全球股市遭遇黑色星期二，牛市步入尾聲了嗎？

全球股市遭遇黑色星期二，包括亞太股市、歐美股市等都出現了不同程度的跌幅。美東時間11月18日，美股三大指數繼續收跌，道瓊斯和納斯達克指數均下跌超過1%。其中，自高點下跌以來，納斯達克指數的累計跌幅已經超過了7%，本輪調整成為了今年4月份以來的最大調整行情。

在全球股市持續調整的背后，與兩個因素有關。

第一個因素是美聯儲降息預期降溫以及美元指數的走強，導致全球資金開始從股票市場流出，全球資金的風險偏好開始發生轉變。

第二個因素是全球AI炒作開始降溫，市場擔心AI泡沫存在破裂的風險。

今年9月份以來，美聯儲一共降息了2次，分別為今年9月份和10月份。但是，從樂觀的角度考慮，美聯儲可能會在今年12月份再降息一次。然而，美聯儲是否降息依然存在一定的變數。

今年10月至11月中旬，美國上演了43天的停擺，并導致了部分核心經濟數據無法如期發布。因為多項核心數據未能夠如期發布，從而影響到美國經濟的政策制定，或成為影響美聯儲12月份降息的一個原因。

同時，美聯儲接連釋放出鷹派言論，對股票市場而言，美聯儲的一舉一動對股市影響深遠。從美國接連停擺到美元指數走強，再到美聯儲釋放出鷹派信號，美聯儲12月降息的預期大打折扣，加快了資金從股票市場流出的速度。

針對AI泡沫的問題，近期已有多家頂級投資機構密集拋售英偉達的股票，包括軟銀集團、橋水基金等。有部分機構投資者選擇了清倉式拋售，對當前的AI估值表示了擔憂。

作為全球AI總龍頭的英偉達，將于美東時間11月19日盤后發布最新財報，該財報將會影響著英偉達的估值定價體系，如果該財報表現低于市場預期，可能會加速AI股票的估值泡沫破裂風險。退一步思考，如果該財報超出市場預期，則市場對AI估值泡沫的擔憂將會顯著緩解，AI炒作仍將延續一段時間。

由此可見，全球AI股票、科技股票的走向，需要緊盯美東時間11月19日盤后英偉達的財報數據，這一份財報的影響力不低于美聯儲議息會議的影響力。

在外部市場環境持續低迷的背景下，A股市場也跌破了4000點，并且加速往3900點靠攏。

當前A股市場所處的指數點位比較被動，正處于2007年6124點和2015年5178點的連線交界處，市場指數可否有效站穩該壓力線，將會影響著A股市場后市的上漲高度。4000點，仍然是多空雙方激烈爭奪的位置，該位置附近的多空博弈仍可能延續一段時間。

從估值的角度考慮，截至11月18日，根據上交所的公開數據顯示，當前滬市平均市盈率為16.14倍，仍處于歷史合理估值區間，或合理估值上限位置。4000點下方，屬于A股市場的估值修復行情，4000點上方，我們可以理解為估值修復與資金驅動行情。

因此，A股市場要有效站穩4000點上方，一方面需要上市公司的盈利能力持續改善，明年較今年的盈利增速更高，才可以有效支撐當前市場的估值水平；另一方面需要持續保持在2萬億或者2.5萬億以上的日均成交額，持續活躍的股市成交額是市場維持強勢行情的關鍵所在。

相比起歐美股市的高估值，A股和港股具有一定的估值優勢。退一步說，如果全球股市步入新一輪熊市行情，但考慮到中國資產的估值優勢以及成長優勢，所以全球股市大幅下行對中國資產的沖擊影響會相對有限。一旦外部市場環境開始止跌回暖，美聯儲降息預期再一次升溫，那么資金又會快速流向中國資產，推動股市啟動新一輪的上漲行情。