機構為何看好有色金屬2026年再上臺階？

近日，機構密集展望2026年，前瞻預測下一年度表現占優的行業方向，其中，有色金屬結構性景氣行情被高頻看好。

中金公司明確表示：“2026年，有色行業有望迎來貨幣、需求和供應共振向上的牛市。”

1）貨幣側：美聯儲降息周期，疊加去美元化，全球流動性維持寬松，資金追捧實物資產，貴金屬作為硬通貨，價值凸顯；

2）需求側：美國對等關稅政策下，全球產業鏈重塑；財政貨幣雙寬松背景下，有色需求逐步加速釋放：

AI、電力、新能源、高端裝備制造等新興行業的崛起，歐美再工業化、新興市場國家工業化、中國的穩增長，以及在地緣政治風險提升的背景下針對戰略性資源的安全庫存提升和戰略收儲……

3）供應側：過去十年，有色金屬資本開支不足，導致當前供應彈性較低；逆全球化背景下，資源國加強礦產管控，政策不確定性高。諸多擾動下，供給偏緊。

具體到細分板塊來看，亦是全面開花。

中泰證券看好有色板塊全面強勢行情。

1

工業金屬（銅、鋁、鋅等）：

將迎來宏觀+基本面共振的時刻

供給端，全球大礦接連出現意外，造成2026年全球銅礦增量的顯著下修，海外缺電預期下電解鋁供應擾動同樣頻發；

需求端，傳統需求受益于全球大的降息周期有望復蘇，新能源需求雖增速下滑但占比持續上升，而AI帶來的電力需求同樣有望提供增量。

整體供需錯配下，看好銅鋁商品價格持續上漲。

2

能源金屬（鋰、鈷）：反轉預期強

隨著儲能需求預期的持續上調，2026年碳酸鋰供需格局從原先的過剩預期大幅改善，行業見底預期下，權益端表現值得期待；

剛果金實施出口禁令后鈷價大幅上漲，且2026年供應約束情況下供需偏緊，價格仍有看漲預期。

3

貴金屬（金、銅）：長牛邏輯不變

海外貨幣超發及財政紀律性持續減弱的背景下，美元信用體系的重塑已經成為趨勢，金價長牛邏輯仍然沒有改變。

4

稀有金屬（鉬、鎢、稀土等）

受益于資源品戰略地位提升，價值重估正當時。

綜上，機構普遍看好有色金屬強勢格局再上新臺階，源于多重因素支撐：宏觀上的流動性寬松，產業層面的供需錯配，以及自身戰略價值的重估。

四個詞概括：弱美元、弱供應、強需求、高價格。

（參考資料來源：中金公司、中泰證券等，部分觀點引用不代表華夏基金官方）

當前估值高了嗎？

有色金屬板塊龍頭股價新高后，短期止盈情緒較重，不少投資者有“估值是不是偏高”的疑慮。

對此，機構普遍表示：在量價齊升的趨勢下，有色金屬權益資產的估值壓力或有業績高增長作為對沖。

如果市場對“商品高價具備持續性”形成共識，隨著盈利的持續兌現，板塊有望迎來業績與估值共同提升的“戴維斯雙擊”。

圖表：凈利潤高增長或對沖估值壓力

以有色金屬ETF基金（516650.SH）跟蹤的細分有色指數（000811.CSI）為例，當前指數市盈率約23倍，市凈率約3.0倍，市現率約13.59倍。整體估值分位數在近十年處于50%以下區間，仍處于中性偏低水平。

圖表：細分有色指數大幅上漲后，市盈率仍在低位

（來源：wind，指數歷史走勢不預示未來，截至2025.11.19收盤）

相關ETF

有色金屬ETF基金(516650.SH)以及黃金股ETF(159562.SZ)

前者充分覆蓋工業金屬、稀有金屬、能源金屬多個細分領域龍頭，重倉股包括紫金礦業、北方稀土、洛陽鉬業、贛鋒鋰業、山東黃金等；

后者更聚焦貴金屬（金、銅）龍頭礦企。

（來源：wind，不作為個股推薦，截至2025.11.19）

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