歐盟有條件批準ADNOC收購科思創

慧正資訊，歐盟委員會11月18日宣布，根據《外國補貼條例》（FSR）有條件批準阿布扎比國家石油公司（ADNOC）收購德國化工企業科思創（Covestro）的交易。

這項批準的前提是ADNOC必須完全履行其作出的承諾，包括取消阿聯酋政府提供的無限擔保并與競爭對手分享科思創的可持續專利技術。

作為海灣國家對歐盟公司的最大規模收購之一，此交易不僅改變了全球化工行業競爭格局，也為國家能源公司向高附加值材料領域轉型提供了案例。

巨額交易：歐盟的關切與ADNOC的讓步

歐盟委員會對此次收購案的批準并非毫無條件。在深入調查后，監管機構發現ADNOC和科思創曾獲得來自阿聯酋的外國補貼，這些補貼可能扭曲歐盟內部市場。

委員會特別指出，ADNOC獲得的“無限國家擔保”以及承諾向科思創的資本增加構成了不正當競爭優勢。

這些補貼被認為可能使ADNOC能夠提供“異常高的價格和其他優惠條件”，從而阻止其他投資者參與競購。

歐盟委員會認為，已查明的外國補貼可能人為提高合并后實體在歐盟市場的融資能力，增強其風險漠視度，導致其可能采取更激進的投資策略，損害其他市場參與者利益。

為化解歐盟擔憂，ADNOC提出了雙重解決方案：修改公司章程以取消無限國家擔保，并與競爭對手分享科思創的可持續發展專利。

這些承諾的有效期定為10年，而專利許可協議在承諾期結束后將繼續有效。

戰略意圖：從油氣巨頭到高科技材料領導者

對ADNOC而言，成功收購科思創具有重要戰略意義。這家阿聯酋國有石油巨頭一直在積極推動投資組合多元化，從傳統油氣領域向下游和化工領域擴展。

ADNOC的這一舉措契合了阿聯酋更廣泛的經濟多元化戰略，旨在減少國家對石油收入的依賴。

ADNOC近期的動態也顯示了其戰略布局。

11月11日，阿布扎比王儲主持召開了ADNOC董事會執行委員會會議，審議了公司的戰略重點，包括通過其全球臂膀XRG推動國內增長和國際擴張。

科思創作為全球領先的高品質聚合物生產商，其產品在交通出行、建筑生活、電子電氣等重要行業有著廣泛應用。此外，科思創聚合物還應用于運動休閑、電信和醫療健康等領域。這一業務構成對旨在轉型的ADNOC具有強大吸引力。

科思創現狀：挑戰下的戰略調整

科思創近年來面臨嚴峻的市場環境。2025年第三季度財報顯示，集團銷售額同比下降12%至32億歐元。

盡管業績承壓，科思創仍在持續推進其“可持續未來”戰略。

2025年，公司完成了對瑞士膠膜制造商Pontacol的收購，并與Vencorex簽署了收購協議，戰略性拓展其特殊薄膜產品組合。

科思創在可持續技術方面的投入可能正是ADNOC看重的一大價值。

科思創目標是到2035年實現范圍1和范圍2凈零排放，到2050年實現范圍3凈零排放，這一目標與ADNOC減少碳足跡的戰略方向存在契合點。

同時，科思創也在積極優化成本結構。

公司2024年啟動的STRONG轉型計劃已取得顯著成效：預計到2025年底將累計節約成本約3.2億歐元，并正穩步邁向到2028年實現年節約4億歐元的既定目標。

收購后續：專利共享與行業新格局

根據ADNOC向歐盟委員會作出的承諾，科思創將與競爭對手分享其可持續發展領域的專利。

這一承諾主要涉及科思創在可持續技術方面的專利，將使那些特別依賴科思創可持續發展技術的競爭對手受益。

具體來說，ADNOC承諾“分享科思創在可持續發展領域的專利，并事先設定透明的條款和條件”。

這些措施旨在確保并購不會限制可持續塑料領域的技術競爭。

對于塑聚合物領域來說，這一決定意義重大，因為該行業正面臨強大的創新和轉型壓力——從二氧化碳減排要求和循環經濟需求到新型聚合物和回收技術。

歐盟強調，這些條件旨在保障歐洲塑料行業的創新動力——尤其是在可持續材料領域。

這筆收購反映了能源與化工行業加速融合的趨勢。ADNOC作為傳統能源公司，通過收購科思創這一成熟化工企業，快速獲得了高端材料研發能力和先進生產技術。而對科思創來說，加入ADNOC體系可能帶來更為穩定的資金支持。

科思創近年來現金流面臨壓力，2025年前三季度自由經營現金流為-3.7億歐元，而ADNOC的強大財力可能為科思創的研發投入和全球擴張提供新動力。