國(guó)內(nèi)天然鈾開(kāi)發(fā)主導(dǎo)者中國(guó)鈾業(yè)申購(gòu) 行業(yè)紅利下有望迎成長(zhǎng)之旅

11月21日，中國(guó)鈾業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱中國(guó)鈾業(yè)）迎來(lái)首發(fā)上市申購(gòu)，作為國(guó)內(nèi)天然鈾資源開(kāi)發(fā)的專營(yíng)企業(yè)，中國(guó)鈾業(yè)獲得多位機(jī)構(gòu)投資者青睞，中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)等組成的央企豪華團(tuán)隊(duì)主導(dǎo)了其戰(zhàn)略配售。

中國(guó)鈾業(yè)具備高度的戰(zhàn)略稀缺性，同時(shí)在體系、資源、技術(shù)、管理和市場(chǎng)等方面形成了一系列優(yōu)勢(shì)，這不僅為公司較好的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提供了保障，也奠定了中國(guó)鈾業(yè)的價(jià)值。

此次登陸資本市場(chǎng)，無(wú)疑將為中國(guó)鈾業(yè)帶來(lái)強(qiáng)勁的發(fā)展動(dòng)能。而在全球核電建設(shè)加速步入紅利期的時(shí)間窗口，中國(guó)鈾業(yè)也有望在資本市場(chǎng)上演一個(gè)價(jià)值向上成長(zhǎng)的故事。

來(lái)源：攝圖網(wǎng)

高度稀缺的戰(zhàn)略性企業(yè)，獲得投資者青睞

中國(guó)鈾業(yè)此次首發(fā)上市申購(gòu)的發(fā)行價(jià)為17.89元，根據(jù)這一發(fā)行價(jià)，中國(guó)鈾業(yè)的靜態(tài)發(fā)行市盈率為27.06倍，遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比上市公司平均水平的33.12倍。

值得一提的是，此次參與中國(guó)鈾業(yè)首發(fā)戰(zhàn)略配售的投資者也堪稱豪華，其中包括中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)資本控股有限公司（中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)有限公司全資子公司）、華能核電開(kāi)發(fā)有限公司（中國(guó)華能集團(tuán)有限公司全資子公司）、中國(guó)石油集團(tuán)昆侖資本有限公司（中國(guó)石油天然氣集團(tuán)有限公司控股子公司）等一眾央企子公司，以及中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金二期股份有限公司。

中國(guó)鈾業(yè)主要從事天然鈾的采冶、銷售及貿(mào)易，以及放射性共伴生礦產(chǎn)資源的綜合利用和銷售，公司的主要產(chǎn)品為天然鈾、氯化稀土、四鉬酸銨，而鈾、稀土、鉬均屬于戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源。

具體來(lái)看，天然鈾是保障核能事業(yè)發(fā)展的重要物質(zhì)基礎(chǔ)，應(yīng)用于核電及國(guó)防等領(lǐng)域；氯化稀土是稀土氧化物的主要原料，應(yīng)用于稀土冶煉領(lǐng)域，稀土廣泛應(yīng)用于新能源、新材料等領(lǐng)域，被譽(yù)為“現(xiàn)代工業(yè)維生素”；四鉬酸銨是鉬深加工產(chǎn)品的重要中間產(chǎn)品，而鉬及其化合物廣泛應(yīng)用于鋼鐵、石化、國(guó)防材料、核能發(fā)電、電子產(chǎn)品及發(fā)光材料等，應(yīng)用滲透到工業(yè)的各個(gè)領(lǐng)域。

中國(guó)鈾業(yè)的實(shí)際控制人為中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中核集團(tuán)”），后者是國(guó)內(nèi)目前唯一擁有完整核燃料循環(huán)產(chǎn)業(yè)的集團(tuán)，在我國(guó)核科技工業(yè)中占據(jù)重要地位。而作為中核集團(tuán)的重要子企業(yè)之一，中國(guó)鈾業(yè)是國(guó)內(nèi)天然鈾資源開(kāi)發(fā)的專營(yíng)企業(yè)，在國(guó)內(nèi)天然鈾開(kāi)發(fā)產(chǎn)業(yè)中占據(jù)著主導(dǎo)地位，也承擔(dān)著國(guó)內(nèi)核電發(fā)展所需天然鈾重要保障主體的獨(dú)特角色。

經(jīng)過(guò)30余年的發(fā)展，中國(guó)鈾業(yè)已成為全球主要的天然鈾供應(yīng)商之一。除了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，中國(guó)鈾業(yè)也是國(guó)際天然鈾貿(mào)易市場(chǎng)的主要參與者之一，通過(guò)進(jìn)行外購(gòu)天然鈾的貿(mào)易銷售，中國(guó)鈾業(yè)也在國(guó)際市場(chǎng)建立了較高的市場(chǎng)知名度和行業(yè)地位。

2022年至2024年各年度，中國(guó)鈾業(yè)的天然鈾業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重保持在九成左右，是公司的主要收入來(lái)源。

此次首發(fā)上市申購(gòu)之所以獲得投資者青睞，無(wú)疑與中國(guó)鈾業(yè)在我國(guó)天然鈾產(chǎn)業(yè)中的行業(yè)地位，以及公司的戰(zhàn)略稀缺性有關(guān)。事實(shí)上，中國(guó)鈾業(yè)也將成為A股市場(chǎng)天然鈾產(chǎn)業(yè)唯一的上市公司。

在放射性共伴生礦產(chǎn)資源方面，中國(guó)鈾業(yè)也已成為我國(guó)推動(dòng)放射性共伴生礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)利用行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展的領(lǐng)軍企業(yè)，與國(guó)內(nèi)主要稀土集團(tuán)等下游客戶建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。目前，中國(guó)鈾業(yè)正在江西贛州籌建國(guó)內(nèi)單體產(chǎn)能最大的獨(dú)居石綜合利用項(xiàng)目、在湖南耒陽(yáng)試運(yùn)行鉭鈮礦綜合利用項(xiàng)目。

多重獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，為中國(guó)鈾業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提供較好保障

作為我國(guó)天然鈾開(kāi)發(fā)的擎旗者，中國(guó)鈾業(yè)的發(fā)展具有一系列得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。

首先，中國(guó)鈾業(yè)身處極好的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局之中。作為國(guó)內(nèi)天然鈾資源開(kāi)發(fā)的專營(yíng)企業(yè)，中國(guó)鈾業(yè)（及其子公司、合營(yíng)企業(yè)）是國(guó)內(nèi)唯一從事境內(nèi)天然鈾采冶業(yè)務(wù)的公司，在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域不存在任何行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者。

其次，中國(guó)鈾業(yè)有著極好的資源優(yōu)勢(shì)。截至招股書(shū)簽署日，中國(guó)鈾業(yè)擁有6宗鈾礦探礦權(quán)、19宗天然鈾或鈾鉬礦采礦權(quán)。其中，中國(guó)鈾業(yè)下屬羅辛鈾礦為全球第六大天然鈾礦山、第二大露天鈾礦山。與此同時(shí)，中國(guó)鈾業(yè)還在深入推進(jìn)在非洲、中亞等全球主要鈾資源富集區(qū)的開(kāi)發(fā)布局，以不斷取得國(guó)際天然鈾資源布局的新突破。

此外，中國(guó)鈾業(yè)不僅擔(dān)綱國(guó)內(nèi)天然鈾保障主體的角色，其也已建立起較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)鈾業(yè)不僅天然鈾產(chǎn)量和銷量連續(xù)多年穩(wěn)居全球前列，而且合作伙伴覆蓋了哈原工、卡梅科、歐安諾等眾多國(guó)際天然鈾企業(yè)，與大部分全球知名鈾業(yè)公司建立了良好的業(yè)務(wù)關(guān)系，是國(guó)際天然鈾產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要參與者、建設(shè)者、推動(dòng)者。

最后，中國(guó)鈾業(yè)擁有較強(qiáng)的科研創(chuàng)新實(shí)力。中國(guó)鈾業(yè)的天然鈾采冶技術(shù)和放射性共伴生礦產(chǎn)資源綜合利用技術(shù)均整體處于領(lǐng)先水平，公司的核心技術(shù)覆蓋砂巖鈾礦開(kāi)發(fā)、硬巖鈾礦開(kāi)發(fā)、復(fù)雜鈾礦規(guī)模化水冶處理、含鈾多金屬礦綜合回收等，已形成以CO?+O?第三代地浸采鈾技術(shù)為標(biāo)志的復(fù)雜砂巖鈾礦地浸開(kāi)發(fā)技術(shù)體系，也在國(guó)內(nèi)首次將氧壓浸出技術(shù)應(yīng)用于了難選低鈾高鉬礦的綜合回收。

事實(shí)上，中國(guó)鈾業(yè)一直將技術(shù)創(chuàng)新擺在了促進(jìn)公司穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)和轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵位置。截至2025年6月末，中國(guó)鈾業(yè)總共擁有專利202項(xiàng)。

這一系列的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，為中國(guó)鈾業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)提供了保障。

招股意向書(shū)顯示，2022年至2024年各年度，中國(guó)鈾業(yè)的營(yíng)業(yè)收入分別為105.35億元、148.01億元和172.79億元，其凈利潤(rùn)分別為15.20億元、15.11億元和17.12億元，三年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)的復(fù)合年均增長(zhǎng)率分別達(dá)到28.07%和6.12%。2025年全年，中國(guó)鈾業(yè)的營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)12.86%至15.75%，扣非后歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)11.90%至15.55%，繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。

核電發(fā)展加速進(jìn)入紅利期，中國(guó)鈾業(yè)借上市打開(kāi)向上發(fā)展空間

當(dāng)前，全球天然鈾產(chǎn)業(yè)正迎來(lái)難得的發(fā)展機(jī)遇。

全球生產(chǎn)的鈾資源主要用于核電及國(guó)防等領(lǐng)域，其中核能發(fā)電又是目前鈾最主要的銷售渠道。因此，全球天然鈾需求增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自核能建設(shè)發(fā)展。

目前，隨著全球加速向清潔能源轉(zhuǎn)型，全球主要國(guó)家對(duì)核電發(fā)展的重視程度大幅提升，并競(jìng)相推出了相關(guān)政策加速核電建設(shè)。與此同時(shí)，第四代核電技術(shù)的成熟發(fā)展，也有利于提高核能在電力系統(tǒng)中的重要性和市場(chǎng)份額。全球核電建設(shè)發(fā)展的提速，又將持續(xù)提升對(duì)核電天然鈾的需求。

具體到中國(guó)市場(chǎng)，根據(jù)WNA（世界核協(xié)會(huì)）的數(shù)據(jù)，截至2024年12月，我國(guó)核電在建反應(yīng)堆29座，占全球在建反應(yīng)堆總數(shù)64 座的45.31%；在建裝機(jī)容量達(dá)到33.17GWe，占全球在建裝機(jī) 68.91GWe的48.13%。CNEA（中國(guó)核能行業(yè)協(xié)會(huì)）預(yù)計(jì)，到2035年，我國(guó)核能發(fā)電量在總發(fā)電量中的占比將達(dá)到10%，相比2022年翻倍。中國(guó)鈾業(yè)無(wú)疑也將充分享受我國(guó)總量巨大且穩(wěn)定增長(zhǎng)的核電市場(chǎng)紅利。

值得一提的是，全球鈾資源分布具有集中度高以及稀缺性的特點(diǎn)。而近年來(lái)國(guó)際局勢(shì)和地緣政治因素也進(jìn)一步擴(kuò)大了天然鈾的供需缺口，加劇了全球天然鈾供不應(yīng)求的形勢(shì)。根據(jù)UxC《Uranium Market Outlook》預(yù)測(cè)，全球天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格和長(zhǎng)期價(jià)格將呈現(xiàn)企穩(wěn)上升趨勢(shì)。

在這樣的行業(yè)機(jī)遇下，中國(guó)鈾業(yè)登陸資本市場(chǎng)可謂恰逢其時(shí)。

中國(guó)鈾業(yè)此次IPO擬總共募集資金41.10億元，用于“中核內(nèi)蒙古礦業(yè)有限公司內(nèi)蒙古納嶺溝鈾礦床原地浸出采鈾工程”等七個(gè)項(xiàng)目并補(bǔ)充流動(dòng)資金。

其中，通過(guò)實(shí)施“中核內(nèi)蒙古礦業(yè)有限公司內(nèi)蒙古納嶺溝鈾礦床原地浸出采鈾工程”等四個(gè)國(guó)內(nèi)天然鈾項(xiàng)目，將推進(jìn)中國(guó)鈾業(yè)國(guó)內(nèi)天然鈾產(chǎn)能規(guī)模實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)，在顯著提升自主供應(yīng)保障水平的同時(shí)，公司收入規(guī)模和盈利水平也將實(shí)現(xiàn)大幅提升。

通過(guò)實(shí)施“中核沽源鈾業(yè)有限責(zé)任公司水冶綜合技改項(xiàng)目”等三個(gè)放射性共伴生礦產(chǎn)資源綜合利用項(xiàng)目，中國(guó)鈾業(yè)將實(shí)現(xiàn)放射性共伴生礦產(chǎn)資源綜合利用產(chǎn)業(yè)規(guī)模化、集約化，進(jìn)一步鞏固公司的行業(yè)地位。通過(guò)補(bǔ)充流動(dòng)資金，則將有效增強(qiáng)中國(guó)鈾業(yè)的全球天然鈾資源獲取能力。

根據(jù)中國(guó)鈾業(yè)的中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，公司將全力推動(dòng)科技創(chuàng)新能力的持續(xù)提升、產(chǎn)能規(guī)模的迅速擴(kuò)張以及供應(yīng)保障能力的穩(wěn)步增強(qiáng)。上述募投項(xiàng)目的落地，無(wú)疑將為中國(guó)鈾業(yè)帶來(lái)強(qiáng)勁的發(fā)展動(dòng)能，進(jìn)一步打開(kāi)中國(guó)鈾業(yè)的發(fā)展空間，加速中國(guó)鈾業(yè)建成“以鈾為本、國(guó)際一流”的科技型礦業(yè)公司。

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