券商并購潮起

初冬的夜晚，三份上市公司停牌公告激起千層浪。

11月19日晚，中金公司、東興證券、信達證券紛紛發布《關于籌劃重大資產重組的停牌公告》，皆在說明一件事：中金公司通過發行A股股票的方式，吸收合并東興證券和向信達證。一言之，三家公司要合并成一家。

與此同時，三家公司均稱，鑒于上述事項存在重大不確定性，為保證公平信息披露，維護投資者利益，避免造成公司股價異常波動，A股股票于11月20日開始停牌。

如果上述三家公司成功合并，從三季度報來看，他們合并后的資產規模將達到10095億元，位于國內證券行業老四的位置，僅次于中信證券、國泰海通、華泰證券，這意味著一艘新的規模達到萬億級的證券航母將誕生。

張力制圖

近年來，證券行業的并購重組浪潮可謂一浪高過一浪。國泰君安與海通證券合并，大智慧與湘財股份的聯姻，浙商證券的并購出手，再到現在中金公司發力，券商并購重組浪潮正以前所未有的勢頭席卷而來。

此番中金公司吸收合并東興證券與信達證券，堪稱一場“國家隊”的深度整合。被業內視為“投行貴族”的中金公司，吸收合并東興證券與信達證券后，將形成從高端投行到普惠金融的全方位覆蓋：不僅是規模擴張，更是業務版圖的重構與核心競爭力的重塑。

可以發現，近年以來，在監管部門的推動下，證券行業供給側改革的力度在不斷加強，頭部券商并購重組的速度在加快。國聯民生、國泰海通完成吸收合并，國信證券收購萬和證券、西部證券收購國融證券獲批，浙商證券收購國都證券部分股權，大智慧和湘財證券的聯姻如火如荼。
大型券商通過并購中小券商能進一步補齊短板，鞏固已有優勢，而中小券商通過并購可以快速做大，實現規模效應，從而達到彎道超車的目的。

透過現象看本質，券商并購浪潮掀起的背后，是行業競爭的加劇，是從“跑馬圈地”到“精耕細作”的戰略轉向。隨著金融開放力度的提升，注冊制改革的全面推進，資產管理業務的蓬勃發展，金融科技重構傳統業務模式，倒逼券商不斷努力提升綜合實力。單一券商依靠傳統通道業務難以在激烈競爭中立足，通過并購實現規模效應、資源互補成為新選擇。

當前，監管層鼓勵上市公司進行市場化并購，以做強做大上市公司，上市券商之間的重組并購，也符合這樣的政策趨勢，因為這不僅關乎單個券商機構的生存發展，同樣關系到中國資本市場在全球金融體系話語權的增加。

當然，券商間的并購或許會掀起資本市場的炒作浪潮，但投資者要注意到，券商的并購并不只是利好，而是真正挑戰的開始：它們之間如何有效整合？這包括企業文化的融合、業務體系的協同、組織架構的優化，所有這些細節都將決定并購重組后的效果。如中金公司與東興證券、信達證券的整合，不會只是規模的疊加，如何實現“1+1+1>3”的協同效應，考驗著相關管理層的智慧與執行力。

作者 光云

版面編輯 褚念穎

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