1+1+1>3？中金公司吸收合并兩家上市券商，"萬億巨無霸"駛向何方

金融投資報記者 張璐璇 賀夢璐

萬眾矚目，中金公司官宣吸收合并兩家上市券商。當然，這絕非是簡單的規模疊加，最直接的化學反應便是合并后總資產超萬億的行業新巨頭已踏浪而來。至此，"新中金"拉開券商整合的大幕，但這僅是價值故事的精彩開篇。投資者則更加關注后續進展："三合一"的業務拼盤投資者是否欣然買單？合并后能否釋放出1+1+1>3的市場效果？并購潮席卷的證券行業將面臨機遇還是挑戰？

中金公司官宣合并

11月19日晚間，中金公司(601995)、東興證券(601198)、信達證券(601059)發布《關于籌劃重大資產重組的停牌公告》，中金公司正籌劃換股吸收合并東興證券、信達證券，擬向兩家券商的全體A股換股股東發行A股股票。

上述三家券商均公告稱，鑒于上述事項存在重大不確定性，為保證公平信息披露，維護投資者利益，避免造成公司股價異常波動，A股股票將于2025年11月20日(星期四)開市時起開始停牌，預計停牌時間不超過25個交易日。

據公告

值得一提的是，合并后，又一家萬億級券商即將誕生。三季報顯示，截至2025年三季度末，中金公司的資產總額為7649.4億元，東興證券的資產總額為1163.9億元，信達證券的資產總額為1282.5億元。以此計算，前述三家券商合并后將以10094億元總資產成為證券行業第四家資產規模超萬億的券商，與第三名華泰證券(601688.SH)僅相差164億元。

中金公司表示，合并后將提升資本實力，實現客戶資源整合，在證券行業競爭格局中進一步鞏固頭部優勢，迎來"規模效應+業務協同"的多重業績增長動力。

實際上，中金公司整合東興證券和信達證券，與其說是中金公司的大動作，不如說是"匯金系"的戰略意圖。金融投資報記者注意到，三家券商的實控人均為中央匯金，此次并購也是"匯金系"自今年2月接收三家AMC股權后的又一重要整合動作。截至目前，中央匯金直接或間接控股的八家券商，分別為中國銀河、中金公司、申萬宏源、中信建投、光大證券、信達證券、東興證券和長城國瑞證券。

"新中金"的新看點

毫無疑問，中金公司吸收合并東興證券、信達證券，后續進展牽動著整個資本市場的神經。

不難發現的是，最直接的變化便是核心業績指標的躍升。

具體來看，三季報顯示，截至2025年三季度末，合并后總資產達到10096億元，較原中金公司的7649億元增長超30%，對應的行業排名從第6位升至第4位。

至此，"萬億巨無霸"這個超大體量的頭部券商已蓄力而來。

另外，合并后的"新中金"凈利潤亦大幅增加。三季報顯示，截至2025年三季度末，中金公司、東興證券、信達證券的凈利潤分別約為66億元、16億元、14億元，同比分別增長130%、70%、53%。值得一提的是，合并后的利潤超95億元。

金融投資報記者注意到，中金、東興、海通這三者業務側重點各不相同，對于投資者來說，未來面對"三合一"的業務拼盤，能否滿意"開餐"，成為此番合并的最大看點。

具體來看，中金公司在投行業務、機構業務、高凈值財富管理等業務方面具有深厚積累，在國際業務方面也優勢顯著；東興證券過去依托股東中國東方在AMC領域積累了不少優勢；信達證券則在并購重組、大資管業務方面具有顯著優勢。

對此，中金公司在上述公告中表示，公司的業務優勢和特色與另兩家證券公司形成天然互補。此外，換股后借助兩家資管公司股東在不良資產處置領域的專業能力，中金公司可進一步深化債務重組等方面的服務能力。

券商整合乃大勢所趨

金融投資報記者注意到，在上述公告中，有一段表述很是關鍵。公告顯示，本次重組有助于加快建設一流投資銀行，支持金融市場改革與證券行業高質量發展。

2024年，證監會發布《關于加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見(試行)》。其中，證監會明確要求：到2035年，形成2至3家具備國際競爭力與市場引領力的投資銀行和投資機構。

因此，建設一流投資銀行是否是券商的奮斗目標，亦是證券行業的大勢所趨？業內人士認為，行業內的資源整合或將成為券商快速提升規模與綜合實力的又一重要方式。大型券商通過并購進一步補齊短板、鞏固優勢，中小券商通過外延并購有望彎道超車、快速做大，實現規模效應和業務互補。

實際上，自去年以來，券商并購重組節奏明顯加快。新"國九條"提出，支持頭部機構通過并購重組、組織創新等方式提升核心競爭力，鼓勵中小機構差異化發展、特色化經營。據記者不完全統計，已有多家券商完成重組或正在有序推進中，包括國聯證券合并民生證券，國泰君安合并海通證券，西部證券合并國融證券，國信證券合并萬和證券，浙商證券合并國都證券等。

上述業內人士進一步表示，此次中金公司的合并之舉，為投資者提供了一個絕佳的觀察窗口：它既考驗機構執行復雜戰略整合的能力，也對證券行業乃至資本市場的包容度有了更加廣闊的認知。