的寬財政；于國內(nèi)而言，主線是前所未有的低利率環(huán)境+產(chǎn)業(yè)崛起+居民財富蓄水池的切換。

因此，當(dāng)市場下跌的時候，我們不妨問問自己，上述的主線是否發(fā)生了變化？

好比這一輪，全球市場下跌的主要原因，是美聯(lián)儲12月的降息預(yù)期下降，疊加對AI板塊泡沫的擔(dān)憂，后者我們先不論，但是美聯(lián)儲降息這個事，預(yù)期的變化，只影響節(jié)奏，不影響方向，也即，中期維度看，全球依然處于降息周期，只不過其后續(xù)進程，可能低于市場的預(yù)期，因此，市場需要回吐一些，原先“過于樂觀”的假設(shè)。

至于國內(nèi)這塊，居民財富蓄水池的切換，遠未結(jié)束，具體邏輯，可以看我在星球里，月度更新的下面兩張圖，有一定理解的能力的小伙伴，應(yīng)該一眼就能看明白，不展開。

因此，在主線尚未變動的情況下，我們說，要握緊核心倉位，這個核心倉位，可以簡單理解為，就是我們常說的——擁抱優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資的大時代。

什么算優(yōu)質(zhì)股權(quán)？大家可以有不同的定義，對普通投資者來說，至少，在低利率環(huán)境下，估值尚且合理的寬基指數(shù)、長期表現(xiàn)穩(wěn)健且管理規(guī)模不大的主動權(quán)益產(chǎn)品（賽道和主題型基金除外）、均衡配置的FOF和基金投顧組合，都算是。

2、降低預(yù)期，合理選定預(yù)期的「錨」。

這似乎和第一條矛盾，但實則不然，咱們此前常說，5-9月那種全球資產(chǎn)單邊上行的市場，是“非常態(tài)”，震蕩的市場，才是常態(tài)，因此，需要對下階段的投資，降低預(yù)期。

之所以很多人會有預(yù)期差，很多情況下，是預(yù)期的調(diào)子“起高了”——很多人在新增投資的時候，認(rèn)為去年基金賺了20%，今年賺了30%，那現(xiàn)在還在牛市里，如果我新增投資，基金經(jīng)理也應(yīng)該給我賺20-30%才對。

這顯然是不夠理性的思路。

理性的預(yù)期，關(guān)鍵是要選定合理的“錨”。

我們說擁抱優(yōu)質(zhì)股權(quán)，那么，這個優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資回報率的錨應(yīng)該是什么？我個人覺得，可以是租售比，可以是國債到期收益率，可以是固收理財?shù)臉I(yè)績比較基準(zhǔn)，甚至可以是紅利指數(shù)的股息率的基礎(chǔ)上，加上一定的溢價，但唯獨，不能是，“過去一段時間的收益率”。

因此，我們依然可以擁抱優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資的大時代，因為橫向?qū)Ρ葋砜矗@依然是最具性價比、最方便投資的資產(chǎn)，但也要擺正預(yù)期，因為在持續(xù)的一段上漲后，市場里，明顯低估的板塊，已經(jīng)越來越少，股市處于勝率依舊，但賠率相比過去一年，顯著下降的階段，需要大家有更多的耐心，真正以“賺取優(yōu)質(zhì)企業(yè)盈利的錢”為目的，去做長期投資。

當(dāng)然，除了收益，對權(quán)益資產(chǎn)的回撤，也要有合理的預(yù)期，任何主投權(quán)益的產(chǎn)品，階段性有個10-20%的回撤，都是常態(tài)。

3、人多的地方少去，除非看清了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢。

過去一段時間，我們常說幾句話，“均衡配置，而非追逐熱點”，“在牛市追高，也有機會享受到熊市的跌幅”，等等。

舉兩個很現(xiàn)實的例子。

下圖，是上周全市場換手率最高的個股，華X鋰電，從上周一以來的走勢圖，其短期走勢堪稱瘋狂，但如果你周末學(xué)習(xí)研究后，決定買入，那么，今天，你將吃到18個點左右的跌幅。

我們知道，上周三，農(nóng)行股價刷新歷史新高，下圖，是上周四以來，農(nóng)行和工行的走勢對比圖，農(nóng)行短期內(nèi)跑輸接近5個點，而咱們，恰恰是周三晚上在《》里，明確提到，農(nóng)行估值相對于同業(yè)來說，顯著偏高，走勢不可持續(xù)，但如果你聽了很多吹“農(nóng)偉達”的段子，真沖進去了，那天下的苦命人，就會又多一個。

在當(dāng)下，融資盤交易占比全A總成交的比例越來越高的時刻，任何熱門板塊，必定會經(jīng)歷被短期炒到過熱的階段，而咱們要注意的，就是盡量避免在最熱的時候，殺入進去，最后吃不了兜著走。

只有一種情況，適合追高，那就是，你對產(chǎn)業(yè)的趨勢非常了解，比如鋰電板塊，如果你真的有過深度的行業(yè)分析，認(rèn)為和贛X鋰業(yè)的老板說的一樣，商品價格還會有大幅的抬升機會，值得右側(cè)追擊，這時候，就相當(dāng)于言行一致了，即使虧了，也是為認(rèn)知買單，而非為熱點買單。

4、做好動態(tài)平衡，多撿一些便宜貨。

咱們經(jīng)常提的一個理念，叫地區(qū)分散、均衡配置、多元資產(chǎn)，那么，從均衡配置的角度看，現(xiàn)在開始，很有必要去做的一個事情，就是審視一下自己的持倉，多做一些高低切的工作。

科技板塊要不要配？肯定值得配，深處產(chǎn)業(yè)革命的周期中，即使估值偏高，可能也依然有很高的賠率可賺。

但是，滿倉科技，滿倉成長，滿倉高彈性的主題基金，可能并不是適合絕大多數(shù)投資者的模式。

畢竟，不是所有人，都能忍受動輒20-30個點的回撤，而不砍倉的。

因此，當(dāng)下，在A股和美股都存在結(jié)構(gòu)性高估值的背景下，做些均衡配置，是比較適合普通投資者的模式。

舉個美股的例子，現(xiàn)在開始建倉美股，應(yīng)該怎么做？假使你看不懂估值，那么，一個比較傻瓜的模式，是標(biāo)普500一共十一個一級行業(yè)，你按年初以來的收益，倒著排，多配一些今年以來，收益在下半?yún)^(qū)，且基本面沒啥問題的板塊（這個例子比較粗糙，主要想表達的是均值回歸的概念）。

這同樣適用于A股，只不過，對A股的很多板塊，大家可能多少已經(jīng)有點成見。

5、做好地區(qū)分散，做好多元資產(chǎn)配置。

上面說了均衡配置，但是，我們強調(diào)的，還是地區(qū)分散、均衡配置、多元資產(chǎn)的一籃子投資概念。

引用一下，匯豐資管26年展望里的一句話：

“地理上多元化的投資組合（geographically diversified portfolios）是最大化回報并限制 AI 和美國宏觀下行風(fēng)險敞口的理想途徑。”

多聊幾句其他市場的熱點哈。

1、港股，表現(xiàn)繼續(xù)比較令人捉急。

港股今天有兩個消息。

一是，有色相關(guān)的中國宏橋，公告配售114.9億，這不是一筆小錢，事實上，今年，特別是下半年，港股的IPO和再融資，對港股的影響還是不小的，當(dāng)然，從長遠的角度看，這也“拖住”了港股的估值，使其在今年大漲30%后，依然處于相對A股更合理的區(qū)間（尤其是科技板塊），因此，對于長期的配置型資金而言，可以保持一份耐心。

二是，今晚小米發(fā)布了三季報，Q3營收同步增20%以上，環(huán)比降2.4%，凈利潤同比大增80%，應(yīng)該說都是超預(yù)期的，尤其是汽車業(yè)務(wù)，實現(xiàn)7億的經(jīng)營收益，標(biāo)志著小米汽車由虧轉(zhuǎn)盈——但是，目前市場對小米最大的擔(dān)憂，是汽車業(yè)務(wù)，在輿論反噬的情況下，新增訂單是否還能維持高增長，因此，先看下今晚美股開盤后的走勢吧。

2、表韭基金投顧的跟投操作。

今日無操作，但下半周，應(yīng)該會有。

想一起跟投表韭投顧的小伙伴，可以參考下圖的指南，并且進入微信群，一起做好地區(qū)分散、均衡配置、多元資產(chǎn)，這些事。

就聊這么多。

求贊、在看。