存儲芯片成本上漲，聯想Q3凈利微降5%！楊元慶：AI普惠化剛剛開始

11月20日，聯想集團發布2025/26財年第三季度財務報告，數據顯示，公司當季實現營收204.52億美元，同比增長15%，創財季歷史新高；歸屬于公司權益持有人的凈利潤3.4億美元，同比微降5%，呈現"營收增長、利潤承壓"的業績表現。

核心業務板塊中，智能設備業務集團（IDG）表現強勁，營收達137.84億美元，同比增長11.5%，占總營收比重74%。據IDC數據，三季度聯想全球PC出貨量同比增長17.3%，遠超行業均值9.4%，市場份額提升至25.5%，與第二名的差距拉大至5.7個百分點。其中AI PC滲透率達33%，在Windows系統AI PC領域出貨量市占率達31%，高端產品結構升級顯著。

基礎設施方案業務（ISG）成為本次財報最大亮點，單季營收39.38億美元，同比激增59.2%，并首次實現扭虧為盈，經營溢利達100.2萬美元。該業務增長主要得益于AI服務器需求爆發，云服務提供商及中小企業客戶訂單強勁，同時服務器研發費用攤銷逐季下降。方案服務業務集團（SSG）保持穩健增長，營收22.57億美元，同比增長11.7%，連續15個季度雙位數增長，運營利潤率提升至22.3%，非硬件業務收入占比接近60%。

根據財報，利潤端承壓主要受存儲芯片成本上漲影響，三季度毛利率由去年同期15.7%微降至15.4%。高盛研報指出，聯想憑借供應鏈議價能力及產品結構優化，在成本壓力下仍保持利潤率相對穩定，調整后營業費用率穩定在11.7%。聯想集團CEO楊元慶表示，公司已通過提前鎖定產能、簽署長期協議等方式，確保未來1-2個季度關鍵零部件供應安全。

財報同時披露，三季度人工智能相關收入占比已達30%，同比提升15個百分點。公司研發支出同比增加8%，持續推進混合式AI戰略。股東回報方面，董事會決議派發每股8.5港仙中期股息，總金額約1.354億美元，與去年同期基本持平。

對于未來展望，聯想將加速AI PC全系列產品布局，并受益于國內互聯網大廠AI服務器資本開支增長。分析機構認為，隨著AI技術在終端和企業級市場的深度滲透，公司多業務引擎協同效應將進一步顯現。

對于“AI泡沫”的說法，楊元慶并不認可，“AI已經不僅是大語言模型，更涉及計算機視覺、自動駕駛、工業自動化等多個領域，其普惠化和深入應用才剛剛開始。”

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