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摘 要

1、中金公司將通過換股方式吸收合并信達證券與東興證券，三者均為匯金系券商，合并后總資產有望突破萬億元，位居行業第四，有望在多個業務領域實現優勢互補，可持續關注合并進展與復盤后業績表現。券商行業內部并購重組浪潮迭起，供給側格局優化持續推進。感興趣的投資者可適當關注證券ETF（512880）。此外，受市場風格切換驅動，10月中旬以來銀行板塊恢復上漲態勢。2025年A股上市銀行中期分紅、三季度分紅規模再創新高。感興趣的投資者可適當關注金融ETF（510230）。

2、今日算力成交活躍，但多數個股高開低走。消息面上，今日刺激主要為英偉達季報。英偉達FY26Q3營收570億美元，yoy+62%，超出市場預期的554億美元。此外，昨日谷歌Gemini3消息發酵，實力幾乎霸榜。但從Q3末基金持倉看，電子、通信板塊存在超配，籌碼相對復雜，或仍整理一段時間。展望后市，我們依然看好AI中長期趨勢，大家可持續保持關注通信ETF（515880）、半導體設備ETF（159516）等核心產品逢低布局機會，但短期需格外注意追高風險，分倉配置、分批定投等策略或許更佳。

正 文

今日A股震蕩態勢延續，主要寬基指數高開低走，上證綜指收跌0.4%，報3931.05點，深證成指跌0.76%，創業板指跌1.12%，科創綜指跌1.05%。A股全天成交額1.72萬億元，上日成交1.74萬億，量能有所縮減。板塊層面，銀行板塊逆勢上漲，鋰礦概念持續走強，建材、有色漲幅居前；水產、煤炭、電力等板塊整體承壓。全市場超3800只個股下跌，板塊行情輪動較快，行情整理格局仍在延續。

證券ETF（512880）今日小幅震蕩，收跌0.33%。金融ETF（510230）延續上漲態勢，收漲0.64%。

資料來源：wind

消息面上，中金公司、信達證券、東興證券公告籌劃重大資產重組事項，三者均為匯金系券商。中金公司將通過換股方式吸收合并信達證券與東興證券。根據2025年三季報，中金公司總資產為7649億元，在上市券商中排名第六；信達證券、東興證券總資產分別為1283億元、1164億元。若以簡單加總方法估算，三家合并后總資產將突破萬億元，位居行業第四。

信達證券、東興證券原為AMC系券商，在投行、資管等領域具備差異化特色，或可對中金公司多個業務條線實現強化。合并后中金公司在遼寧、福建的網點覆蓋密度將進一步提升，實現區域優勢的互補。此外，中金旗下中金基金、信達證券旗下信達澳亞、東興證券旗下東興基金或將迎來整合。三家券商擬停牌不超過25個工作日，可持續關注合并進展與復盤后業績表現。（僅用作行業分析，不構成個股投資建議）

近年來券商行業內部并購重組浪潮迭起。在政策支持下，券業供給側格局優化持續推進，進一步提高行業運營效率。大中型券商通過行業整合強化優勢地位，業績基本面有望持續優化。感興趣的投資者可適當關注證券ETF（512880）。

銀行方面，2025年A股上市銀行中期分紅、三季度分紅規模再創新高。根據Wind數據，截至11月20日，42家上市銀行中已有26家明確將實施中期分紅或三季度分紅，擬合計分派金額約為2646億元，在去年2583億元基礎上再度增長，對銀行板塊行情形成進一步催化。

銀行業凈息差承壓但有望逐漸企穩，板塊基本面保持穩健。低利率環境下，高股息資產稀缺性持續凸顯，銀行股的業績穩定性與分紅持續性具備較強吸引力，仍然是長期配置的良好選擇。銀行板塊P/B估值仍處于較低水平，尚有提升空間。感興趣的投資者可適當關注金融ETF（510230）。

今日算力板塊成交活躍，但通信ETF高開低走，收漲0.5%。總體仍在消化籌碼結構。

資料來源：wind

消息面上，今日刺激主要為英偉達季報。英偉達FY26Q3營收570億美元，yoy+62%，qoq+22%。此前指引52.94B-55.08B，市場預期554億美元。數據中心營收512億美元，也高出了市場預期的497億美元。從業績指引看，英偉達的四季度營收指引區間中值650億美元計算，英偉達預計的四季度營收將再創單季新高，較分析師預期中值高將近5%，預計將同比增長逾65%。

資料來源：英偉達

此外，近日谷歌Gemini3消息持續發酵，實力幾乎霸榜。Gemini 3 Pro在幾乎所有主流 AI 基準測試中均顯著超越了前代模型Gemini 2.5 Pro。Gemini 3 Pro 在Humanity’s Last Exam、GPQA Diamond基準上展示了博士級的推理能力。它還在數學方面的MathArena Apex 上達到了 23.4% 的最新 SOTA 水平。

資料來源：機器之心

存儲方面，據CFM閃存市場數據，近日Flash Wafer價格暫時不變，DDR顆粒繼續上調價格。隨著DDR4資源價格水漲船高，渠道廠商跟隨成本上揚不斷調漲DDR4內存條價格，漲價效應傳導下，部分內存條的線下渠道和線上零售價格累計翻倍增長。此外，據稱為了降低AI服務器的耗電量，英偉達近期決定將服務器使用的內存從通常用于服務器的DDR5（第5代雙倍數據速率同步動態隨機存取內存），改為LPDDR5X。這可能引起舊世代產品的漲價。

資料來源：CFM閃存市場

從Q3末基金持倉看，電子、通信板塊存在超配。2025Q3基金重倉持股中電子板塊市值占比為26.4%，環比2025Q2增加7.08pct；從行業超配比例來看，2025Q3電子行業超配比例為11.7%。籌碼結構較為復雜。通信方面，總體仍處于超配狀態。

資料來源：長江證券

展望后市，產業端AI的產業趨勢仍然未見明顯風險，資本開支仍有增長空間。明年的相關零配件尤其是高端產品空間較大，光模塊等成長趨勢良好，我們依然看好AI的中長期趨勢。大家可持續保持關注通信ETF（515880）、半導體設備ETF（159516）等核心產品逢低布局機會。但是，在當前電子、通信行業存在一定超配背景之下，疊加年末部分機構或有回籠資金需求，短期仍或維持震蕩，我們提醒大家需注意追高風險，分倉配置、分批定投等策略或許更佳。

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風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。